根据Brickken 2025年第四季度的最新研究,现实世界资产代币化越来越多地被用作结构化筹款渠道,而不是获得即时流动性的捷径。
- 代币化主要用于筹集资金,而非交易。
- 大多数项目已经上线。
- 流动性预计稍后出现,而非立即。
- 监管仍然是最大的挑战。
数据显示,发行方正在优先考虑资本获取和营运效率,而二级市场交易仍然是次要的里程碑。
超过半数的受访发行方——53.8%——表示他们的主要目标是资本形成和筹款优化。只有15.4%将流动性描述为核心驱动力,38.4%表示他们目前完全不需要流动性。即便如此,随着基础设施的成熟,近半数预计某种形式的二级市场流动性将在六至十二个月内出现。
营运目标优先
Brickken首席营销官Jordi Esturi指出,发行方正在超越理论性的区块链用例。相反,他们专注于可衡量的成果,例如简化发行流程、扩大投资者覆盖范围和加快资本部署。他解释说,许多项目仍处于验证阶段——在大力关注交易量之前,测试监管合规性、完善合规工作流程并将发行流程数字化。
与此同时,主要传统交易所正在准备延长交易周期。CME Group计划在5月底推出24小时加密货币衍生品交易,而纽约证券交易所和纳斯达克都已表明了实现代币化股票全天候交易的雄心。Esturi表示,这些举措反映了交易所业务模式的演变,而非发行方要求即时流动性的直接压力。
大多数发行已经上线
代币化活动似乎远非实验性质。约69.2%的受访者报告其项目已经上线,23.1%正在积极开发中。只有7.7%仍处于早期规划阶段。
Esturi区分了"可选"和"强制性"流动性。许多私募市场发行方以长期资本为导向运营,并不依赖持续的交易周转。在这种情况下,随着发行量的增长和机构参与的深化,流动性预计将逐步扩大——而非作为推出代币化资产的先决条件。
Ondo Finance展示了这一演变。该公司最初专注于代币化美国国债,现在管理着超过20亿美元的资产。它正在扩展到代币化股票和交易所交易基金,认为股票提供更强的价格发现和更清晰的估值框架,这可以支持抵押品使用和更广泛的市场准入。
监管阻力仍然存在
尽管营运取得进展,监管仍然是主要障碍。在调查中,53.8%的发行方表示合规要求显著减慢了他们的营运,另有30.8%报告了中等程度的摩擦。总计84.6%经历了某种程度的监管负担。相比之下,只有13%将技术或开发挑战确定为主要障碍。
研究结果表明,代币化市场正在成熟,但按照自己的时间表。资本形成正在引领潮流,而流动性——通常被视为区块链的主要承诺——似乎将在法律明确性和机构参与巩固后跟进。
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