1.潜力项目概览

1.1. 浅析总融资未批露但由Delphi以及CoinDCX领投——具备线性通信复杂度与确定性最终性的 BFT L1 Hotstuff

简介

Hotstuff L1 是一条 DeFi 原生的 Layer 1 区块链，由 DracoBFT 共识机制驱动。从设计之初，它就被定位为 金融路由层（financial routing layer），而不是又一条通用型的 EVM 公链。

Hotstuff L1 是一个强约束（opinionated）的状态机：其核心是一套 链上订单簿，用于支持 现货、永续合约，并最终扩展到 期权，覆盖 加密资产以及传统金融工具，包括 外汇（FX）、大宗商品和股票指数。

与 HyperLiquid 或 Lighter 类似，Hotstuff L1 在架构上进行了 垂直整合，以最大化交易性能。

核心机制简述

1. 共识协议概览

• DracoBFT 是一种 基于 Leader、按 View 驱动的 BFT 共识协议

• 实现了 Fast-HotStuff 的 Two-Chain Finality（两链最终性）

• 关键优势：

  • 亚秒级最终性（sub-second finality）

  • 2 轮确认完成最终性（比标准 HotStuff 少 1 轮）

  • 线性复杂度的 view-change

  • 状态提交成本 O(m)（只和区块内被修改的 key 数量有关）

2. 系统模型（System Model）

• 验证者数量：

  • n = 3f + 1，最多容忍 f 个拜占庭节点

• 网络模型：部分同步（Partial Synchrony）

• 安全假设：

  • 所有消息均签名

  • 使用 SHA256 作为抗碰撞哈希

  • GST 之后网络延迟有上界

3. Two-Chain Finality（两链最终性）

• 当区块 B 在 view v 被其子区块 B'（view v+1） 的 QC 引用时：

  • B 即被最终确认

• 相比传统 HotStuff：

  • 最终性从 3 轮 → 2 轮

  • 显著降低延迟

4. 投票规则（Vote Rule）

• 验证者只投票给直接继承已认证区块的提案

• 强制 view 连续

• 确保 Fast-HotStuff 的安全性

5. 状态提交优化：Change-Log Hash（CLH）

传统问题

• MPT / IAVL 需要计算 全局状态根

• 成本：

  • O(n log n)

  • 瓶颈在磁盘 I/O

  • 可能导致 区块构建慢 10 倍

DracoBFT 的解决方案

• 不提交完整状态

• 只提交：

  • 状态变更日志（Change Log）

  • 即“哪些 key 被改了 + 最终值”

区块级聚合（Block-Level Aggregation）

• 同一个 key 在一个区块内被多次修改：

  • 只 hash 一次

6. Chained CLH（链式 CLH）

chainedCLH_B = H(chainedCLH_prev + finalizedCLH_B)

• 作用：

  • 跨区块链接状态变更

  • 支持 fork 检测

  • 支持历史状态验证

7. 辅助验证架构（Auxiliary Verification Architecture）

并行流水线

外部操作与共识并行处理：

1. Proof 收集

• zkTLS 或 ZK 执行证明

Proof 验证

• 生成验证证书

共识集成

• 作为交易进入 mempool

最终性

• 区块 finalize 后原子应用状态变更

8. 无信任外部数据接入（Trustless Verification）

zkTLS（用于链下数据）

• 验证 HTTPS API 返回内容：

  • 服务器真实身份

  • 响应内容正确

  • 数据未被篡改

• 无需外部服务感知区块链

• 支持：

  • 价格数据

  • 身份验证

  • 任意 HTTPS API

跨链状态验证

• zkTLS RPC 证明（高效，部分信任 RPC）

• 零知识执行证明（完全无信任）

9. Validator-as-a-Service（验证者即服务）

• 验证者不仅出块，还提供：

  • 数据访问

  • 外部系统接入

  • 合规服务

路由机制依据：

• 质押量

• 历史表现

• 地理位置

• QoS（延迟、可用性）

• 支持的法币 / 支付 / 银行服务

合规性

• 验证者按地区和监管选择性提供服务

• 适配多司法辖区合规需求

10. View-Change 协议

• O(n) 复杂度

• 流程：

  • 超时 → 发送 NEWVIEW

  • 新 leader 收集 2f+1 NEWVIEW

  • 选择最高 QC 出块

11. Leader 选择

• 确定性加权随机

• 按 stake 比例

• epoch 级计算

• 验证者集合变化时更新

Tron点评

HotStuff 是一种基于 Leader 的 BFT 共识协议，采用线性通信复杂度和三阶段提交机制，在部分同步网络模型下可实现确定性最终性，被广泛用于新一代 PoS 公链（如 Diem、Aptos、Sui 的早期设计）。其优势在于协议结构简洁、理论安全性强、view-change 复杂度为 O(n)，相比 PBFT 大幅降低通信开销，具备良好的去中心化扩展性；

但其劣势也较明显：标准 HotStuff 需要 3 轮确认才能最终性，在高延迟或 leader 频繁切换场景下性能下降明显，同时状态提交通常依赖全局状态根（如 MPT / IAVL），在高吞吐 L1 中容易成为工程瓶颈，导致确认延迟和执行成本上升。

1.2. 解读总融资1000万美元,巴克莱、Galaxy领投，Coinbase、LayerZero以及Paxos参投——让稳定币走向主流金融体系的“SWIFT + Visa 级基础设施Ubyx

简介

Ubyx 是一个全球清算与结算平台，旨在让稳定币像通用的数字现金一样运作。它使银行、金融科技公司、发行方和商户能够通过现有的金融基础设施，在多个货币和区块链上按面值接收、存入和赎回稳定币。该协议通过一套共享的规则手册（Rulebook）和预注资结算账户来确保按面值兑付，使稳定币在会计处理上与现金等价物（IAS7）对齐，并在无需中介的情况下实现点对点支付。

架构概览

Ubyx 的核心机制设计

1. 预注资结算账户（Pre-funded Settlement）

这是整个体系最重要的一步。

• 每个稳定币发行方：

  • 必须在指定结算银行

  • 预存现金

  • 专用于兑付

这意味着：

• 兑付不依赖：

  • 市场流动性

  • 即时卖出

• 而是：

  • 类似支票清算

  • 类似银行卡结算

风险被从“发行方信用”转移为“清算规则”。

2. 标准化清算流程（像支票一样）

白皮书大量使用“支票”作为类比：

• 用户把稳定币交给银行

• 银行作为代理向发行方请求兑付

• 成功 → 用户账户按面值入账

• 失败 → 稳定币退回

没有价格发现、交易撮合以及滑点。

只有：

• 规则

• 清算

• 结算

3. CCIM 抽象复杂性（用户无感）

对最终用户来说：

• 不需要理解：

  • 是哪条链

  • 哪个发行方

  • 资金怎么走

只要看到：

• Ubyx Trust Mark

• 就意味着：

  • 可被接收

  • 可被入账

  • 按面值

4. Rulebook + Trust Mark：制度化信任

Ubyx Rulebook

• 一套开源规则：

  • 发行方准入

  • 接收机构准入

  • 清算流程

  • 风险处理

• 类似：

  • 支付网络规则

  • 银行间清算章程

• 可 DAO 治理、版本演进

5. Ubyx Trust Mark

• 类似 Visa / Mastercard 标志

• 代表：

  • “这是一个可普遍兑付的稳定币”

• 对用户意义极大：

  • 无需判断风险

  • 无需关心细节

6. 经济模型：让所有参与者都有动力

白皮书明确指出：稳定币要规模化，必须让 TradFi 赚到钱。

收益来源包括：

• 接收机构服务费

• 发行方兑付费

• 外汇转换

• 平台清算费

在万亿美元规模下：

• 接收机构：数百亿美元级收入

• 发行方：稳定、可预期的非利息收入

• Ubyx：基础设施级收益

7. 监管与合规立场（非常清晰）

Ubyx 的策略不是“对抗监管”，而是：

• 不托管用户资金

• 不成为交易对手

• 不做信贷

• 不替代银行

而是：

• 把稳定币活动拉回现有金融体系

• 增强货币一致性（Singleness of Money）

• 提供系统级韧性

8. 最终愿景：稳定币 ≠ 加密资产

白皮书最后的结论非常明确：真正成功的稳定币，不再被称为“加密资产”，而只是“钱”。

Ubyx 想做的，是：

• 稳定币时代的 SWIFT + Visa

• 一个看不见、但不可或缺的基础设施

Tron点评

Ubyx 的优势在于其从金融基础设施与合规层面切入稳定币问题，通过共享规则手册和预注资清算账户，实现稳定币在多链、多币种环境下的面值兑付与现金等价会计处理（IAS7），显著降低了商户、银行和机构使用稳定币的合规与结算摩擦，并使稳定币真正具备“数字现金”的可用性；同时，它不依赖新的支付中介，而是复用现有银行与支付网络，利于规模化落地。

其劣势在于体系高度依赖传统金融机构的参与与预资金效率，资本占用成本较高，去中心化程度有限，且网络效应尚未完全建立，短期内更多适合机构级和合规场景，而非原生加密的无许可支付生态。

2.热点板块总结

板块

核心进展

RWA与稳定币

香港稳定币牌照发放进入倒计时：香港金管局已完成对稳定币发行人牌照申请的评估，预计将于2026年3月发放首批牌照。立法会议员提议牌照发放后以“稳定币消费券”形式推动采用 。

RWA代币化项目落地：港股上市公司星太链集团与中国国际数智金融集团达成战略合作，共同推进黄金真实世界资产（RWA）代币化项目，旨在利用香港监管框架加强数字金融地位 。

链上RWA规模突破：去中心化借贷协议 Aave 成为首个 RWA 存款规模突破 10 亿美元的借贷协议，标志着链上金融与传统资产融合加速 。

DeFi与 CeFi

华尔街机构逆势加仓：尽管市场存在波动，Morgan Stanley、BlackRock、Goldman Sachs 等顶级机构在2025年第四季度大幅增持 Bitmine Immersion Technologies（加密矿企），其中 Bank of America 增持幅度超1600% 。

DeFi领域出现洗牌：由于流动性不足，去中心化借贷协议 ZeroLend 宣布关停；链上分析平台 Parsec 也因市场变化停止运营 。

港股概念股强势上涨：虚拟币概念股在港股市场表现抢眼，星太链集团多次出现单日涨幅超70%乃至90% 的行情 。

Layer2与以太坊生态

以太坊战略转向Layer 1：Vitalik Buterin 发文反思以 Layer 2 为中心的路线图，承认 Layer 2 去中心化速度慢于预期，计划未来加大对 Layer 1 扩容的投入，引发行业对 Layer 2 未来价值的重新讨论 。

以太坊陷入“叙事真空期”：分析认为，市场关注点正从单纯的扩容转向零知识技术和隐私能力，若缺乏协议级隐私能力，或将阻碍机构级资金的入场 。

监管政策

中国

2月6日，中国人民银行联合多部委发布通知，重申并升级了虚拟货币的监管政策。新规明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，相关业务活动属于非法金融活动，严格禁止境内开展兑换、交易等业务。值得注意的是，新规首次将现实世界资产（RWA）代币化纳入监管范围，明确指出该类活动涉嫌非法金融活动并予以禁止，同时严格限制境外机构向境内主体提供相关服务。此外，新规还加强了对境外发行虚拟货币的监管，要求境内主体赴境外开展相关业务需经过严格监管，并强化了对金融、中介、技术等服务机构的管理，同时持续整治虚拟货币“挖矿”活动。

美国

白宫与银行业及加密行业举行会谈，讨论了市场结构法案，白宫表示支持有限的稳定币奖励计划，并敦促银行业就《数字资产市场透明法案》达成协议。与此同时，SEC主席详细阐述了2026年的加密政策重点，标志着监管思路从“对抗”走向“协同”。SEC计划推进“Project Crypto”联合倡议，考虑推出“创新豁免”条款，允许在受控环境下交易代币化证券，并计划就经纪交易商托管非证券类加密资产（包括支付型稳定币）开展规则制定，同时考虑为钱包等用户界面提供明确的不采取行动函或豁免令。

欧盟

欧洲银行管理局（EBA）于2月12日发布意见，为《加密资产市场法规》（MiCA）与《支付服务指令2》（PSD2）的衔接提供指导。意见指出，随着2026年3月2日过渡期的临近，提供电子货币代币（EMT）服务的加密资产服务提供商（CASP）若其服务构成支付服务，需申请PSD2授权。EBA建议各国主管部门采取逐案审查的方式，对已提交申请且进展良好的机构允许有条件地继续运营，反之则需停止相关服务，这显著减少了监管灵活性，增加了双重授权的风险。

日本

日本金融厅（FSA）就新的稳定币储备资产规则公开征求意见，咨询期至2月27日。新规旨在填补《支付服务法》修订后的监管空白，明确稳定币发行方可使用符合特定条件的外国债券作为储备资产，要求债券信用评级极高且发行国债券市场规模庞大（未偿余额至少6480亿美元）。同时，FSA要求银行、保险公司等机构在提供加密服务时，必须向客户清晰说明风险，防止因机构背书而引发误解。处理外国发行稳定币的机构需确保其不在日本向公众推广，FSA也将加强与海外监管机构的合作。

新加坡

新加坡金融管理局（MAS）透露，加密服务牌照的申请已进入最终审查阶段。自2020年《支付服务法》生效以来，MAS共收到超过480份申请，其中约170份涉及数字支付代币（DPT）服务。目前尚无DPT服务商获得正式牌照，但包括Binance Asia Services、Coinbase Singapore在内的机构目前以豁免状态运营。MAS表示，会严格审查申请机构的反洗钱及技术风险控制能力，已有30份申请在沟通后被撤回，2份被拒绝。

来源：金色财经