渣打银行：稳定币可能推动美国国债需求达1万亿美元；美国财政部可能调整发行结构。

PANews 於 2 月 23 日報導,根據 The Block 消息,穩定幣發行商正成為美國國庫券(T-bills)最大的潛在買家,這預計將在未來幾年深刻影響美國債務融資格局。渣打銀行分析指出,隨著穩定幣市值到 2028 年底可能達到 2 兆美元,發行商將對短期美國國庫券作為儲備資產產生約 0.8 至 1 兆美元的額外需求。如果當前發行模式保持不變,這一需求可能導致未來三年美國國庫券出現約 0.9 兆美元的供需缺口。

目前穩定幣供應量約為 3000 億美元,由於加密貨幣市場疲軟和 GENIUS 法案監管進展緩慢,增長已經放緩。然而,分析師認為這是週期性而非結構性因素。GENIUS 法案要求美國監管機構為穩定幣持有高質量流動資產,短期國債是核心組成部分。

渣打銀行預測,到 2028 年,穩定幣市場增長的三分之二將來自新興市場,產生新的國庫券需求,而已開發市場的增長將主要取代現有的國債配置。同時,聯準會的儲備管理購買也可能產生約 5000 億至 6000 億美元的額外前端需求,加上到期抵押貸款支持證券的替換,整體新票據需求可能達到約 2.2 兆美元。相比之下,如果票據與總債務比率保持不變,淨供應預計僅約 1.3 兆美元,留下約 0.9 兆美元的缺口。

財政部已表示可能調整其債務結構以滿足需求。分析顯示,僅將發行票據比例提高 2.5 個百分點,就可以在三年內產生約 0.9 兆美元的新票據,填補缺口。這可以通過減少長期國債發行來實現,例如每年暫停 30 年期債券拍賣,類似於 2002-2006 年美國財政部的策略,儘管當時的預算盈餘與目前 5%-6% 的赤字水平顯著不同。

分析師指出,這種結構性調整可能導致政府債券收益率曲線短端出現牛市,但渣打銀行仍預期曲線在未來一年將呈熊市陡峭化,年底 10 年期收益率約為 4.6%。投資者應關注前端票據短缺和發行模式變化帶來的潛在風險。

穩定幣的宏觀經濟影響正變得越來越重要。全球最大穩定幣發行商 Tether USDt 持有超過 1200 億美元的美國國債,在全球短期國債持有者中排名前列,執行長 Bo Hines 表示可能進一步擴張。

該研究還表明,穩定幣的增長可能導致高達 5000 億美元的銀行存款流失,推動資金從傳統銀行系統流向政府債券市場。同時,GENIUS 法案和相關 SEC 指引正在加速穩定幣監管,行業和白宮官員繼續討論市場結構和產生收益的穩定幣政策。在消費者層面,穩定幣已融入日常生活,包括儲蓄、零售支付和日常交易,顯示其在全球經濟中的滲透率不斷提高。

目前穩定幣供應量約為 3000 億美元,由於加密貨幣市場疲軟和 GENIUS 法案監管進展緩慢,增長已經放緩。然而,分析師認為這是週期性而非結構性因素。GENIUS 法案要求美國監管機構為穩定幣持有高質量流動資產,短期國債是核心組成部分。

渣打銀行預測,到 2028 年,穩定幣市場增長的三分之二將來自新興市場,產生新的國庫券需求,而已開發市場的增長將主要取代現有的國債配置。同時,聯準會的儲備管理購買也可能產生約 5000 億至 6000 億美元的額外前端需求,加上到期抵押貸款支持證券的替換,整體新票據需求可能達到約 2.2 兆美元。相比之下,如果票據與總債務比率保持不變,淨供應預計僅約 1.3 兆美元,留下約 0.9 兆美元的缺口。

財政部已表示可能調整其債務結構以滿足需求。分析顯示,僅將發行票據比例提高 2.5 個百分點,就可以在三年內產生約 0.9 兆美元的新票據,填補缺口。這可以通過減少長期國債發行來實現,例如每年暫停 30 年期債券拍賣,類似於 2002-2006 年美國財政部的策略,儘管當時的預算盈餘與目前 5%-6% 的赤字水平顯著不同。

分析師指出,這種結構性調整可能導致政府債券收益率曲線短端出現牛市,但渣打銀行仍預期曲線在未來一年將呈熊市陡峭化,年底 10 年期收益率約為 4.6%。投資者應關注前端票據短缺和發行模式變化帶來的潛在風險。

穩定幣的宏觀經濟影響正變得越來越重要。全球最大穩定幣發行商 Tether USDt 持有超過 1200 億美元的美國國債,在全球短期國債持有者中排名前列,執行長 Bo Hines 表示可能進一步擴張。

該研究還表明,穩定幣的增長可能導致高達 5000 億美元的銀行存款流失,推動資金從傳統銀行系統流向政府債券市場。同時,GENIUS 法案和相關 SEC 指引正在加速穩定幣監管,行業和白宮官員繼續討論市場結構和產生收益的穩定幣政策。在消費者層面,穩定幣已融入日常生活,包括儲蓄、零售支付和日常交易,顯示其在全球經濟中的滲透率不斷提高。