Glassnode: Bitcoin 已实现亏损已达熊市水平

Bitcoin的链上数据已发出一个历史上在长期熊市条件之前出现的信号,已实现盈亏比确认了向亏损主导型抛售的制度性转变。

此举表明流动性正从市场中蒸发,迫使投资者实现亏损而非锁定利润,这一动态上次出现在2018年和2022年最深的加密货币寒冬期间。

关键指标跌破1 发出投降风险信号

根据链上分析公司Glassnode的数据,已实现盈亏比的90日简单移动平均线已正式跌破1。该指标比较了以盈利卖出的BTC总价值与亏损卖出的BTC总价值,表明目前全网络的亏损变现超过了盈利变现。

该公司强调,从历史上看,跌破该阈值后会持续六个月或更长时间才能重新回到1的水平,这种复苏通常标志着"流动性建设性地回归市场"。

该读数代表了始于2月初的趋势的高潮,当时该比率徘徊在1.5附近,而在1月下旬时约为1.32。

此外,当前的链上结构显示与之前的熊市底部相吻合。CryptoQuant贡献者_OnChain观察到,与巨鲸活动相关的指标,特别是各持有者群体的未花费盈利比率(UPR),已达到与2022年5月至6月类似的水平,该时期在当年晚些时候形成最终底部之前出现了显著下跌。

市场背景和历史相似之处

当前的卖方压力紧随2025年12月发生的盈利变现急剧降温之后。Glassnode的早期数据显示,7日平均已实现利润从2025年第四季度的超过10亿美元暴跌至12月的仅1.838亿美元,这暂时使Bitcoin在1月初稳定并反弹至96,000美元以上。

然而,随着宏观经济逆风加剧,这种稳定被证明是短暂的,截至撰写本文时,Bitcoin交易价格约为63,200美元,24小时内下跌3.6%,过去一个月下跌近29%。该资产也比2025年10月达到的历史最高点低近50%。

分析师将持续疲软归因于宏观因素的组合,而非Bitcoin基本面的结构性崩溃。美国总统唐纳德·特朗普最近的关税公告,包括拟议增加全球进口税,已震撼了传统和加密货币市场的风险资产。

尽管出现看跌信号,一些分析师仍坚持认为Bitcoin的长期周期保持完整。Bitwise首席投资官Matt Hougan最近将当前的波动性定义为货币演变必要的"青春期状态",认为成熟资产在实现机构稳定性之前必须经历投机梯度。

然而,图表分析师Ali Martinez警告称,三日"死亡交叉"可能在2月下旬得到确认,这预示着2014年、2018年和2022年的最终下行走势,历史上导致额外下跌30%至50%。

文章Glassnode:Bitcoin已实现亏损已达到熊市水平首次发布于CryptoPotato。