稳定币还有另一个弱点

稳定币增长可能已经停滞，但如果专家预测可信的话，这种平静可能是短暂的。

正如我的同事Tim Craig上周指出的那样，美国财政部长Scott Bessent最近预测，到2030年，美元稳定币将膨胀至3万亿美元。花旗银行预测为4万亿美元。标普全球给出欧元稳定币的范围为2500亿美元至1.1万亿美元。

换句话说：投资者和政策制定者了解他们的稳定币是否真的稳定至关重要。麻省理工学院的新研究表明，有些风险隐藏在显而易见的地方，而去年的Genius法案并未解决这些风险。

研究人员发现，即使稳定币完全由高流动性资产支持，在市场压力下，当底层基础设施崩溃时，它们也可能脱锚。

"稳定币在压力下以面值交易的能力不仅取决于其资产质量，还取决于赎回机制、市场和运营基础设施的运作，"他们写道。"Genius框架在很大程度上未明确这些压力依赖的动态机制。"

稳定币需要保持其锚定。而几乎所有关于稳定币韧性的讨论都集中在发行方的储备资产上。

"它隐含地将稳定币的稳定性视为资产负债表问题，可通过保守的资产持有和监管来解决，"研究人员指出。

这就是为什么Tether去年从标普获得相当差的评级。标普引用了Tether对所谓高风险储备（如黄金和BTC）的依赖，称该发行方容易受到市场下跌的影响。

即使Tether完全投资于短期美国国债（就像货币市场基金那样），"银行挤兑"也可能挑战其快速出售这些国债的能力。

经纪商介于国债买家和卖家之间。根据研究人员的说法，它们可能成为限制稳定币发行方履行大规模赎回请求能力的瓶颈。

例如，当2020年3月冠状病毒重创市场时，国债的买卖价差扩大。如果这种情况再次发生，对稳定币的挤兑可能会使其脱锚，引发恶性循环。

有一个简单的解决方案：让稳定币发行方直接从美联储借款，解决瓶颈问题。但这样一来，它们将受到严格的类银行监管，这可能使它们在低利率环境中无法盈利。

传统市场并非稳定币稳定性的唯一威胁。

根据研究人员的说法，区块链和智能合约的问题也可能使稳定币脱锚。

在按严重性和可能性对此类风险进行排名的矩阵中，他们确定了两个最令人担忧的风险：智能合约逻辑缺陷和桥接故障。

然后还有更多日常问题。去年，Paxos意外铸造了300万亿PYUSD。尽管几分钟后纠正了问题，但Aave不得不暂停PYUSD活动，该稳定币短暂跌破面值。

在美国，银行正试图重新诉讼Genius法案，对加密货币公司似乎找到了允许它们向客户支付持有收益的漏洞感到恼火。这场辩论阻碍了将使加密货币行业其余部分走出法律灰色地带的里程碑式立法。

如果存在法律从未考虑过的额外风险，这可能不是国会最后一场稳定币之战。

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Aleks Gilbert是DL News驻纽约的DeFi记者。您可以通过[email protected]联系他。