XRP 仍在靠叙事而非现金流交易

XRPL DEX 活动刚刚达到13个月以来的高点，但交易量的短期激增并不会自动转化为结构性价值创造。

如果我们退后一步审视基本面，与主导的Layer 1生态系统相比，总锁仓价值在结构上仍然很小。网络产生的费用收入仍然微不足道，这意味着链上发生的价值捕获有限。

网络价值没有以可衡量的方式复合增长，而且价格表现继续落后于那些持续产生费用和锁定资本的更强大的L1生态系统。

活动的激增并不一定等同于持久的经济引力。

持久网络实际展现的特征

从历史上看，维持长期估值扩张的网络展现出不断上升的费用产生、不断增加的资本锁定、不断扩大的开发者生态系统以及复合的链上价值流动。它们展现出强大的网络效应，随着时间推移而扩大并自我强化。

这些特征标志着结构性需求和价值捕获，而非暂时的投机行为。

核心问题

如果XRP将自己定位为全球金融基础设施，那么基本数据应该已经反映出这种主导地位。

对于长期估值扩张，投资者通常期望看到有意义且不断增长的交易费用收入、不断增加的真实流动性深度、持续的资本形成，以及随时间显著扩大的机构级结算量。

在现阶段，这些指标并未清楚地展现出复合的经济主导地位。

叙事 vs. 指标

没有可衡量基本面的信念变成了品牌塑造而非分析。

社交动能和短期活动激增可以推动波动性，但长期估值扩张通常需要持续的价值捕获和经济强化。

关键问题依然是：哪些具体的链上指标能够证明从此处进行结构性重新评级的合理性？

《XRP仍在基于叙事而非现金流交易》一文首次发表于ETHNews。