330亿美元流失:比特币已实现市值暴跌,资金连续第二个月撤离网络

Bitcoin 继续难以重新夺回 $65,000 水平,持续的抛售压力和疲弱的情绪使市场保持脆弱状态。近几周价格走势一直低迷,波动性上升,而流动性条件收紧和宏观不确定性限制了风险偏好。无法在这一心理门槛上方获得持续接受度,加剧了交易者的谨慎态度,使 Bitcoin 越来越像是处于防御阶段,而非早期复苏环境。

据顶级分析师 Axel Adler 表示,最近的链上数据支持这一解读。已实现市值——根据每个币最后移动的价格衡量 Bitcoin 的总价值——已连续第二个月下降。与此同时,3-6 个月持有者群体显著扩大,因为在周期高点附近获得的币已成熟进入该类别。这种动态通常反映的是峰值后的定位,而非新的累积。

30 天已实现市值净头寸变化目前约为 -2.26%,表明网络持续资本外流。已实现市值在 2025 年 11 月下旬达到接近 $1.127 万亿的峰值,此后收缩至约 $1.094 万亿,代表约 $330 亿的压缩。在这一指标果断回到正值区域之前,重新累积需求的证据仍然有限。

HODL Waves 突显防御性市场结构

Adler 指出,最新的 HODL Waves 数据强化了 Bitcoin 仍处于防御阶段而非积极累积的观点。图表显示 3-6 个月币龄群体急剧扩张,已上升至流通供应量的约 25.9%。这反映了 2025 年 8 月至 11 月期间最后移动的币份额不断增长——这一时期与市场峰值附近的购买密切相关。

HODL Waves 根据币保持休眠的时间长度追踪 Bitcoin 供应的分布。较旧群体的扩张通常表明交易活动减少。然而,在这种情况下,数据表明的不是有信心的累积,而是"昂贵持有"环境,许多投资者处于水下头寸。

3-6 个月群体从 2 月初的约 19% 激增,而 6-12 个月群体也增长至约 20.2%。与此同时,一个月以下的短期币合计仅占约 9.3%,表明进入市场的新需求有限。

结合已实现市值下降,数据指向供应老化而没有相应的资本流入。在新的购买活动出现并且 3-6 个月群体在没有抛售压力的情况下迁移到长期持有区间之前,Bitcoin 更广泛的市场结构可能保持防御性而非果断看涨。

Bitcoin 动能减弱,价格测试关键支撑区

Bitcoin 的 3 日图表反映出明显的结构恶化,价格加速下跌至 $63,000 区域。在今年早些时候未能重新夺回 $90,000-$95,000 供应区后,BTC 形成了分配区间,然后果断跌破 50 周期和 100 周期移动平均线。这一崩溃触发了急剧下跌,确认了从盘整到趋势延续的转变。

目前,价格远低于 50 SMA(约 $92,000)和 100 SMA(约 $101,500),两者都已翻转,现在充当上方阻力。接近 $90,000 低位区域的 200 SMA 也远高于当前价格,强化了更广泛的看跌偏向。这些移动平均线的排列——短期平均线低于长期平均线——确认了负面动能和持续的下行压力。

在最近的抛售期间交易量扩大,表明积极分配而非被动漂移。从 $90,000 中位区域的急剧拒绝,随后是冲动的下行蜡烛,表明卖方仍处于控制之中。

从结构角度来看,$60,000-$62,000 区间成为下一个关键支撑区域。持续跌破该区域可能为更深的回撤水平开辟道路。要稳定下来,Bitcoin 需要至少重新夺回 $75,000-$80,000 区域并重建更高的高点——这一情景尚未得到当前动能的支持。

特色图片来自 ChatGPT,图表来自 TradingView.com