Hut 8 未达收入预期,第四季度录得4.01亿美元比特币亏损

Hut 8 报告2025年第四季度亏损,原因是数字资产的未实现亏损抵消了营运收益,尽管计算收入同比大幅攀升。

重点摘要

• Hut 8 公布第四季度净亏损3.018亿美元,主要由数字资产4.019亿美元的未实现亏损所驱动。
• 第四季度收入为8850万美元,低于分析师共识的9560万美元,但高于上一季度和去年同期。
• 该公司正深入推进AI基础设施和能源领域,亮点是与其River Bend园区相关的15年245兆瓦IT租约。
• Hut 8 在2025年底持有约14亿美元的现金和比特币储备,并通过新的和扩大的信贷设施扩展了融资选择。

发生了什么?

Hut 8 在2025年12月季度转为亏损,因为比特币价格在此期间下跌约25%,对公司的数字资产持有造成了巨大的会计冲击。投资者似乎忽略了非现金影响,业绩公布后股价在早盘交易中上涨约2.4%。

第四季度业绩受数字资产波动主导

Hut 8 报告截至2025年12月31日的三个月收入为8850万美元,高于去年同期的3170万美元和上一季度的8350万美元。尽管如此,该数据仍低于9560万美元的预期。

更重要的是盈利能力。Hut 8 报告第四季度净亏损3.018亿美元,而去年同期为净收入1.52亿美元。该季度包括4.019亿美元主要为数字资产的未实现亏损,而去年同期则是3.082亿美元主要为未实现收益。调整后EBITDA为负3.478亿美元,低于2024年第四季度的3.106亿美元。

计算业务带动收入增长,电力和基础设施疲软

按分部计算,计算业务依然表现突出。Hut 8 报告第四季度计算收入为8190万美元,高于2024年第四季度的1920万美元和2025年第三季度的7000万美元。管理层将计算业务定位为比特币挖矿、GPU服务和数据中心云解决方案的组合。

其他分部在该季度表现较弱。电力收入为500万美元,低于第三季度的837万美元。数字基础设施收入为164万美元,也低于上一季度的511万美元。

2025年全年收入上升,但底线转为负数

2025年全年,Hut 8 报告收入为2.351亿美元,高于2024年的1.624亿美元。一份报告还提到毛利率从47%提高到54%。

尽管收入更高,该公司仍公布全年净亏损2.48亿美元,而2024年为净收入3.314亿美元。年度结果包括2.2亿美元主要为数字资产的未实现亏损,而上一年则是5.093亿美元主要为未实现收益。全年调整后EBITDA为负1.354亿美元。

AI基础设施推进在River Bend成为焦点

除了本季度,Hut 8 还强调了在AI数据中心方面的重大商业举措。该公司与Fluidstack签署了一份15年租约,在River Bend园区提供245兆瓦的IT容量。Hut 8 表示,基本期限代表70亿美元的合同价值,并且基本期限付款和转嫁义务由Google提供财务支持。

Hut 8 还披露了涉及Anthropic和Fluidstack的合作伙伴关系,以加速美国的超大规模AI基础设施。根据该安排,Hut 8 预计将开发和交付至少245兆瓦和最多2,295兆瓦的AI数据中心基础设施。Fluidstack还持有未来River Bend扩展阶段最多1,000兆瓦额外IT容量的优先要约权,前提是该地点的电力扩展。

管道扩展和资本动作

Hut 8 在2025年底拥有跨多个阶段的8,500兆瓦开发管道,包括330兆瓦在建项目。其他报道将管道描述为9,520兆瓦,反映了对总容量更广泛的界定,但该公司的年终披露强调截至2025年12月31日为8,500兆瓦。

在资本方面,Hut 8 表示年底持有约14亿美元的现金和比特币储备。它还通过与Two Prime的新2亿美元循环信贷设施以及将Coinbase循环信贷设施扩大到2亿美元来扩大流动性,使总信贷容量达到4亿美元,加权平均资本成本为8.5%。对于River Bend,该公司描述了最多85%贷款成本比的项目级融资计划,预计将由摩根大通作为首席左侧贷款承销商和贷款结构师以及高盛作为预期承销商提供资金。

该公司还在2026年2月完成了向TransAlta出售安大略省310兆瓦天然气发电厂组合的交易,并推出了American Bitcoin Corp.,这是一家主要持股的比特币累积子公司。

CoinLaw的看法

我发现本季度清楚地提醒人们,加密货币会计波动可能淹没实际业务中正在发生的事情。根据我的经验,市场经常因为矿工看起来像纯比特币投注而惩罚他们,因此Hut 8转向电力、数据中心和长期AI合约是那种可以随着时间改变投资者如何评估公司的转变。River Bend租约、Google的支持以及对项目融资的关注都指向一种战略,试图看起来更像基础设施而不是比特币的交易代理。如果Hut 8 能够按照交付时间表执行并控制融资成本,这一转向可能最终成为比任何单季度未实现收益或亏损更重要的故事。

文章Hut 8未达收入预期,第四季度录得4.01亿美元比特币亏损首次发表于CoinLaw。