中国央行前行长周小川对稳定币和数字支付网络发表了一份清醒的评估，警告其快速崛起可能带来新的脆弱性，而非解决方案。
在一篇长文中，周小川认为，将金融各个角落去中心化的推动被过分夸大了。据他所言，传统的基于账户的系统仍然高效且安全，而许多稳定币模式仍缺乏处理大规模采用所需的监管纪律。
对市场稳定性的担忧
周小川强调，稳定币发行者常常以中央银行"印钞"的心态行事，铸造代币以寻求更广泛的采用，却没有相同的货币政策把握。这种不受控制的发行，加上市场中的高杠杆，可能在压力时期产生乘数效应，导致流动性冲击。
他还警告说，在稳定币被大量使用的加密货币市场中，价格操纵仍然普遍存在，使缺乏经验的投资者特别容易受到影响。随着稳定币现在与现实世界资产(RWA)交易交织在一起，周小川警告说，透明度差距可能会吸引年轻、无保护的投资者。
使用薄弱和监管挑战
除了投机之外，周小川质疑许多稳定币是否真正满足实际经济需求。他表示，如果没有强大的使用案例，代币可能会变得多余，尽管拥有监管许可。他进一步提醒说，当今的传统支付系统已经提供极低的成本，一旦应用了KYC和AML等合规要求，稳定币将难以竞争。
监管不足
虽然美国GENIUS法案和香港的稳定币框架等措施试图加强监管，但周小川认为当前规则不足。储备管理等关键问题——谁持有资产以及在哪里——仍未解决，在危机事件中留下系统性风险。
更大的图景
周小川的干预突显了稳定币作为全球支付工具的承诺与其结构性弱点现实之间日益扩大的鸿沟。他的警告呼应了全球监管机构的更广泛担忧：如果没有更强有力的保障措施，稳定币可能从被宣传为安全的数字美元转变为不稳定的引爆点。
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