加密货币国库是下一个大泡沫吗？分析师警告隐藏风险

Milo首席执行官兼前高盛分析师Josip Rupena 警告，企业财库持有数字资产可能会无意中引入投资者并未完全意识到的风险层面。

Bitcoin本身是一种干净、无对手方的资产，但当它被纳入企业结构时，Rupena表示它会继承新的脆弱性——管理能力、债务义务、网络安全和收入流的可持续性。简而言之，投资者可能认为他们在支持Bitcoin，但实际上，他们面临的是公司的整体风险状况。

财库会加深下一个熊市吗？

虽然Rupena不认为财库会导致下一次市场崩溃，但他警告说，如果在市场低迷期间被迫清算持有资产，高杠杆企业可能会放大损失。目前有178家上市公司持有Bitcoin，如果出现抛售潮，可能会以类似传统金融中过去传染事件的方式在市场上产生连锁反应。

这种可能性使分析师质疑财库是否会成为加速器而非稳定器。如果Bitcoin价格急剧下跌，一波强制性销售可能会压垮流动性，并将价格推低至自然市场力量本不会导致的水平。

超越Bitcoin的扩展

始于Michael Saylor的MicroStrategy的策略现已远远超出Bitcoin范围。近几个月来，企业已开始将财库多元化投资于其他加密货币，如Solana、XRP、Dogecoin和Toncoin。

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迄今为止的结果突显了这一策略的波动性。一些公司享受了短暂的炒作，而其他公司则受到市场惩罚。饮料制造商Safety Shot在宣布将BONK作为其主要储备资产后，其股票暴跌50%。即使是已建立的Bitcoin财库公司在最近几个月也出现股价下滑，表明投资者对此类策略的长期稳定性仍持怀疑态度。

"财库泡沫"正在形成吗？

有猜测认为，加密货币财库可能正在创造一个平行泡沫——这个泡沫不仅仅与Bitcoin的基本面相关，还与企业采用趋势相关。随着越来越多的公司急于宣布财库计划，对关注度的竞争可能会在不提供实际效用的情况下推高估值。

如果Bitcoin继续上涨，这些公司可能会倍增回报并吸引更多追随者。但如果市场动摇，广泛的抛售可能会同时打击加密货币价格和股票估值，潜在地造成双重危机。

目前，投资者似乎在对加密货币财库主流化的兴奋和历史可能重演的焦虑之间摇摆不定——复杂的结构隐藏着风险，直到为时已晚。

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