作者：@0x70626a，Perpl 联合创始人

Perp 是一个已经成熟的产品，但其基础设施问题尚未解决。

要想构建理想的 Perp DEX，协议层面需要满足三个条件：

• 完全链上执行
• 真正精细的 CLOB
• 低 Gas 成本 + 快速更新

但问题在于，每一代区块链基础设施都至少让其中一项无法实现。

• 在以太坊 L1 上，12 秒的区块生成速度意味着你无法做链上撮合。因此 dYdX v2 将 CLOB 放到链下，只在链上结算，但链下存在单点故障的风险。
• 在各类 L2 链上，区块生成速度更快，但 Gas 不足以运行 CLOB。因此 GMX 这类开发者转而选择 Perp AMM，但AMM 并非 CLOB，对交易者而言体验更差。
• 在 App-chain 上，虽然可以运行 CLOB，但必须放弃去中心化与网络效应方面的收益，并且不得不信任排序器或所谓的「去中心化」验证者集。
• 在 Solana 的 SVM 上，虽然拥有一个高速的 L1，但它不是 EVM，因此链上撮合受到限制。建设者被迫转向 DLOB，或者更近一步转向由单一做市商驱动的 prop-AMM。

每条路都意味着妥协，直到 Monad 的出现。

Perpl 是首个无需做出选择的链上 DEX，它拥有完全链上执行、真正的 CLOB 以及足以支持做市的 Gas 效率，所有这一切都基于去中心化的通用 L1 存储。

这就是 Perpl 的完整故事：团队、技术以及它为何如此重要。

Part 1 为什么是我们？

我和我的联合创始人 AC 已经合作开发超过 15 年了。

我们都曾是 FPGA 开发者。我们花了几十年时间，为那些绝对不能出错的系统构建硬件设计工具：航天任务、深海钻井、核反应堆等。在这些环境里，一个 Bug 不仅意味着糟糕的业绩，更意味着会有人员伤亡。

之后，我们又构建了一些有史以来部署在链上的最复杂的 DeFi 和加密原语。

正是这份过往战绩，我们获得了 Dragonfly 领投的 925 万美元融资，BHD、Mirana、L1D、HashKey、Cambria、CMS 等机构跟投。原因很简单：我们已经交付过真正的产品。

而现在，我们正带领一支 10 人团队，坚定迈向一个目标：打造那个没人认为可能实现的「终局版」永续合约 DEX。

Part 2 什么是 Perpl?

一句话快速对 Perpl 建立正确理解：如果 Uniswap 变成了一个带有 CLOB 的永续合约交易所。

Monad 为我们带来了前所未有的功能：在不牺牲去中心化或 EVM 兼容性的前提下，实现了极高的速度。因此，我们构建了之前所有人都认为无法在链上实现的东西：一个真正的 CLOB，拥有真正的做市机制。

做市商发布及撤销订单的大致成本在 10 万 Gas 左右。在撰写本文时（MON 价格为 0.02 美元），这大约是 0.0001 美元，1 美元可以完成 1 万次挂单、撤单操作。

如今，Perpl 的性能是 dYdX V4 的两倍，而且无需运行我们自己的链。在每秒 5 亿 Gas 消耗和 20% 区块空间的情况下，我们可以每秒处理 1000 次发布和取消操作。鉴于 Monad 在过去 4 个月的平均 Gas 使用率约为 3%，且预留了 95% 的可用空间，理论上我们可以实现每秒近 5,000 次发布和取消操作。随着 Monad 增加 Gas 预算，性能还会进一步提升。

Perpl 具备：与 Monad DeFi 生态系统的其他部分共享相同的区块空间；原生支持所有 ERC-20 代币的抵押品；完全可组合；完全可扩展；不受国家控制；永远不会出现中心化瓶颈。

Part 3 Perpl 如何构建？

从一开始，Perpl 就旨在成为对做市最极致 Gas 优化的 DEX。不同于 App-chain 或链下 DEX，在链上每一次挂单和撤单都会产生 Gas 成本，这是每笔交易中都需要有人承担的实际边际成本。

下面我们将介绍我们优化 Gas 的具体方法。

数据结构

订单簿设计由两个二进制索引树和一个分区列表映射组成。映射的链表允许在订单簿上按照价格时间优先级以常数时间 O(1) 高效地插入和删除订单。通过指针操作，我们还可以高效地更改订单的价格级别、到期时间和手数。

有两个二进制索引树，一个用于跟踪订单，另一个用于跟踪价格级别。订单 ID 树深度为 2 层（256^2），允许每个市场最多约 65,000 个订单。价格树深度为 3 层（256^3），允许最多约 160 万个价格级别。

为了更好理解，你可以在 0.10 美元的价格水平下单 0 美元到 160 万美元的比特币，而不会出现问题。你可以在常数时间内找到最高的活跃买价或最低的活跃卖价级别，最多只需读取 3 次插槽。

EVM 特性

EVM 有许多有趣的特性，在开发如此大规模的产品时，了解这些特性至关重要，尤其是它如何对链上的读写操作进行定价。显而易见的优化方法是尽量减少链上读写操作，但如果你希望你的 DEX 也完全在链上运行，那么这很难做到。不过，我们可以使用一些技巧来优化。如下表所示，写入空槽的成本非常高。写入、清除、再写入的成本比覆盖同一个槽的成本更高。

另一个有趣的特性是读取热数据和冷数据之间的差异。如果你以统一和可预测的方式组织数据（例如，订单簿），你可以使用 eth_createAccessList 来预热你计划访问的插槽，从而大幅降低从链上读取数据的成本。

算法

• 虚拟资金

在链上以简单的方式处理交易，即使使用未优化的数据结构和 EVM 利用率，成本也可能非常高昂。例如，针对每个资金事件在链上明确结算资金支付会产生显著的 Gas 成本。这是因为永续合约可以同时拥有数百到数千个持仓。

为了解决资金问题，必须进行虚拟支付。这意味着资金支付结算的效果在一次交易后即可显现，使所有永续合约用户可以继续操作，仿佛支付已经结算，而无需更新他们在合约中每个持仓的个体状态。

Perpl 首次推出了一种新颖的解决方案，可以高效地虚拟结算永续合约中所有仓位的资金支付。该方案基于对质押算法和虚拟订单的改进，从而消除了对明确周期性资金支付结算的需求。

• 反转订单

根据策略的不同，做市商可能在订单簿的多空两端都有订单，通过赚取价差获利。为了在区块链上高效处理做市商持仓在多空之间切换的情况，我们创建了一种反转持仓的方法。

这避免了持仓内存的重复分配和重新分配，可以对从多头转为空头或反之亦然的持仓重复使用相同的持仓内存。此外，当有订单表明持仓发生变化时，计算量也从之前的持仓减少/平仓和建仓操作减少到只需计算持仓反转即可。

• 变更订单

另一个重要特性是变更订单。做市商经常采用 Post-cancel 策略：他们发布多个订单，随后取消，然后再发布新订单。如果系统简单地分配、释放并最终重新分配槽位状态，以在一个或多个区块内实现 post-cancel-post 序列，那么这种策略在链上实现中效率极低。

从宏观角度来看，我们意识到做市商实际上只是在更改他们的订单，这促使我们进行创新，创建了一种变更订单操作，允许在一个高效交易中更改价格、手数或到期区块的任意组合。这样，状态就不需要经历代价高昂的重新分配周期。此外，订单内存状态在初始使用后永远不会被释放为零，而是通过一个唯一的订单 ID 计数器高效地重复使用，该计数器会立即选择最低的可用订单内存地址。

这意味着 EVM 中最昂贵的操作，即状态槽从零到非零的转换，在交易所的生命周期内，对于每个订单内存槽仅执行一次。此后，分配操作将是成本低得多的 X 到 Y 转换，其中 X 和 Y 均为非零值。

Bit Packing

最后一块拼图是 bit packing，也就是最大化 256 位槽位中可存储的信息量。此外，为了减少读取次数，频繁查询的信息会被打包在一起，从而优化访问模式。大多数变量都不需要达到 2^256 (1.1579209e+77) 的大小，因此需要仔细考虑（舍入、溢出）来最小化每个变量的容器大小，以最高效地打包数据。

最终结果是：构建有史以来最具 Gas 效率的链上 CLOB。

Part 4 为什么在链上？

• 流动性飞轮

归根结底，交易者对永续合约 DEX 的评判标准有三个：执行质量、订单簿深度和价差。

App-chain 可以提供便宜的报价，但在孤立的环境中，便宜的报价无法建立深厚的流动性。交易者需要多样化的抵押品、与借贷和对冲协议的可组合性，以及他们可以信任的基础设施，而无需依赖中心化的排序器。

在 Perpl 上，用户可以无缝地在同一条链上进行 Delta 对冲、使用 LP 头寸作为抵押品、以保证金为抵押进行借贷等。

Perpl 为做市商提供了 App-chain  的 Gas 效率，而无需做出任何妥协。O(1) 操作、变更订单、有效期 (TIF)、在去中心化的 L1 服务器上，每次发布和取消交易仅需 100,000 Gas，并且背后有完整的 Monad DeFi 生态系统支持。

更低的报价成本、更多风险管理工具、更多抵押品选择、更多留存理由。

更小的价差、更深的订单簿、更好的成交、更多的交易者。

• 专为自主资本而生

Perpl 是首个任何人都可以分叉整个 Perpl 交易所的平台。完整的订单簿状态、完整的区块链状态，都可以通过 Hardhat 或 Foundry 在本地进行复刻并进行模拟测试。

交易者可以基于真实的订单簿数据回测策略；协议可以在部署前测试集成；代理可以在执行前进行验证。没有链下订单簿或应用链能够提供这样的能力。

如果不能分叉，就无法信任。

https://x.com/hosseeb/status/2024136762424185208

• 护城河自动增强

每次 Monad 提高其 Gas 预算，Perpl 的吞吐量都会提升。每一个新的 Monad 上的 DeFi 协议都是潜在的可组合性合作伙伴。每一个新的 ERC 提案都能被无缝集成。每一个 EVM 工具的改进都会自动惠及 Perpl。

App-chain 必须自行构建一切。Perpl 可以免费继承整个 EVM 生态系统的创新成果。时间线越长，护城河就越宽。

Perpl 是为金融的未来而构建，而非过去。

Part 5 为什么是现在？

2025 年 3 月，Hyperliquid 的验证者投票决定下架某一代币，并强制以他们选择的价格结算仓位。交易者亏损并非因为市场，而是因为链上运营团队做出的治理决策。

这不是真正的去中心化。这不过是一个多了几步操作的 CEX。

这并非个例。这是交易所、验证者和桥接器都由同一实体控制的架构的必然结果。一旦出现故障，链上运营者将决定谁来承担损失。如果链本身就是单点故障，那么「链上」就毫无意义。

而且这样的事情还在不断发生：三分之二的跨链桥多签控制权集中在少数人手中；App-chain 的排序节点由团队控制；链下订单簿的成交无法事前验证，只能事后确认。每一个周期都会带来同样的教训：那些看似去中心化的基础设施，如果实际上并不去中心化，最终的行为也会证明它并不去中心化。

与此同时，需求端的增长势头前所未有地强劲。

链上交易量每个季度都在攀升，稳定币的市值已达到历史新高，TradFi正在积极将交易和结算迁移到加密轨道上。两年前对 DeFi 敬而远之的基金，现在开始主动寻求能够实现完全透明且无对手方风险的交易场所。

此外还有 Agents，自主交易系统正在呈指数级增长，而它们对特定的基础设施有明确的需求，而 Perpl 恰好能够满足这些需求。

更多资金将流入链上。更多机构将要求透明。更多 Agent 将自主执行。更多协议将相互协作。

而 Perpl 可以应对这一切。

Part 6  何时发生？

2026 年 2 月 24 日

我们实现了不可能。