ESMA概述EMIR 3下ptrr服务豁免的条件

欧洲证券及市场管理局已启动一项针对性咨询,该咨询将塑造 ptrr 服务在更新后的 EMIR 3 清算框架下的运作方式。

ESMA 就交易后风险框架启动咨询

欧洲证券及市场管理局(ESMA),即欧盟的金融市场监管机构和监督机构,于 2026年2月26日宣布就管理交易后风险降低(PTRR)服务的要求展开新的咨询。该咨询涉及这些服务如何受益于欧洲市场基础设施法规(EMIR 3)引入的有条件清算义务豁免。

ESMA 旨在阐明企业在依赖该豁免前必须满足的运营和风险管理标准。此外,监管机构希望确保市场参与者了解该框架在实践中如何适用于不同的场外(OTC)衍生品活动。

咨询范围和关键要求

ESMA 正在就适用于根据豁免运营的 PTRR 服务提供商的框架的几个核心要素征求反馈。特别是,该咨询涵盖对参与者的透明度义务、算法保障措施的设计、PTRR 演练的执行方式、必须执行的控制措施以及记录保存标准。

此外,该咨询解释了一旦豁免制度到位,相关当局应如何进行监管监控。也就是说,ESMA 强调监督必须保持稳健,以确保新框架不会削弱交易后风险控制。

OTC 衍生品和 PTRR 活动的 RTS 草案

ESMA 发布的监管技术标准(RTS)草案列出了 PTRR 服务必须满足的详细条件,以便 OTC 衍生品交易有资格获得清算义务豁免。这些 RTS 定义了 ptrr 的 rts 要求,使其与更广泛的 EMIR 3 风险缓解目标保持一致。

特别是,这些标准侧重于市场上目前使用的三种主要服务类型:压缩、投资组合再平衡和基差风险优化。然而,ESMA 也承认市场实践可能会演变,框架应保持足够的灵活性以适应交易后风险降低服务的未来发展。

防止规避清算义务

RTS 明确设计用于确保豁免不会被滥用以规避强制性清算义务。因此,文本纳入了保障措施,以便只有真正的交易后风险降低服务符合资格,并且相关交易与降低风险的目标紧密相关,而不是投机活动。

此外,ESMA 强调规则还追求简化和减轻市场参与者的负担。为实现这一目标,该机构打算利用自 EMIR 3 制度启动以来出现的现有市场实践和基础设施,而不是引入全新的流程。

对服务提供商的运营期望

根据拟议的框架,ptrr 服务的提供商需要实施清晰的算法控制、稳健的测试程序以及对其执行流程的强有力治理。然而,ESMA 也强调全面记录的重要性,使当局能够重构 PTRR 演练并评估对豁免条件的合规性。

此外,ESMA 的咨询指出,对参与者的透明度应允许企业了解每次 PTRR 演练如何影响其头寸。这包括有关风险结果、定价方法以及压缩投资组合再平衡或其他技术如何影响整体风险敞口的信息。

监督监控和后续步骤

该咨询阐述了监管监控机构应如何监督豁免的使用和相关 PTRR 活动的期望。特别是,预计监督机构将监控 OTC 衍生品交易的模式,以确保该框架与 EMIR 的清算和风险降低目标保持一致。

邀请利益相关者在 2026年4月20日之前就咨询中提出的建议提供反馈。在审查回应后,ESMA 计划敲定 RTS 并在 2026年第四季度向欧盟委员会提交标准草案。此外,一旦通过,新制度将定义与 PTRR 相关的豁免如何与整个欧盟现有的清算和报告要求相互作用。

总之,ESMA 在 EMIR 3 下关于 PTRR 的咨询旨在平衡风险降低、市场效率和监管保障,确保交易后工具支持金融稳定而不削弱清算义务。