Moody's警告人工智能繁荣可能引发经济衰退,概率达45%

人工智能热潮可能以经济衰退告终。 穆迪分析公司的经济学家目前将这一可能性定为45%。

这一警告是在穆迪评级发布另一份报告之际发出的,该报告揭露了该国最大科技公司如何隐藏了超过5000亿美元的未来债务,这些债务并未出现在其财务报表上。

穆迪分析以严峻的措辞描绘了经济衰退的情景。经济学家表示人工智能公司使用缺乏透明度的融资方式承担了危险的债务负担。当穆迪评级发现超大规模数据中心运营商有6620亿美元的表外承诺时,这一评估获得了可信度,确切地揭示了情况变得多么不透明。

分析部门看到了导致经济衰退的两条主要路径。

一条涉及由人工智能技术的过高期望引发的股市崩盘。投资者基于对未来回报的承诺向人工智能股票注入资金。如果这些回报没有实现,急剧调整可能会抹去数万亿美元的市场价值。

另一条路径集中在自动化淘汰工作岗位的速度快于工人找到新工作的速度。如果这种工作岗位流失发生得太快,经济将没有时间调整。大规模失业可能会拖累消费支出和经济增长。

这些隐藏债务相当于这五家公司目前报告的调整后债务的113%。包括已经入账的在内,总租赁承诺达到9690亿美元。其中超过三分之二的数字对查看标准财务报告的投资者来说仍然不可见。

会计漏洞使巨额债务不入账

大卫·冈萨雷斯是穆迪评级的会计分析师。他表示,这些公司并没有通过创造性记账来逃避任何要求。这些债务只是尚未触发,因为服务尚未交付。但它们终将会交付。

看看Alphabet的财务披露就能了解这些数字增长有多快。在2025年第二季度,该公司报告了239亿美元的未来租赁付款,用于尚未列入其资产负债表的数据中心。到第三季度,这一数字跃升至426亿美元。这些租约将在2025年至2031年之间开始。期限从一年到25年不等。

这种不寻常的会计方式源于人工智能设备与传统技术的不同。标准数据中心租约过去持续10至15年。但是人工智能所需的专用芯片和硬件仅在四到六年内就会磨损。科技公司现在希望初始租赁期限更短,并可选择以后续租。

会计规则可以追溯到1930年代。根据这些规则,只有在合理确定会发生的情况下,公司才会报告租约续期。这意味着超过70%的确定性。没有人能够预测未来几年的人工智能技术需求。这些公司辩称,他们无法对续租有合理的确定性。这使得这些成本不在账上。

Meta的280亿美元担保对投资者保密

在建造价值数十亿美元的设施之前,业主仍然需要担保。解决方案使用称为剩余价值担保的东西。如果科技公司放弃租约,当数据中心的市场价值低于约定金额时,它会向房东支付差额。

现行规则允许公司避免报告这些担保,除非很可能需要支付。Meta Platforms签订了从2029年开始的租约,价值约123亿美元。该公司还提供了门槛为280亿美元的剩余价值担保。Meta认为支付不太可能发生。这280亿美元的承诺在其资产负债表上没有显示。

阿波罗全球管理公司试图展示这笔支出的规模。数据中心的总资本支出约为6460亿美元。这约占该国整个经济产出的2%。它相当于新加坡、瑞典和阿根廷的经济总和。相比之下,2025年的国防支出约为9170亿美元。

阿拉斯泰尔·德雷克是穆迪评级的另一位分析师,他与冈萨雷斯合作计算未记录的债务。这两位会计分析师确定,6620亿美元的数字代表着巨大的财务悬垂,随着未来几年租约的开始,最终将落在企业资产负债表上。

如果人工智能投资没有如预期那样获得回报,这些公司可能会在隐藏的租赁债务到期时面临现金紧缩。这可能会迫使削减开支、裁员或廉价出售,波及整个科技行业及其他领域。

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