Paramount Skydance 准备在 Netflix 撤回收购后收购华纳兄弟

Paramount Skydance 即将收购 Warner Bros. Discovery (WBD),交易价值约1,110亿美元,此前 Netflix 于2026年2月27日正式撤回其竞标。

Paramount 修订后的全现金提案已被 WBD 董事会认定为"更优",目前取代了 Netflix 早前的报价。

这项交易涵盖 WBD 的全部业务而非精选资产,预计将重塑美国媒体格局,但在今年稍后完成前仍需接受监管审查和反垄断审查。

主要交易条款

中标方案:Paramount 的全现金报价为每股31美元,WBD 董事会宣布此价格优于 Netflix 先前的提案。

终止费用:Paramount 已同意支付28亿美元的分手费给 Netflix,作为终止 Netflix 与 WBD 之间先前协议的一部分。

反向终止费(监管保障):为应对潜在的反垄断障碍,Paramount 纳入了70亿美元的反向终止费,若监管机构最终阻止合并则需支付此费用。

收购范围:Paramount 的竞标涵盖 WBD 的全部资产,包括:

• 线性电视网络(例如 CNN)
• 制片厂和制作单位
• 串流平台

这与 Netflix 的竞标形成对比,据报 Netflix 的竞标集中在串流和精选制片厂业务,而非整个企业。

股价走势

三家公司的股票在竞标转变后立即反映出不同的反应。Paramount Skydance Corporation (PSKY) 收盘价为11.18美元,上涨10.04%,盘前交易进一步上涨至12.12美元(+8.41%)。

与此同时,Warner Bros. Discovery (WBD) 收盘价为28.80美元(-0.35%),盘前进一步下滑至28.14美元(-2.29%)。

相比之下,Netflix (NFLX) 收盘价为84.59美元(+2.28%),盘前扩大涨幅至90.39美元(+6.84%)。

股价分歧凸显市场如何重新调整风险:Paramount 基于执行潜力重新定价,Netflix 基于资本纪律,而 WBD 则基于交易确定性和监管摩擦。

行业和市场影响

拟议的收购结合了电影、电视和串流领域的主要资产,将显著整合好莱坞的内容所有权。主要的特许经营权和平台影响包括:

• 合并 Paramount+ 与 HBO Max 及其他 WBD 内容组合
• 将 Star Trek、DC Comics 和 Harry Potter 等主要知识产权纳入单一企业旗下

在分手消息传出后,市场出现板块轮动反应:Netflix 股价上涨超过10%,反映投资者对财务纪律的认可,而 WBD 的股价则出现小幅下跌。

反垄断前景和下一步

该交易现已进入监管审查期,预计反垄断机构将评估多个媒体和分销领域的竞争影响。Paramount 预计审查程序可能延续至2026年底,预期完成时间窗口为2026年9月30日至12月31日之间。

为减轻潜在的法律挑战,纳入重大的70亿美元反向终止费凸显各方承认监管风险,并试图调整完成交易的激励措施。

媒体整合的结构性影响

若交易完成,将会:

• 显著减少美国独立大型制片厂的数量
• 创建一个拥有广泛内容、串流和网络资产的合并实体
• 提升监管机构对跨平台竞争和消费者影响的关注

结果取决于反垄断审查以及监管机构可能施加的条件。虽然 Paramount 的提案目前相对于 Netflix 的竞标具有结构性优势,但不断演变的监管环境将决定交易能否在预计时间范围内完成。

本文 Paramount Skydance Positioned to Acquire Warner Bros After Netflix Withdraws Bid 首次发表于 ETHNews。