主要见解：
- Strategy（前身为MicroStrategy）以大量比特币抵押缓冲支持其债券。
- 股权持有者通过MSTR继续获得杠杆化的比特币敞口。
- Strategy是否正在为企业融资创建新的策略手册？
市场观察者对Strategy（前身为MicroStrategy）持乐观态度，因为它正将其比特币库转变为融资引擎，为债券持有人提供异常低风险、高收益的投资选择。
同时，该公司还通过其在纳斯达克上市的股票MSTR为股权投资者提供杠杆化的比特币敞口。
比特币在塑造信贷和股票市场未来方面的潜在作用可能会成为企业融资的历史性转变。
Strategy（前身为MicroStrategy）的债券发行如何强化其比特币策略
从实际角度看，Strategy的债券由超额抵押的比特币储备支持。这帮助公司提供比传统企业债务更高的安全性和收益率。
值得注意的是，每一个债券或优先股都以大约5:1的比例由比特币支持。因此，每发行一美元的债务，背后约有五美元的比特币价值作为支撑。
这500%的抵押覆盖率远超典型企业债券的支持，大幅降低了违约风险。
事实上，该公司甚至可以使用其比特币储备支付其10%息票债券数百年的利息。这正是为什么评级观察者在信用实力方面将这些工具比作"接近投资级"质量的原因。
今年早些时候，Strategy通过单次优先股发行筹集了25亿美元，支付9%的股息，并用所得资金购买了21,000个更多的BTC。
仅这一发行就占当时美国公共筹资的重要份额。总体而言，2025年至今美国整个IPO市场约15%由Strategy出售这些比特币支持的债务产品以进一步囤积比特币组成。
而且这一势头没有放缓的迹象。该公司已制定额外计划，准备发行更多数十亿美元的此类证券，并相信市场将会吸收它们。
比传统企业债务更安全的赌注？
历来寻求政府债券等资产安全性的投资者现在正在接受比特币间接支持的工具。
与无担保企业债务不同，Strategy的工具提供了投资者可以量化甚至对冲的流动抵押品。
通过将债务与比特币挂钩，Strategy有效地将信用风险外包给了基础资产的实力。只要比特币价格继续增长，债券的抵押价值将保护债券持有人。
即使在市场下行情况下，深厚的缓冲意味着债券投资者相对比传统债务更加安全。
Strategy的比特币赌注预示着传统金融的转变
根据有效市场假说（假设市场已将所有可用信息纳入价格），Strategy的股票和债券的热情表明市场对比特币光明未来达成了广泛共识。
股权持有者和债券持有者都表现出对比特币将继续升值并保持其超稳健货币地位的信心。
Semler Scientific的比特币策略总监Joe Burnett认为，比特币正迅速成为现代金融的支柱。
他强调了Michael Saylor的类比，称就像钢铁的出现改变了高大坚固建筑的建造方式一样，比特币正在实现更坚固的金融架构。
事实上，全球已有70多家上市公司采用了某种形式的比特币国库储备标准。
如果比特币最终成为全球储备资产，Strategy的比特币策略很可能被铭记为连接传统金融与Web3的模板。它可能为21世纪公司如何管理资本和风险设立新标准。
来源：https://www.thecoinrepublic.com/2025/09/01/strategy-bitcoin-holdings-de-risk-its-bond-market-play/
