主要要点
比特币在Delta Cap和机构需求的支持下保持在10万美元以上。尽管如此，矿工压力和较弱的库存流量比率表明短期风险存在，尽管积累仍在继续。
自8月中旬以来，比特币[BTC]的链上活动显示出反映韧性和弱点的不同信号。
首先，Delta Cap达到7394亿美元，作为长期估值底线，而Coinbase溢价差距为+11.6，表明美国机构需求强劲。
尽管短期波动，比特币在10万美元以上巩固，显示投资者信心。历史上，持续的溢价往往预示着主要上升趋势。
实际上，不断上升的估值底线和机构买入压力可能为比特币提供强大缓冲，即使在市场急剧调整期间也是如此。
Puell倍数下降是否暗示矿工压力？
虽然结构支持看起来强劲，但矿工正显示出收入压力的迹象。
Puell倍数下降超过20%至1.04，表明与年平均水平相比，盈利能力正在减弱。
过去，这种水平突显了矿工被迫出售的时期，为价格稳定增加了潜在阻力。
话虽如此，一些投资者将这些下跌视为积累窗口，特别是当价格保持在长期底线之上时。
因此，最近的下降增加了谨慎性，但并未完全破坏比特币的更广泛轨迹，特别是如果机构需求保持稳定。
来源：CryptoQuant
库存流量模型是否正在失去相关性？
库存流量比率，曾经是衡量稀缺性的首选指标，讲述了不同的故事。它急剧下降至约48.2K，引发了关于该模型是否仍具预测权重的争论。
历史上，较高的S2F水平与减半后的飙升相吻合，但最近的下降表明供应驱动的顺风减弱。
然而，许多分析师认为需求方面的力量现在比供应指标具有更大影响力。
因此，虽然S2F下降引起担忧，但它并不否定机构购买或长期积累趋势的影响。
来源：CryptoQuant
交易所资金外流是否仍确认积累？
截至发稿时，比特币从中心化交易所记录了近9700万美元的净流出。历史上，资金外流表明投资者更倾向于持有而非出售，减少了即时供应压力。
这一活动与Coinbase溢价差距完美契合，强化了机构正在吸收可用供应的叙述。
即便如此，持续的矿工压力和较弱的稀缺性指标使前景处于微妙平衡。
来源：CoinGlass
总结来说，比特币的链上数据描绘了一幅分化的图景。
虽然Delta Cap强度、机构溢价和持续的交易所资金外流显示出韧性，但矿工收入减弱和库存流量急剧下降注入了谨慎。
最终，比特币能否维持在10万美元以上的巩固取决于机构支持是否超过这些结构性压力点。
目前，势头仍倾向于在强劲长期上升趋势中积累。
来源：https://ambcrypto.com/bitcoin-clings-to-100k-as-institutions-buy-but-miners-arent-happy/
