比特币停滞，衍生品杠杆逐渐下降

他们忽略的是:市场正在自我清理。

在过去几周,一个名为永续市场方向溢价的指标一直在收缩——这是衡量市场多头仓位激进程度的指标。资金费率(反映多头为维持仓位向空头支付的金额)一直在正常化。未平仓合约正在降温。在上一次飙升期间积累的拥挤多头交易正在平仓——不是以暴力、引人注目的方式,而是稳定且平静地进行。

这就是交易员所说的时间投降。它不如崩盘那样戏剧性,这可能就是它没有得到太多报道的原因。但从结构上讲,它可能更重要。

当市场快速大幅上涨时,往往会吸引后期加入的杠杆投机者——借钱买入、放大敞口、追逐动能的人。这在上涨途中有效。但这些仓位造成了脆弱性。任何下跌都会被放大,因为杠杆必须平仓。多头被清算,从而推低价格,进而清算更多多头。随之而来的是连锁反应。

对这种脆弱性的解药不一定是崩盘。有时是时间。市场震荡,不耐烦的资金通过资金成本退出,仓位被关闭,到尘埃落定时,订单簿的状况要好得多。清算风险下降。强制抛售枯竭。市场不再承受那些总是离严重平仓只有一步之遥的仓位的重量。

当前设置值得注意的是,这种去杠杆化是在没有结构性崩溃的情况下发生的。比特币没有突破任何主要支撑位。基础买盘并未消失。这是一次重置,而非溃败。

历史在这里具有启发性。加密货币中一些最重要的价格走势都发生在与此完全相同的时期之后——大多数参与者将其视为停滞的长期横向走势。投机资金退出。耐心的资本留下。当催化剂最终到来时,没有人可以卖出。

这是否会导致价格上涨取决于衍生品市场之外的因素——宏观条件、现货需求、机构资金流。但从仓位角度来看,杠杆清理是建设性的。从清理后的条件开始的反弹往往比从市场已经拥挤和过度扩张开始的反弹更持久。

因此,如果比特币图表最近看起来平淡无奇,这种解读并没有错——但它是不完整的。行动在资金市场中,而不是在价格图表上。当这个过程完成时,设置可能看起来与今天截然不同。
时间正在做价格未做的工作。

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