以太坊鲸鱼未实现损失飙升至2022年熊市以来未见的水平

追踪以太坊最大钱包群组未实现利润比率的新数据显示,截至2026年初,巨鲸持仓已进入负值区域,图表中的彩色带压缩至零点附近及以下,这种规模的模式自2022年漫长熊市以来未曾出现。

图表衡量什么

CryptoQuant的ETH巨鲸未实现利润比率图表将大型ETH持有者分为三个余额层级:持有100,000 ETH或以上的钱包以粉红色显示,持有10,000至100,000 ETH的钱包以浅蓝色显示,持有1,000至10,000 ETH的钱包以紫色显示。每个群组的比率衡量该群组持有的币种中,相对于这些币种最后一次移动时的价格,目前处于未实现利润状态的比例。

当色带高于零时,每个巨鲸群组的很大一部分持仓处于盈利状态。当色带压缩至零点附近或移至其下方时,这些大型持有者在当前价格下持有的ETH中处于亏损状态的比例越来越高。

图表目前显示什么

图表最右侧2026年初的最新读数显示,所有三个群组的色带都在零线附近或以下。代表最大钱包层级的粉红色带急剧收缩。紫色和蓝色的中层带也随之收缩。右轴上的ETH价格显示在1,800美元至2,000美元区间附近,较2021年和2024年左右可见的4,000美元峰值大幅下降。

上一次图表显示这种程度的巨鲸未实现亏损是在2022年,当时ETH在Luna崩盘和FTX爆雷后的漫长熊市中从超过4,000美元跌至1,000美元以下。在该时期,色带在较长时间内保持在零以下或附近,然后随着价格最终攀升至每个群组的总成本基础之上而恢复。

图表最左侧的2018年至2019年期间显示了类似的压缩和恢复序列。在之前的两次情况中,巨鲸未实现亏损阶段都先于最终的价格恢复,尽管时间表有很大差异。

为什么巨鲸持仓很重要

大型ETH持有者对价格动态具有不成比例的影响力,原因很简单:他们持有可用供应量的很大份额。当这些持有者盈利时,他们面临在实现收益和继续持有之间做出选择。当他们处于亏损状态时,动态就会改变。亏损的持有者要么决定通过出售止损,要么继续持有并等待恢复。

图表中三个不同熊市期间可见的模式表明,大型ETH持有者在历史上展示了在未实现亏损阶段坚持持有的意愿,而不是在低点投降。在2019年和2022年后的恢复中,巨鲸群组都吸收了大量未实现亏损,然后随着价格攀升至其平均成本基础之上,比率才得以恢复。

当前读数将以太坊很大一部分最大持有者置于类似位置。这并不意味着结果会与之前的周期完全相同,但它确实确定了未实现亏损的重量目前在市场持有者分布中的位置。

更广泛的背景

以太坊在本周期相对于比特币的结构性表现不佳已在多个链上框架中得到记录,而巨鲸未实现利润比率是这种表现不佳的更直接反映之一。ETH在当前周期中峰值接近4,000美元,而比特币接近126,000美元,ETH价格的相对压缩使其更大比例的巨鲸持有者进入亏损区域,超过了比特币同等群组。

本周早些时候的上升趋势线支撑分析确定了一个关键的周收盘作为以太坊的下一个结构性信号。巨鲸未实现亏损数据为该技术图景增添了第二层背景:不仅价格正在接近关键支撑位,而且网络中最大的持有者持有的头寸越来越处于亏损状态,这意味着潜在投降风险的重量位于持有者分布的顶部,而不是较小的散户钱包中。

《以太坊巨鲸未实现亏损飙升至2022年熊市以来未见水平》一文首次发表于ETHNews。