纳斯达克计划将使小型中国企业更难上市

北京 — 美国纳斯达克证券交易所计划实施上市要求，这将使小型中国公司在纽约上市变得更加困难，此举是在大量微型首次公开募股(IPO)涌现后作出的。

作为拟议变更的一部分，纳斯达克在当地时间周三晚间表示，主要在中国运营的公司需要在首次公开募股中筹集至少2500万美元才能在该交易所上市。

此举发生在美中关系紧张之际，同时纳斯达克也面临更广泛的金融市场问题。

"在新规则下，小型中国公司在纳斯达克进行IPO将变得更加困难，"纽约大学法学院兼职教授马文森(Winston Ma)表示。"新规则是对一些由于小规模流通股而导致的'拉高出货'IPO案例的回应。"

自2021年网约车公司滴滴在纽约上市引发风波以来，中国大型企业在美国的IPO已经很少。但在2024年，有35家中国小型公司在纽约上市，大约是17家美国微型市值上市公司的两倍，Renaissance Capital在12月表示。

微型市值通常指市值在5000万美元至3亿美元之间的股票，这意味着这些公司在首次公开募股中仅筹集了几百万美元。

Blueshirt Group董事总经理Gary Dvorchak表示，规则变更是"积极的"，该公司的业务包括为中国公司提供IPO咨询。"我认为这将增强人们的信心，相信上市公司是出于合法原因而上市，股票被操纵的可能性较小，这也确实保护了公司本身。"

纳斯达克指出，中国上市公司对美国投资者构成更大风险，因为美国无法对"参与这些证券潜在操纵交易活动的实体和个人采取法律行动"。

纳斯达克表示："此外，交易所观察到，在纳斯达克上市的中国公司，如果IPO募资规模低于2500万美元，合规问题的发生率更高。"

美国证券交易委员会需要正式批准纳斯达克的提案。纳斯达克表示，已经处于IPO流程中的公司将有30天时间按照之前的规则完成流程，而所有后续上市必须遵守这些变更。

通常只处理规模更大IPO的纽约证券交易所在美国营业时间以外没有立即回应置评请求。美国证交会和中国证券监督管理委员会也没有立即回应。

ISEAS-尤索夫伊萨克研究所访问高级研究员Stephen Olson表示，纳斯达克的上市要求是"两国之间开展业务、贸易和投资关系变得越来越复杂和困难的众多方式的又一个例子"。

事实上，纽约交易所的规则变更紧随北京周三晚间宣布将对一些美国光纤生产商征收新的惩罚性关税，该措施于周四生效。

Olson表示："中国在说：我们准备以牙还牙。贸易休战只是一个临时的创可贴。它随时可能崩溃。"

中国商务部引用了一项为期六个月的调查，发现一些美国出口商通过销售改良版光纤规避了中国的反倾销税。

总部位于纽约的光纤生产商康宁现在面临37.9%的产品对华出口关税，OFS Fitel为33.3%，Draka Communications Americas为78.2%。

根据公司财报，就整体业务而言，康宁将中国视为其美国以外最大的收入来源，2024年贡献了其总销售收入的32%。

该公司和美国商务部没有立即回应置评请求。

根据官方海关数据，今年前七个月，中国在与美国的光纤贸易中存在5700万美元的逆差。

经济学人智库高级经济学家徐天辰表示，这种不平衡可能给了北京"采取行动的技术借口"，他指出中国从美国进口的物品大多更先进，因此每件物品的价格更高。

徐预测："（美中之间的）交火将以多种方式继续下去，"这可能会破坏两国总统会晤的计划。

这一决定是在华盛顿撤销台湾积体电路制造公司向其中国制造工厂运送关键芯片制造设备和技术的授权一天后作出的，这是限制北京半导体进步的最新举措。

咨询公司GreenPoint董事总经理Alfredo Montufar-Helu表示，中国的光纤关税"表达了对美国最近限制北京获取先进芯片和参与海底电缆供应链的不满"。

但Montufar-Helu表示，这一关税"也足够有针对性和克制，避免破坏数月的贸易谈判。它也提醒人们，中国的影响力不仅限于稀土。"

虽然中国一直寻求鼓励国内金融发展，但它也热衷于控制资本外流，包括海外股票发行。过去三年的新政策要求中国公司获得证券监管机构对海外上市的批准，特别是如果其业务拥有庞大的国内用户群。

在美国，纳斯达克的举措标志着过去几年来对微型中国IPO日益增长的监管审查迈出的重要一步。

香港证券交易所和当地证券监管机构在2021年5月的联合声明中表示，市值低于6亿美元的IPO承销商的平均佣金在四年内增长了三倍，在2020年达到12%。

随后在2022年11月，美国金融业监管局警告投资者注意"某些小型市值发行人的IPO当天或之后不久出现的显著异常价格上涨，其中大多数涉及在其他国家有业务的发行人。"该通知特别提到了中国。

FINRA补充说，它"对外国国民如何在美国经纪交易商开设账户投资IPO，然后下达'操纵性订单和交易以抬高二级市场价格'表示担忧。"

在2024年11月12日的FINRA播客中，特别调查部门的Peter Gonzalez表示，"拉高出货"计划已经演变——现在发生在IPO后的几周或几个月，而不仅仅是几天。

更正：本文已更新，以反映纳斯达克计划要求中国公司在首次公开募股中筹集至少2500万美元才能在该交易所上市。