Kraken刚刚获得罕见的联邦储备系统准入资格,这是加密货币公司多年来一直追求的举措

Kraken telah mengatasi halangan pengawalseliaan yang telah dikejar oleh firma kripto selama bertahun-tahun: akses terus kepada infrastruktur pembayaran teras Rizab Persekutuan.

Pada 4 Mac, bursa ini berkata bank bercarter Wyoming miliknya, Kraken Financial, telah diberikan akaun induk Rizab Persekutuan, membenarkannya menyelesaikan pembayaran dolar AS terus melalui sistem Fed dan bukannya menghalakan pemindahan melalui bank penaja.

Fed AS mengesahkan bahawa bank firma kripto tersebut telah diberikan kelulusan sebagai entiti Tahap 3 dengan akaun tujuan terhad yang dibenarkan untuk tempoh awal satu tahun.

Kelulusan ini memberikan industri aset digital contoh praktikal tentang rupa akses yang lebih langsung kepada sistem pembayaran AS.

Ia juga tiba pada saat Fed cuba menentukan bentuk akses bank pusat yang lebih sempit, yang boleh memberikan institusi tertentu keupayaan untuk menyambung kepada perkhidmatan penyelesaian utama tanpa melanjutkan pakej penuh faedah yang secara tradisinya dikaitkan dengan akaun Fed.

Presiden Fed Kansas City Jeff Schmid berkata:

Itulah sebabnya keputusan itu penting melebihi satu syarikat kripto.

Akaun Kraken nampaknya merupakan ujian dunia sebenar awal bagi model berfokuskan pembayaran yang telah diperdebatkan oleh pembuat dasar di Washington, yang direka untuk memisahkan akses penyelesaian daripada sokongan awam yang lebih luas yang terikat dengan sistem perbankan.

Perintis dalam peralihan dasar yang lebih luas

Selama beberapa dekad, akaun induk Fed telah menjadi pintu masuk kepada penyelesaian dalam wang bank pusat, muktamad, tidak boleh diterbalikkan, dan sangat dihargai oleh institusi kewangan besar.

Status tersebut telah menjadikan mereka salah satu bentuk akses kewangan yang paling penting dalam sistem AS.

Walau bagaimanapun, dalam tahun-tahun kebelakangan ini, jenis piagam baharu seperti Institusi Depositori Tujuan Khas Wyoming, atau SPDI, dan model perbankan seperti fintech lain telah memaksa pengawal selia ke dalam perbincangan yang lebih sukar.

Patutkah institusi bukan tradisional dapat menyelesaikan terus di Fed? Jika ya, sejauh manakah akses tersebut harus dilanjutkan?

Jawapan Fed telah bergerak ke arah rangka kerja yang lebih sempit dan bukannya pembukaan yang luas.

Pada Disember 2025, bank pusat secara rasmi meminta ulasan awam mengenai prototaip "Akaun Pembayaran," konsep yang berbeza daripada akaun induk penuh dan direka untuk menyediakan akses hanya kepada subset perkhidmatan pembayaran.

Di bawah cadangan tersebut, Fed akan menawarkan pakej yang sangat terhad tanpa faedah dibayar atas baki. Tidak akan ada akses kepada tingkap diskaun, tiada kredit intrahari, dan kawalan terbina dalam untuk mencegah overdraf.

Prototaip itu juga akan mengenakan had baki semalaman, yang mana lebih rendah antara $500 juta dan 10% daripada jumlah aset. Perkhidmatan akan dihadkan kepada sistem penyelesaian tertentu, termasuk Fedwire Funds dan FedNow, sambil mengecualikan yang lain seperti FedACH.

Reka bentuk itu mencerminkan matlamat pengawalseliaan yang lebih luas. Fed nampaknya cuba mengekalkan faedah kecekapan akses penyelesaian langsung sambil menghadkan cara institusi bukan tradisional boleh memanfaatkan jaringan keselamatan bank pusat.

Dalam ucapan awam, Gabenor Fed Christopher Waller telah berkata akaun pembayaran yang diperkemas harus beroperasi menjelang akhir 2026, menekankan bahawa bank pusat sedang memikirkan cara untuk memodenkan akses tanpa mengembangkan risiko dengan cara yang menyerupai perbankan bayangan.

Kelulusan Kraken sesuai dengan latar belakang dasar tersebut. Walaupun akaun itu secara rasmi diklasifikasikan sebagai akaun induk, struktur tujuan terhad selama satu tahun menjadikannya lebih mirip eksperimen dasar terkawal daripada penerimaan penuh akses terbuka.

Mengapa firma kripto mengambil berat tentang penyelesaian langsung

Bagi kebanyakan firma kripto, pembayaran dolar masih bergantung kepada sebilangan kecil bank rakan kongsi yang sanggup menyediakan akses kepada sistem kewangan yang lebih luas.

Pengaturan itu mewujudkan kelemahan struktur. Apabila bank penaja mengubah selera risiko mereka, menghadapi tekanan pengawalseliaan, atau memutuskan untuk mengurangkan pendedahan kepada klien kripto, bursa dan firma stablecoin boleh kehilangan saluran pembayaran utama walaupun permintaan pelanggan kekal kukuh.

Itu telah berlaku berulang kali dalam industri, terutamanya semasa tempoh penelitian pengawalseliaan atau tekanan perbankan. Hasilnya ialah sistem di mana banyak firma kripto kekal bergantung kepada pengantara untuk pergerakan dolar asas.

Penyelesaian langsung boleh mengurangkan pergantungan tersebut.

Bagi Kraken, akses kepada sistem Fed boleh meningkatkan kelajuan, ketahanan, dan kebolehramalan pembayaran dolar.

Ia boleh mengurangkan geseran operasi menghalakan pemindahan melalui bank rakan kongsi, dan ia boleh memberikan syarikat kawalan yang lebih besar ke atas sebahagian daripada pengalaman pengguna yang sering terdedah kepada gangguan luaran.

Arjun Sethi, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama Payward dan Kraken, berkata:

Bagi industri yang lebih luas, perkembangan ini memperkenalkan kemungkinan perpecahan baharu.

Firma yang boleh memenuhi piawaian seperti bank untuk pengawalseliaan, tadbir urus, dan penyeliaan mungkin dapat menginternalkan lebih banyak timbunan pembayaran mereka.

Walau bagaimanapun, yang lain yang tidak dapat kemungkinan akan kekal bergantung kepada bank penaja dan terdedah kepada kesesakan yang sama yang telah membentuk akses perbankan kripto di Amerika Syarikat.

Sementara itu, laluan Kraken juga menyerlahkan bagaimana pengawalseliaan itu sendiri boleh menjadi kelebihan daya saing.

Syarikat itu mengejar akses melalui SPDI Wyoming, jenis piagam yang negeri huraikan sebagai sepenuhnya rizab dan tidak dibenarkan meminjamkan deposit fiat pelanggan seperti yang dilakukan oleh bank rizab pecahan tradisional.

Struktur itu mungkin menjadikan model lebih mudah untuk pengawal selia menilai kerana ia mengurangkan beberapa risiko ketidakpadanan kematangan klasik dan larian bank yang dikaitkan dengan perbankan konvensional.

Pada masa yang sama, ia meningkatkan ambang untuk seluruh industri. Banyak firma kripto tidak mungkin mengejar piagam gaya bank. Dan walaupun di kalangan mereka yang melakukannya, tiada jaminan bahawa akses Fed langsung akan menyusul.

Laluan berkemungkinan dari sini

Fed telah berkata prototaip Akaun Pembayarannya tidak mengubah keperluan kelayakan undang-undang.

Ini bermakna senario paling luas, di mana syarikat fintech biasa tiba-tiba mendapat akses terus kepada bank pusat, kekal tidak mungkin.

Jadi, hasil yang lebih sempit adalah lebih munasabah.

Satu kemungkinan ialah Kraken kekal sebagai pengecualian. Dalam senario itu, Fed menganggap pengaturan itu sebagai kes ujian yang terkandung, menggunakannya untuk menilai kawalan dan risiko operasi, dan kemudian meneruskan dengan berhati-hati atau menangguhkan kelulusan tambahan kerana kebimbangan penyeliaan atau politik.

Kemungkinan kedua ialah perkembangan kelompok kecil institusi dengan akses serupa. Kumpulan itu boleh termasuk bank jagaan kripto, bank amanah, atau institusi pembayaran berfokus sempit dengan tadbir urus seperti bank dan kelayakan undang-undang.

Di bawah model itu, kesesakan bank penaja akan berkurangan, tetapi hanya untuk firma yang sanggup dan dapat beroperasi dalam struktur yang sangat dikawal selia.

Kemungkinan ketiga ialah penyeragaman yang lebih luas selepas 2026 jika Fed secara rasmi melancarkan akaun pembayaran mengikut jadual masa yang Waller gariskan.

Jika itu berlaku, lapisan akses hanya pembayaran boleh menjadi pilihan yang lebih tahan lama untuk institusi layak yang mencari sambungan kepada perkhidmatan seperti Fedwire atau FedNow.

Walaupun begitu, akses kemungkinan akan kekal terhad kepada firma yang memenuhi piawaian pengawalseliaan dan pematuhan yang ketat.

Apa yang perlu diperhatikan oleh industri

Fasa seterusnya perkembangan ini berkemungkinan kurang tentang proses kelulusan dan lebih tentang bagaimana pengaturan berfungsi dalam praktik.

Bagi Kraken, persoalan pertama ialah sama ada kelulusan tujuan terhad selama satu tahun diperbaharui. Yang kedua ialah sama ada skop akaun akhirnya sejajar dengan lebih jelas dengan rangka kerja hanya pembayaran baru muncul Fed atau berkembang melangkaui itu.

Bagi industri, isu utama ialah sama ada model boleh direplikasi.

Jika institusi tujuan khas atau bercarter sempit lain menerima akses setanding, itu akan mencadangkan Fed bersedia untuk bergerak melangkaui kes syarikat tunggal dan membangunkan pendekatan yang lebih sistematik.

Itulah yang menjadikan kelulusan Kraken penting.

Ia bukan sahaja pencapaian korporat untuk bursa kripto yang mencari akses lebih dekat kepada pusat sistem dolar. Ia juga merupakan eksperimen dasar dengan implikasi untuk reka bentuk masa depan akses pembayaran AS.

Jika pengaturan berfungsi secara operasi dan memuaskan penyelia, ia boleh mengukuhkan kes untuk membenarkan kelas sempit institusi terkawal, berfokuskan pembayaran menyelesaikan lebih langsung melalui sistem Fed.

Jika tidak, ia boleh mengukuhkan hujah bahawa akses kepada bank pusat harus kekal terikat rapat dengan perbankan tradisional.

Apa-apa pun, isu yang telah diperdebatkan oleh firma kripto selama bertahun-tahun bukan lagi abstrak. Ia kini sedang diuji di dalam jentera sistem pembayaran AS.

Catatan Kraken baru sahaja mendapat akses Rizab Persekutuan yang jarang berlaku dalam langkah yang telah dikejar oleh firma kripto selama bertahun-tahun muncul pertama kali di CryptoSlate.