GMX在其DAO承认两年的回购未能提振价格后正在反弹

GMX的原生代币正处于涨势当中，这个建立在Arbitrum上的去中心化永续交易所在其管理机构批准全面改革其回购策略后，因其"有限的效果"而采取行动。

这次改革是在公开承认其两年的代币回购对市场影响甚微之后进行的。

截至撰写时，该代币的交易价格为7.61美元，较前一个月上涨18.2%，因为交易员正在消化近期记忆中来自去中心化自治组织最坦诚自我评估之一的影响。

GMX DAO的回购与分配计划自2024年底以来已回购超过200万枚GMX代币，这一数量大致相当于该计划启动时中心化和去中心化交易所的总流通供应量。

然而，价格仍然受到压制。DAO得出结论，罪魁祸首是中心化交易所的流动性和结构性供应动态，任何数量的公开市场购买都无法抵消。

GMX DAO实际上在改变什么？

GMX DAO的新计划将通过从Uniswap和Trader Joe上由财库控制的头寸中撤出约60万枚GMX代币来整合流动性，然后将它们重新部署到GMX自己的流动性池和其基于Solana的平台GMTrade.xyz。根据该协议，它将针对约占市值2%的综合链上深度。

其次，所有质押奖励将不会直接分配给持有者，而是转向财库，自3月4日星期三起生效。

这些累积的奖励只有在GMX交易价格超过90美元时才会释放，并且只按比例分配给在等待期间至少维持其峰值质押余额80%的质押者。

任何违反该门槛条件的行为将导致没收所有累积奖励，没有例外。此外，将在链上交易所以5美元的价格设置为期一周的100万枚GMX买墙，以吸收任何集中的抛售压力。

其他项目加入GMX质疑回购

GMX的反思是对公开市场回购作为代币经济学工具更广泛失望的一部分。根据CoinGecko的数据，在整个行业中，协议在2025年1月1日至10月15日期间花费超过14亿美元回购自己的代币。

尽管做出了这些努力，但许多代币的价格仍在继续下跌。Jupiter是Solana上领先的去中心化交易所聚合器，在这一年中花费超过7000万美元回购JUP代币，约占其总协议费收入的一半。

这一努力被证明不足以对抗12亿美元的计划代币解锁。如今，JUP已从其峰值下跌超过90%，2026年1月，联合创始人Siong Ong就完全停止该计划展开了公开辩论。

Siong在X上问道，"如果我们停止JUP回购，你们都怎么看？"

他还在同一帖子中回答了同样的问题，表示："我们去年在回购上花费了超过7000万美元，价格显然没有太大变化。我们可以将这7000万美元用于为现有和新用户提供增长激励。"

有实际有效的模式吗？

Hyperliquid最常被引用为回购的反例。这家衍生品交易所在2025年部署了超过6.44亿美元的HYPE代币回购，占整个行业所有代币回购支出的46%以上，这些资金来自仅2025年8月就超过1亿美元的交易费。

2025年12月，Hyper基金会提议销毁其援助基金中持有的价值约9.2亿美元的HYPE，使供应减少成为永久性的。HYPE在过去30天内上涨0.81%，而Bitcoin和Ethereum在同一时期分别下跌超过5.7%和6.8%。

Hyperliquid的回购由剩余交易收入提供资金，自动化进行，并导致永久供应销毁。Jupiter的回购由转移的运营收入提供资金并手动执行，代币被锁定而不是销毁，这意味着它们最终可能重新流通。

GMX的新方法试图通过财库积累来弥合差距，就像Hyperliquid一样，结合硬性锁定和价格触发的分配机制，旨在只奖励长期持有者。目前还无法完全衡量新策略的成功，因为它刚刚开始实施。

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