SEC 向白宫提交加密货币监管框架：实际内容揭秘

美国证券交易委员会向白宫提交了一份委员会级别的解释性框架,概述了联邦证券法如何适用于加密资产。

该文件目前正在信息与监管事务办公室审查中,代表了SEC在主席Paul Atkins领导下针对数字资产制定的最实质性监管指引。

框架包含的内容

该文件建立了四个相互关联的指引,这是业界多年来一直期待以书面形式获得的内容。

第一个是代币分类法,这是一个基于数字资产的用途、结构和分发方式的分类系统。这是基础部分。在监管某物之前,你必须先定义它是什么。缺乏明确的分类法正是导致前任SEC管理层能够广泛且不一致地应用证券法的原因,在执法行动中将不同的代币视为证券,却从未公布其使用的标准。

第二部分涉及SEC和CFTC之间的管辖权明确性。证券与商品之间的界限一直是美国加密监管十年来核心未解决的问题。Bitcoin被广泛接受为商品。Ethereum的地位一直存在争议。其他所有代币都存在于灰色地带,两个机构理论上都可以声称管辖权,但都不会完全承诺。该框架提出了解决该界限的标准。

第三个组成部分涵盖投资合约分析,特别是投资合约如何形成以及如何终止。终止途径是这里的重要创新。在之前的监管态势下,一旦代币被视为证券,它就会无限期地保持证券地位。新框架建议代币可以随着其网络的成熟和去中心化而转变出证券地位。这对于那些最初作为证券推出但后来发展出真正效用和分散所有权的项目来说是一个有意义的转变。

第四部分提出了资本募集的注册途径,并阐明了中介机构(包括转让代理和钱包)的角色。明确的注册途径意味着项目可以在美国合法募集资金,而不是围绕SEC管辖权进行结构设计或在海外推出。

政治背景

主席Paul Atkins明确将这一框架定位为偏离业界所称的"执法监管"的做法,即Gary Gensler领导下的前任做法,SEC通过诉讼而非公布指引来制定政策。向OIRA提交以供白宫审查是正式制定规则前的程序步骤,这意味着这还不是法律,将经过意见征询和修订过程。

这个时机并非巧合。CFTC在同一天向白宫提交了自己的措施,涵盖预测市场。两个机构同时提交表明这是协调一致的监管行动,而非独立的机构倡议。政府内部有人协调了时机,而那个人几乎肯定是在Patrick Witt一直在建设的白宫加密政策架构中。

这发生在Trump公开施压银行配合加密立法三天后,以及他与Coinbase首席执行官Brian Armstrong私人会面两天后。行政部门正在同时推动多个方面:通过GENIUS和CLARITY法案对稳定币施加立法压力,以及现在通过SEC和CFTC平行推进的监管指引。

如果这成为最终版本会有什么变化

对于目前在灰色地带运营的项目,一个具有明确投资合约地位终止标准的公开代币分类法将允许法律顾问给出他们目前无法给出的明确答案。对于交易所来说,SEC和CFTC之间的管辖权明确性终结了监管套利问题,即两个机构都可以声称监督权但都不会提供明确规则。对于专门因监管不确定性而处于观望状态的机构资本,这一框架消除了不分配资金的主要理由之一。

这些都不会立即发生。该框架处于预规则阶段,意味着正式规则制定尚未开始。意见征询期、修订和潜在的法律挑战可能会将最终实施延迟数月或数年。方向是明确的。时间表则不是。

今天存在的是一份来自SEC的书面文件,说明其打算如何分类和监管加密资产。仅此一项就已经比业界去年拥有的要多。

SEC向白宫提交加密监管框架:其实际内容一文首次发表于ETHNews。