拆解Jane Street漩涡背后的加密“斯德哥尔摩困境

作者：Haotian；来源：X，@tmel0211

几天没关注币圈大事，发现Fuck Jane Street的呼声依然是此起彼伏，背后汹涌着的对砸盘、对作恶、对内幕操纵的不满情绪叠加上二级市场的不给力，有点捅了马蜂窝的感觉。

从被指控每天东部时间10am准时“定点砸盘”比特币，到在白银市场大手笔建仓ETF涉嫌联合压价，再到被扒出其 幕后老板曾是SBF的导师，这家华尔街量化做市商巨头，似乎一夜之间成了本周期所有“不顺心”的始作俑者，这和前阵子1011事件后市场对于BN的集体谩骂情绪别无二致。

其实就是，整个行业在增量枯竭的背景下，面对“高维镰刀”时那种深深的无力感和愤懑。但更糟糕的是，最后大家除了发泄情绪之外并不能改变什么，因为Crypto行业当前存在一个令人绝望的“斯德哥尔摩式”悖论：一边咒骂着做市商的算法镰刀和交易所的抽水机制，一边却又不得不依赖他们作为整个行业的流动性底座。

我试着拆解一下，谈三点背后的矛盾原因：

1）他们Role变了

之前的周期无论是交易所还是做市商以及矿工等等都是行业的Builder角色，做市商提供流动性深度，抹平交易滑点，赚点交易抽水的“辛苦钱”，在增量资金活跃市场向上走的Fomo期，蛋糕在不断做大，没人会在意他们抽了多少水，一切都似乎理所当然。

但这周期的风向完全变了，场外没有增量资金持续进场，场内变成极致的存量PVP互割，在这种零和甚至负和博弈中，做市商的身份彻底变味了。

想想看，一旦Jane Street 这种手握重金靠量化和算法做精细化交易的华尔街机构首要目标不是“价值供给和发现”而成了“流动性收割”，那他们的专业能力对散户来说必然是极度不公平的，

他们可以过现货精准引导趋势、衍生品高倍做空的“双面夹击”，他们利用毫秒级的高频算法，在资金费率和杠杆清算水位中榨取最后一滴血。他们可以....

这些手段已然没办法用一句“交易对冲”来解释了，存在对散户而言就是利益冲突和收割；

2）Narrative破产的代价比想象中要大

这是让加密原生从业者最感到脊背发凉的一点。技术叙事破产让一切苦行僧般的Build都显得虚无无力。

上一周期，大家还愿意相信技术能带来真正的范式转移，还愿意为一些币做Holder，但现在，以太坊生态的开发者苦行僧般地死磕ZK、模块化、并行EVM、链抽象，甚至Agent L1等等，结果市场根本不买单。

为什么？因为叙事虚无化后，操作就会变的纯“交易”导向，散户P一点还好，要是背后的华尔街量化机器无视技术叙事，也加入这场PVP游戏，那灾难必然是血淋淋的。

因为，当原生技术的创新无法再自发产生如同 DeFi Summer 那样的流动性溢价时，再牛逼的技术名词，在他们眼里也只是一串可以被做空的代码，或者是用来测算“散户看多情绪”的波动率参数。

结果，开发者苦哈哈地Build出来的基础设施，最终却沦为了资本和做市商暗池里的流动性燃料。机构庞大的资金体量、毫秒级的信息获取速度以及无孔不入的算法模型，将形成对散户的绝对碾压。

在无情的算法收割面前，技术叙事显得苍白无力，除非有一天叙事主升浪能形成一波摧枯拉朽的趋势，反向收割机构依赖的“算法”本身。

3）寡头绞杀和流动性依赖的死局

我觉得，这是目前行业最悲哀的事情。看到不少人在推特上呼吁美国司法部调查Jane Street，潜意识里期盼着“天降正义”来打破这种被收割的死局。

但现实却是无情且残酷的，项目方如果想活下去，就必须拥抱CEX的上币规则，还得把筹码交给做市商来假装活着，而散户被收割了一次又一次，依然还得跳进这场根本没有“公平和正义”的游戏里继续当燃料。

这种悖论在于，Jane Street这种级别的华尔街巨头，已经成了加密市场事实上的“流动性央行”。由于场外增量枯竭，场内流动性高度碎片化，任何一个项目如果没有做市商的算法支撑，其盘面会瞬间崩塌。

怕它，又依赖它...结果只能，深深地陷入了这种“斯德哥尔摩式困境”中无法自拔。

在这里要科普一个心理学概念：斯德哥尔摩综合征（Stockholm syndrome），在商业或社会学分析中也常被引申为“斯德哥尔摩困境”，它指的是被害者对于加害者产生情感依赖，甚至反过来认同加害者、离不开加害者的一种扭曲心理。

之前我分析过，加密市场已经撕裂成了一个残酷的“三国杀”终局，交易所垄断流量制定规则抽水，华尔街资本用算法和合规通道设法操纵，而广大builder和散户则不可避免地成了炮灰。

本质上都是结构性错位的代价。

最后，我们猛然发现，我们号称要颠覆传统金融的密码朋克实验，却无奈成了华尔街老登们喜欢的可以被算法全天候收割还缺乏监管的赌场.....

以上。

对散户而言，谩骂BN和Jane Street到头来都只是情绪面上的宣泄，其结果是，要么被一根大阳线改变，要么慢慢地随着时间趋于麻木，以及等待有一天冲破斯德哥尔摩式困境的可能。

眼下，其实最理性的抉择是，看清现实，找到自处之法。散户必须认识到行业被“垄断、算法、机构”等高维统治的残酷性，尽早放弃对此前纯粹技术型驱动牛市的美好幻想，活下去才最重要。

来源：金色财经