Culper Research 做空 ETH,称以太坊价格将下跌

关键见解:

• Culper Research 公布了其对以太坊(ETH)价格的做空仓位,理由是对 Fusaka 升级后代币经济学的担忧。
• 以太坊支持者对这些说法提出异议,指出强劲的质押水平、稳定的 ETH 销毁以及不断增长的 L2 活动。
• 美国现货以太坊 ETF 最近的资金外流预示着一些机构投资者的谨慎态度。

在 Culper Research 披露对以太币和相关资金公司的做空仓位后,以太坊价格面临新的压力。

该研究公司认为最近的网络变化削弱了 ETH 的代币经济学,但支持者表示这些说法忽略了有关使用、质押和供应的关键数据。

Culper Research 解释为何做空以太坊价格

在 Culper Research 宣布做空以太币和几种与 ETH 相关的证券(包括 BitMine Immersion Technologies)后,以太坊价格受到批评。

该公司表示其决定与 2025 年 12 月 Fusaka 升级后对以太坊代币经济学的担忧有关。

根据 Culper 的说法,该升级削弱了支撑以太坊价值的经济结构。

报告声称网络上的交易费用已经崩溃,进而减少了以太坊(ETH)的销毁量。

较低的销毁水平可能意味着随着时间推移会有更多的 ETH 供应,该公司认为这可能会对以太坊价格造成压力。

该研究小组还暗示以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 意识到这些压力。

在其声明中,Culper 认为 Buterin 一直在出售 ETH,而一些支持者继续推广看涨前景。

报告中提出的另一点涉及网络活动。此外,Culper 表示以太坊(ETH)上的地址投毒和尘埃攻击有所增加。

值得注意的是,该公司声称这些垃圾交易现在占网络活动的很大一部分,而且许多新钱包的创建只是为了垃圾邮件目的。

报告进一步质疑以太坊验证者经济的健康状况。Culper 暗示交易费用的减少和网络活动的转移可能会随着时间的推移削弱验证者的奖励。

以太坊的支持者迅速回应了做空论点,并认为 Culper 的几个观点遗漏了重要的背景信息。

Ethereum Daily 账户分享的数据表示燃气价格下降是预期之中的。Fusaka 升级的目标是降低主网络上的交易成本。

较低的费用使开发者和用户更容易在链上运营,也鼓励了第二层网络上的活动。即使燃气更便宜,ETH 销毁仍然活跃。

讨论中分享的数据显示,2026 年 2 月的每日 ETH 销毁量仍高于网络约 0.8% 的年通胀率。

支持者表示这意味着以太坊继续销毁的 ETH 多于其创造的。

同样,地址投毒的说法也受到了质疑。当第二层批量交易从数据中分离出来时,尘埃交易所占的活动份额要小得多。

Optimism、Arbitrum 和 Base 等网络上的真实使用仍然推动了大部分增长。

支持者补充说,新钱包创建仍然强劲。2026 年第一季度,非垃圾钱包同比增长约 12%。

随着更多用户与基于以太坊的应用程序互动,活跃地址也急剧上升。

验证者经济学是另一个防御点。区块奖励保持在每个区块约 2 个 ETH,验证者的年度总回报(包括 MEV)估计在 4% 至 5% 左右。

质押参与度也保持在高位。目前约有 1900 万个 ETH 被质押,约占保护网络供应量的三分之二。

随着 ETF 资金外流出现,以太坊价格情绪转变

SoSoValue 数据显示美国现货以太坊 ETF 最近出现资金外流。数据显示截至 3 月 5 日,每日净流出约 9094 万美元。

与此同时,累计净流入仍维持在约 117.1 亿美元左右。图表还显示以太坊 ETF 总净资产接近 119.9 亿美元,而 ETH 本身的交易价格接近 2090 美元。

短期资金外流并不总是预示着长期趋势,但交易者经常密切关注 ETF 资金流动,因为它们反映了机构需求。

当基金出现资金外流时,可能表明大型投资者的谨慎态度。这一背景对于当前围绕以太坊(ETH)价格的讨论很重要。批评者认为这些流动支持需求疲软的论点,而支持者则表示在波动市场中临时性的资金外流是正常的。

目前,Culper Research 与以太坊倡导者之间的冲突增添了新一层的辩论。

投资者将继续关注网络活动、质押水平和 ETF 资金流动,以了解在未来几个月内哪种叙述对以太坊价格更有说服力。