为什么这轮加密货币周期在表面下看起来有所不同

Bitcoin pada masa penulisan ini didagangkan pada $67,300 manakala hampir empat daripada setiap sepuluh altcoin berada pada paras harga terlemah mereka dalam sejarah. Jurang itu menceritakan kisah penumpuan modal yang jarang diceritakan dengan jelas.

Bacaan dan Apa Yang Diukurnya

Penunjuk "Altcoins Near ATL", yang dijejaki oleh Darkfost, seorang Pengarang Disahkan di CryptoQuant yang pakar dalam analisis pasaran on-chain, mengukur bahagian mata wang kripto di luar Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin yang didagangkan dalam jarak dekat dengan paras terendah sepanjang masa mereka. Setakat awal Mac 2026, angka itu berada pada 38%.

Dengan kata lain: lebih daripada satu pertiga daripada pasaran altcoin telah kehilangan hampir semua yang pernah diperolehnya.

Carta ini berjalan dari Julai 2022 hingga Februari 2026. Apa yang menonjol bukan sahaja bacaan semasa tetapi trajektorinya. Nisbah itu melonjak tinggi pada akhir 2022 dan awal 2023, dimampatkan melalui kitaran kenaikan 2024, dan sejak itu naik semula ke arah tahap tekanan yang sama walaupun Bitcoin menolak melebihi $100,000 tahun lepas. Dua aset boleh bergerak ke arah yang bertentangan sepenuhnya pada masa yang sama. Ini adalah salah satu masa tersebut.

Mengapa Begitu Banyak Altcoin Bergelut

Aliran institusi berhak mendapat sebahagian besar kredit untuk kekuatan relatif Bitcoin. Spot Bitcoin ETF, yang diluluskan di Amerika Syarikat pada Januari 2024, menarik kecairan yang ketara ke arah BTC secara khusus. Modal itu tidak berputar secara sekata di seluruh pasaran. Ia tertumpu. Token yang lebih kecil, yang bergantung pada spekulasi runcit dan mengejar momentum untuk kekal dibida, mendapati lebih sedikit pembeli ketika wang berkumpul di bahagian atas tangga permodalan.

Penyebut juga bertambah. Bilangan aset kripto yang tersenarai telah berkembang dengan mendadak sejak 2021, bermakna kumpulan modal spekulatif yang sama kini bersaing merentas lebih banyak token. Pencairan mudah menjelaskan sebahagian daripada kelemahan walaupun sebelum mengambil kira keadaan makro.

Kadar faedah yang lebih tinggi mengetatkan skru lebih jauh. Selera risiko menipis apabila wang mempunyai alternatif. Aset spekulatif di hujung panjang spektrum risiko merasakan peralihan itu pertama dan paling keras.

Apa Yang Dikatakan Sejarah dan Apa Yang Tidak Dapat Dikatakannya

Bacaan berhampiran 38% telah muncul sebelum ini. Carta menunjukkan tahap yang setanding pada akhir 2022, sekitar pertengahan 2023, dan secara ringkas pada awal 2024. Setiap tempoh tersebut mendahului, dengan kelewatan yang berbeza-beza, penggiliran semula ke dalam altcoin apabila Bitcoin stabil dan sentimen yang lebih luas berubah. Corak itu mempunyai pengulangan yang cukup untuk diperhatikan. Ia tidak mempunyai pengulangan yang cukup untuk menjadi ramalan.

Mekanismenya intuitif: apabila hampir 40% altcoin sudah hampir dengan paras terendah mereka, penjual marginal mempunyai lebih sedikit syiling untuk dijual. Tekanan jualan menghabiskan dirinya sendiri. Tetapi "keletihan" dan "pembalikan" adalah perkara yang berbeza. Keletihan bermakna tekanan ke bawah perlahan. Pembalikan memerlukan permintaan baru untuk menjadi kenyataan. Itu adalah keadaan berasingan dengan sebab yang berasingan.

Bitcoin mungkin perlu menunjukkan kestabilan atau satu lagi kaki yang lebih tinggi sebelum modal berputar secara bermakna ke dalam aset yang lebih kecil. Dan walaupun begitu, kitaran penggiliran masa lalu memberi ganjaran kepada sekeping kecil altcoin dengan banyak sambil meninggalkan majoriti di belakang. Angka 38% adalah purata merentas beratus-ratus token. Ia tidak membezakan antara projek dengan utiliti tulen dan token yang memuncak sekali dan tidak akan pulih.

Bahagian Yang Tidak Dapat Dijawab Oleh Carta

Apa yang ditunjukkan oleh data adalah tekanan. Apa yang tidak dapat ditunjukkannya adalah sama ada tekanan itu lebih dekat dengan permulaan mampatan yang lebih panjang atau peringkat akhirnya.

Pada 2022, bacaan yang serupa menandakan dasar kitaran tulen. Pada 2023, bacaan yang serupa menandakan siram sementara sebelum perhimpunan lain. Carta kelihatan sama dalam kedua-dua kes sehingga, tiba-tiba, ia tidak. Perbezaan antara hasil tersebut terletak pada keadaan makro dan trajektori Bitcoin – tidak satu pun daripadanya nisbah ATL altcoin mengawal atau meramalkan.

38% adalah meningkat dari segi sejarah. Sama ada ia adalah lantai atau siling dari sini adalah soalan yang ditimbulkan oleh data tanpa menjawab.

Siaran Why This Crypto Cycle Looks Different Underneath the Surface muncul pertama kali di ETHNews.