为什么比特币和加密货币还未准备好被真实世界采用

十多年来，加密货币行业一直承诺重塑货币。无需许可。无需信任。无国界。不受传统金融反复失败的影响。

然而,普遍引用的全球持有率估计都徘徊在10%以下——而实际使用加密货币进行支付和其他实际用途的比例可能更低。在数十亿风险投资、无休止的迷因币和不间断的媒体周期之后,加密货币仍然是一个由全球极少数人持有的小众产品。令人不安的问题是,加密货币是否为普通人提供了任何不可或缺的东西。

答案是没有。

为投机者而建,而非用户

全球最大的智能合约网络引入了可编程金融,并推出了整个伪去中心化生态系统。但链上体验仍然令人生畏。用户必须管理私钥、浏览碎片化的交易所、解析多个代币标准、跨越各种桥接,并承受毫无预警的交易费用飙升。对开发者来说,这是可控的。对普通用户来说,则是难以承受的。

一个高速区块链将自己宣传为答案:更快、更便宜、更高吞吐量。反复的网络中断讲述了不同的故事。反复离线的金融基础设施无法真正成为全球商业的支柱。与此同时,该网络对迷因币的热情拥抱让普通用户持有毫无价值的代币,而内部人士则悄然退出。

另一个主要项目将自己定位为加密货币与银行机构之间的桥梁。日常消费的零售采用仍然不存在。大多数市场活动仍然集中在投机而非商业,而内部人士继续将其个人持有的资产清算给真正的信徒。

在各个生态系统中,模式不断重复:大量交易量,其中许多是虚假交易,掩盖了有限的现实世界使用。创始人解锁其持有的资产,并抛售给最信任他们的人。

理论上无需许可,实践中是托管式

加密货币市场推崇自我托管和去中心化。实际上,大多数用户在中心化交易所持有资产,因为自我托管钱包对行业外的任何人来说都难以理解。

这些交易所叠加了杠杆、衍生品和收益工具,而普通人既不理解也不想要这些。存款经常被再抵押——作为抵押品在其他地方重复使用——创造了合成敞口,呼应了加密货币声称要取代的金融工程。当市场变得动荡时,这些结构放大了强制清算。价格波动通过杠杆头寸级联传播,真正的链上价格发现变得无法与衍生品驱动的噪音分离。

结果是一个悖论:一项旨在消除不透明资产负债表的技术催生了新一代不透明资产负债表。

采用上限

如果加密货币正在解决明确的日常问题,使用率会反映出来。但用加密货币支付租金仍然是幻想。小企业不会用波动的原生代币为商品定价,并且对稳定币持谨慎态度。交易费用不可预测。钱包恢复让新用户望而生畏。界面令人困惑且支离破碎。

对大多数持有者来说,加密货币是用来购买并希望升值的东西,而不是用来使用的。许多人几乎不了解底层技术的作用。一场需要教程、Discord社区和gas费计算器的金融革命并未跨越到主流简单性。人们不想要另一个教程。他们想要真正可以控制的实用性。

无人愿意承认的用户体验问题

大多数加密货币产品是由工程师为工程师构建的,很少考虑首次接触该技术的用户。滑点容忍度、桥接风险、流动性池和收益策略在新手完成单笔交易之前就迎接他们。一个错误就可能永久摧毁资金。入门体验不像开设银行账户,更像配置服务器。

简单来说:用户体验糟糕透了。

将此与现代消费金融应用进行对比,后者的转账直观且代价高昂的错误很少见。

大规模采用不会来自更多链或用户必须解开的越来越复杂的概念。它将来自抽象化,来自使底层复杂性不可见,就像苹果和微软曾经将命令行隐藏在操作系统背后一样。加密货币需要像发送短信一样简单。在此之前,它将停留在其小众领域。

合成螺旋

也许加密货币市场中最被忽视的问题是链下金融化的主导地位。永续合约通常超过现货交易量。杠杆代币倍增敞口。借贷平台重新抵押存款。包装资产在链之间流通。同一个底层代币可以同时支持多层索赔。

后果并非理论上的。比特币最近损失了一半的价值,数十亿杠杆多头头寸在单日级联中被清算。强制卖出引发了更多强制卖出。价格剧烈偏离任何合理的基本价值衡量标准,而零售参与者(绝大多数持有多头头寸)承受了损失。这次崩盘不是由比特币效用的变化或采用的崩溃驱动的。它是由市场在其之上叠加的杠杆和合成结构驱动的。

这就是陷阱:在试图摆脱传统金融复杂性的过程中,加密货币重建了它,只是更快、更自动化,而且第二次机会更少。

需要改变什么

超越微小的加密货币使用需要诚实地转变优先事项。

• 简化体验。密钥管理、gas抽象化和跨链交互必须变得不可见。技术应该消失在任务背后。
• 优先考虑真实效用而非代币流通速度。产品应该以切实优于现有系统的方式实现支付、储蓄和转账,可用于日常生活而不仅仅是投机。
• 确保透明支持和可验证供应。链上证明必须取代不透明的杠杆结构。没有例外。
• 提供可预测的成本。费用波动与金融基础设施不兼容。日常工具不应该像拍卖行一样运作。
• 为人类而非开发者设计。消费级用户体验不是装饰性的。它是生存性的。

十字路口

投机建立了认知。它资助了基础设施。它吸引了人才。但仅靠投机无法建立持久性。

加密货币的下一章不会写在代币价格或迷因周期中。它将由悄悄融入日常生活的项目来书写,实现比它们旨在取代的系统更简单、更便宜、更透明的交易。这意味着普通人真正可以使用的工具,无缝集成到他们的日常生活中。不需要博士学位就能理解的收益。感觉像人们已经信任的应用一样自然的支付轨道,由严肃金融所需的基础设施支持。

在此之前,金融革命的承诺仍然只是承诺。

而皇帝,尽管以他的名义编写了所有代码,仍然没有大多数人可以使用的钱包。