比特币瞄准突破至历史新高，因50个基点美联储降息几率攀升至17%

市场对9月17日联邦公开市场委员会决议的宽松预期约为30个基点，分布在基准情况下的四分之一点降息和较小概率的50个基点降息之间。

如果利率下降50个基点，比特币可能会重返历史高点。

根据CME集团的FedWatch工具，截至9月10日上午7:30（中部时间），25个基点降息的概率接近90%，50个基点的概率约为10%，维持不变的概率接近零，隐含的降息幅度约为27至29个基点。

此外，Polymarket价值2100万美元的预测合约更倾向于可能的50个基点降息。预测集中在25个基点占81%，50个基点占17%，维持不变占3%，这相当于约28.8个基点的宽松。

决策的背景在过去两个月发生了实质性变化。

劳工统计局的基准显示，美国截至2025年3月创造的就业岗位比最初报告的少约911,000个，这是自2009年以来最大的下调。

通胀进展因衡量指标而异，根据劳工统计局数据，8月核心CPI同比接近3.1%，而根据经济分析局数据，7月核心PCE为2.9%。

国债收益率曲线前端反映了宽松路径，而长端则受期限溢价和财政动态的影响保持稳定。

路透社策略师调查指向年底前曲线更加陡峭，十二个月内两年期收益率约为3.40%，十年期收益率接近4.25%，这意味着两年期与十年期之间的利差接近85个基点。克利夫兰联储经济学家将名义中性政策利率定在接近3.7%，这意味着即使在四分之一到半个点的降息后，政策仍将高于中性水平。

公告前的短期催化因素可能会改变分布。根据联邦日历，生产者价格指数今天上午8:30（东部时间）公布，消费者价格指数将于9月11日上午8:30（东部时间）公布，零售销售将于9月16日上午8:30（东部时间）公布。

PPI公布为-0.1，这使CME对50个基点降息的预测略微上升至10%，尽管Polymarket的概率略微下降至16%。

其他数据发布可能会改变25对50的分布以及风险资产的短期走势，特别是通过两年期收益率和美元。

9月降息25个基点

基准情况是降息25个基点至4.00至4.25%的目标区间，配合平衡的SEP，仍是市场默认预期。街头预测倾向于降息四分之一点，2025年再降息两到三次，随着增长放缓，点阵图可能会反映出到2026年的缓慢路径。

在这种情况下，利率市场往往会出现温和的牛市陡峭化，两年期在一到三天内下降约10至20个基点，十年期持平至下降10个基点，美元下跌约0.3至0.8%。

股票通常根据新闻发布会的基调而非仅仅声明来反应，如果不强调衰退风险，基于之前FOMC会议日的表现，SPY可能上涨约0.3至1.2%。

对于加密货币而言，实际收益率下降和美元走软在短期内对BTC和ETH有利，幅度在1至3%之间，尽管单次降息的影响不如流动性路径重要。

降息50个基点或维持不变

更大幅度宽松的情况，即降息50个基点至3.75至4.00%的"保险"降息，在劳工统计局修正后概率有所提高。渣打银行在劳动力数据疲软后预测9月降息50个基点，而美国银行则预测9月和12月各降息25个基点。

如果委员会将更大幅度的降息与将其定位为风险管理而非激进周期开始的语言配合，收益率曲线可能会更快陡峭化。两年期在接下来的一到三天内可能下降约25至40个基点，十年期因粘性期限溢价而下降5至15个基点，美元下跌约0.8至1.5%。

股票在更大幅度宽松情景中历来表现出更强的初始涨幅，SPY在0.8至2.0%的范围内，如果新闻发布会强调增长担忧，则存在卖出消息的风险。

BTC和ETH将从更宽松的政策和美元走软中获得更明确的推动，幅度在2至5%之间，如果股市将此举解读为增长恐慌而非流动性步骤，则会有所缓和。

鹰派意外，即仅提供指引而维持利率不变，仍是低概率结果。如果CPI和PPI带来上行惊喜，这种分布将扩大。在这种情况下，两年期可能上升约10至20个基点，美元上涨0.4至1.0%，SPY下跌0.8至1.8%，随着实际收益率上升，BTC和ETH下跌2至5%。

关于FOMC会议周围可预测价格走势的研究表明，指引渠道驱动了大部分反应，而不仅仅是利率本身，这表明需要密切关注SEP路径和鲍威尔对劳动力市场的描述。

跨资产背景为这些路径增添了层次。

本周随着降息概率增强和政治因素增加额外需求，黄金交易达到创纪录水平，而石油在中东仍对头条敏感，相对于之前的峰值，波动较为有限。

比特币在8月中旬因宽松预期创下接近124,000美元的新纪录高点，使加密货币市场对下周美元方向、实际收益率和增长语言的组合保持敏感。期限溢价的粘性可能会限制十年期的下行空间，即使两年期下跌，也会限制长期资产的乐观程度。

9月之后的前进路径取决于增长数据、劳动力修正和通胀组合。市场和预测者聚焦于2025年降息两到三次，2026年更缓慢下滑，这与调查的十二个月、两年和十年锚点相吻合。

如果增长减弱，概率质量将转向更大的前期降息。

如果通胀再次加速，政策辩论将转向对核心通胀接近3%的容忍度，而非快速回到2%。克利夫兰联储的中性估计提供了一个简单框架：即使在首次降息后，保持高于中性的政策可防止金融条件崩溃，这对风险资产的路径比首步本身更为重要。

决策日的检查清单包括跟踪2025年和2026年相对于6月的点阵图、关于劳动力市场冷却或恶化的措辞、两年期收益率首小时轨迹以及美元的初始走势。

这些项目将决定结果是带有警告的降息还是与修正后劳动力图景相关的更大重新校准。

本文提及