Bitcoin 正在守住阵地。在伊朗紧张局势、几乎确定不会降息的联邦公开市场委员会(FOMC)会议以及股市发出警告信号的背景下,仅此一点就值得关注。
要点:
- 短期持有者在每次涨至70,000美元以上时抛售BTC,阻碍了上涨动力
- Binance和Coinbase的买入量自2月以来首次转为正值
- 备受争议的"23柱周期"理论表明Bitcoin可能接近宏观底部
- 机构积累正在加速——Strategy和Metaplanet正在积极买入
美联储的前瞻性指引——特别是关于潜在加息的任何新措辞——将是本周会议的真正焦点。市场定价利率不变的概率为99%,因此噪音将来自语气而非行动。对于风险资产而言,环境仍然不利。更长时间的紧缩货币政策并不会为投机性资产铺开欢迎的地毯,任何暗示美联储重新开启加息大门的迹象都可能迅速动摇市场情绪。
相比之下,Bitcoin表现出不寻常的镇定。它在这种环境下没有出现显著崩溃本身就是一个信号——虽然不是看涨确认,但至少表明在2月占主导地位的卖方正在失去一些控制力。
资金流数据正在转变
根据CryptoQuant的Axel Adler的说法,Bitcoin现货净交易量差额在Binance和Coinbase上都悄然转为正值。30天移动平均值——在2月中旬时还深陷负值区域,Binance为-1.45亿美元,Coinbase为-8,800万美元——此后已分别回升至约+2,100万美元和+1,400万美元。
这是一个显著的转变。在2月的低点时,散户和机构参与者在卖方上基本一致。恐慌、宏观政策的不确定性以及较历史高点下跌近30%的价格创造了一个相当统一的画面:人们正在退出。那个时期的图表毫不含糊——持续的大量负差额,买方几乎没有有意义的反击。
改变的是双方不再如此一致。买家开始再次出现,虽然相对于10月至11月反弹期间的交易量,目前的交易量仍然温和,但方向性转变很重要。市场不会仅凭交易量反转——当参与者的构成开始改变时,市场才会反转。这似乎正在慢慢发生。
如果这一趋势持续,它可能提供推动Bitcoin走出当前区间所需的增量需求。但整个加密货币市场的流动性仍然稀薄,这意味着任何方向的波动都可能被夸大。仍需确认。
70,000美元天花板尚未突破
改善的资金流数据不容易突破的——至少不会轻易突破——是在70,000美元上方不断重现的卖墙。
Glassnode数据显示,随着本周价格升至74,000美元以上,短期持有者实现的利润(按12小时移动平均值计算)飙升至每小时1,840万美元。
这是自2月以来一直重复的模式:每次Bitcoin接近或突破70,000美元水平时,短期持有者就会撤出,在任何可持续的突破形成之前吸收动力。
这些参与者是相对较近才买入的,可能是在2025年末的反弹期间,现在他们的持仓要么略有盈利,要么处于盈亏平衡状态。每次向这些入场水平的回升都成为退出机会。结果是市场不断遇到同一个天花板,由同一批人构建——在这些供应被吸收或这些持有者完全投降之前,天花板不会消失。
一个备受关注的周期理论
除了资金流数据之外,本周传播的一个技术论点引起了广泛关注。分析师Merlijn The Trader指出了他所描述的一个精确的周期模式:在之前的每个Bitcoin周期中,从历史高点到熊市底部的距离恰好为23个月柱。不是22个,也不是24个。他认为,2025年的历史高点是在23个柱之前。
他对接下来走势的解读很简单:月收盘价高于77,000美元将确认底部已现,下一轮上涨已经开始。跌破65,000美元则表明在底部确立之前还有一个月柱的下行空间。
这是一个清晰的框架,而这一模式在之前周期中的一致性很难完全忽视。但清晰的框架往往会在最不合适的时刻被打破。越多人围绕一个理论进行交易,它就越容易被提前交易、扭曲或失效。也就是说,它捕捉到了交易者目前所面临的二元张力——一个看起来越来越像底部的结构,遇到了尚未完成的卖方。
机构不在等待确认
尽管散户情绪仍不确定,链上数据才刚刚开始恢复,但机构参与者似乎已经做出了决定。
Strategy——前身为MicroStrategy——以有意义的方式加大了对Bitcoin的积累。在一段相对平静的购买期之后,该公司强势回归,最新一笔购买了22,337枚BTC,约15.7亿美元,平均价格约为每枚70,194美元。时机值得注意:他们在短期持有者抛售的水平上积极买入。Strategy现在持有761,068枚BTC,是全球最大的企业Bitcoin储备,并且没有放缓的迹象。
亚洲机构方面的情况类似。一直在稳步增加Bitcoin持仓的日本公司Metaplanet通过新股配售从机构投资者那里筹集了2.55亿美元。该交易还包括可能增加2.76亿美元的认股权证,使总潜在收益达到5.31亿美元。该公司目前持有35,102枚BTC,按当前价格计算价值约24.7亿美元。机构投资者参与融资——而不是公司简单地发行债务——这一事实表明,在这个水平上对Bitcoin敞口存在真正的外部需求,而不仅仅是内部信念。
综合来看,机构姿态与现货市场资金流中可见的犹豫形成对比。大型参与者并没有等待77,000美元来确认任何事情。他们似乎将当前区间视为积累区。
当前局势
未来几周的设置确实存在争议。资金流数据正在改善但未经证实。机构积累正在加速。短期持有者仍在每次反弹时抛售。宏观条件仍然普遍不利。而一个备受关注的周期理论正处于其决策点。
Bitcoin自历史高点以来吸收了大量压力,并未跌至新低。这种韧性,加上需求回归的早期迹象以及机构买入的规模,为多头提供了一些筹码。市场能否最终突破70,000美元——并守住——可能会决定本季度剩余时间的基调。
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