里程碑指引实施：SEC与CFTC联手合作,标志着加密世界"万物皆证券"时代的终结。

Pengarang: Jae, PANews

Pada 17 Mac, semasa bunga sakura di Washington, D.C., belum sepenuhnya mekar, industri kripto yang sedang mengalami "gelombang sejuk" menemui secercah kehangatan semasa sebuah ucapan.

Di pentas Sidang Kemuncak Blockchain DC, Paul Atkins, Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S. (SEC), membuat kenyataan yang kelihatan seperti bergurau tetapi penuh makna: Kami bukan lagi "Suruhanjaya Sekuriti dan Segala-galanya".

Pengisytiharan ini menandakan berakhirnya era di mana "penguatkuasaan menggantikan peraturan," meninggalkan pembangun yang tidak dapat tidur kerana ketidakpastian.

Pengisytiharan 68 halaman menggulingkan teori "Sekuriti Segala-galanya".

Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, mimpi ngeri terbesar industri kripto adalah generalisasi tanpa henti Ujian Howey.

Sesuatu aset boleh diklasifikasikan sebagai sekuriti oleh SEC jika ia melibatkan "dana yang dilaburkan dalam tujuan bersama, dengan jangkaan munasabah bahawa keuntungan akan datang daripada usaha orang lain." Ringkasnya, seluruh industri kripto hidup dalam bayang-bayang tindakan penguatkuasaan yang berpotensi.

Semalam, SEC dan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi A.S. (CFTC) secara bersama mengeluarkan dokumen setebal 68 halaman bertajuk "Panduan Kebolehgunaan mengenai Jenis Tertentu Aset Kripto dan Transaksi Tertentu yang Melibatkan Aset Kripto di bawah Akta Sekuriti Persekutuan," yang dengan jelas mentakrifkan bahawa kebanyakan aset kripto arus perdana bukan sekuriti.

Atkins menekankan bahawa tanggungjawab pengawal selia adalah untuk "melukis garis yang jelas dengan bahasa yang jelas." Peraturan perlu menyediakan pasaran dengan "pendakian pematuhan" dan bukannya "perangkap penguatkuasaan," dan panduan ini adalah penyelesaian sistematik SEC terhadap kekacauan peraturan dalam dekad yang lalu.

Garis panduan ini mewujudkan "taksonomi token" yang canggih yang membebaskan aset kripto daripada label sekuriti tunggal.

Garis panduan ini secara khusus menjelaskan konsep sistem kriptografi "fungsional". Apabila nilai sesuatu aset diperoleh terutamanya daripada operasi programatik sistem dan penawaran serta permintaan pasaran, dan bukannya usaha pengurusan penerbit tunggal, aset ini memperoleh sifat "komoditi." Tafsiran ini boleh memberikan perlindungan undang-undang yang signifikan untuk protokol blockchain awam.

Lebih penting lagi, garis panduan ini juga memberikan respons positif terhadap perlombongan, pertaruhan protokol, dan airdrop, yang telah lama menjadi kebimbangan industri: tanpa penerbit yang jelas sebagai rakan niaga atau pengurus, tingkah laku berasaskan algoritma dan kod ini secara amnya tidak dianggap sebagai tawaran sekuriti.

Ini mewakili peralihan logik daripada "aset itu sendiri adalah sekuriti" kepada "kaedah jualan menentukan sifat sekuriti." Ia pada dasarnya menggunakan logik yang sama yang digunakan oleh hakim dalam kes Ripple: XRP itu sendiri bukan sekuriti; hanya kontrak jualan institusi tertentu boleh membentuk penerbitan sekuriti.

Jika garis panduan bersama mewakili pembetulan peraturan peringkat makro, maka "Surat Tanpa Tindakan" (NFA) terkini CFTC kepada aplikasi dompet Phantom mewakili pelaksanaan peringkat mikro.

Phantom merancang untuk menyediakan akses kepada derivatif terkawal dan kontrak acara, yang pada masa lalu akan mudah dikenal pasti sebagai "broker pengenalan" (IB) tidak berdaftar.

Walau bagaimanapun, Bahagian Peserta Pasaran CFTC menentukan bahawa peranan Phantom terhad kepada menyediakan "antara muka perisian pasif" yang membolehkan pengguna berinteraksi secara langsung dengan Pasaran Kontrak Ditetapkan (DCM) atau Broker Niaga Hadapan (FCM) berdaftar tanpa mengakses aset pengguna atau memadankan dagangan.

Buat kali pertama, pengawal selia secara eksplisit mengakui bahawa antara muka perisian semata-mata tidak bertanggungjawab secara sah kepada broker mereka. Perbezaan antara "kod" dan "perantara" ini akan membuka kunci potensi dompet sebagai portal perniagaan Web3 secara signifikan.

Kelulusan peraturan Phantom boleh menyediakan versi yang boleh direplikasi dan berskala untuk dompet bukan jagaan, antara muka Layer 2, dan bahkan bahagian hadapan protokol DeFi.

Penstrukturan semula peraturan akan mencipta kesan riak tiga kali ganda pada ekosistem kripto.

Apabila "kebanyakan aset kripto bukan sekuriti" menjadi penanda aras rasmi, logik penetapan harga pasaran akan mengalami perubahan asas.

Sebelum ini, disebabkan jangkaan sekuritisasi, kecairan banyak token dihadkan kepada platform bukan A.S., dan pengguna A.S. dikecualikan, mengakibatkan "diskaun pematuhan" yang teruk.

Penerbitan garis panduan baharu dijangka mencetuskan penilaian semula aset berskala besar, terutamanya untuk projek dengan utiliti fungsional (alat digital) dan mekanisme peraturan pasaran yang berkesan (komoditi digital).

Dengan pelaksanaan garis panduan bersepadu daripada SEC dan CFTC, integrasi dan akses aset kripto kepada kewangan tradisional akan menjadi lebih lancar. Dana pencen negara, dana lindung nilai tradisional, dana bersama, dan bahkan perbendaharaan korporat boleh memperuntukkan aset mengikut sistem klasifikasi yang jelas, mengurangkan risiko pengesanan peraturan masa depan dengan ketara. Tambahan pula, permohonan ETF untuk pelbagai token akan diproses dengan lebih lancar.

Perlu diambil perhatian bahawa Pengerusi CFTC Michael Selig telah menyatakan sokongan positif untuk "cagaran token". CFTC sedang membangunkan peraturan baharu untuk menggunakan aset token yang layak sebagai cagaran, bertujuan untuk mempromosikan pengurusan risiko masa nyata 24/7 dalam pasaran kewangan dan mengoptimumkan kecekapan modal dengan lebih lanjut.

Pemberian NFA kepada Phantom menandakan bahawa pengawal selia mula menerima sifat tanpa perantaraan blockchain. Perbezaan antara "antara muka" dan "perantara" ini mungkin menggalakkan lebih ramai pembangun untuk menggunakan seni bina terdesentralisasi, merangsang lebih banyak inovasi kripto.

Walaupun mereka tidak memiliki kunci peribadi atau memudahkan transaksi, "evolusi teknologi yang didorong oleh peraturan" ini mungkin membawa lebih banyak protokol untuk memilih model operasi yang lebih terdesentralisasi. Aktiviti on-chain dibebaskan, dan platform terdesentralisasi boleh secara terbuka menyambut pelanggan.

Selepas guruh musim bunga di Washington, industri kripto akhirnya menerima hujan yang dinanti-nantikan.

Dengan usaha bersama kedua-dua pengerusi, sistem peraturan yang pernah berpecah-belah sedang pulih, dan sempadan undang-undang yang kabur beransur-ansur menjadi lebih jelas.

Sudah tentu, permainan berterusan. Pelaksanaan penuh garis panduan akan mengambil masa, tetapi arah umum adalah jelas. Seperti yang ditekankan oleh PANews: pematuhan bukan musuh inovasi, tetapi tiket masuk ke pasaran arus perdana.

Dengan kebanyakan aset kripto diklasifikasikan sebagai bukan sekuriti dan antara muka bukan jagaan mendapat kelulusan peraturan, industri kripto perlahan-lahan menanggalkan imejnya sebagai "eksperimen haram" dan memakai pakaian "asas kewangan digital."

Pelaksanaan siri tindakan peraturan ini menandakan berakhirnya era di mana keuntungan dibuat melalui kesamaran, dan permulaan era baharu mata wang kripto di mana penetapan harga berdasarkan kepastian, ketelusan, dan kehebatan teknologi.