数字资产库（DATs），即在资产负债表上持有加密货币的上市公司，近几周遭受重创，因为它们的市场净资产值（mNAVs）跌破1，渣打银行的Geoff Kendrick在一份新报告中表示。
展望未来，Kendrick认为，以太坊 (ETH) DATs似乎因质押收益、监管明确性和增长空间而具有最强的持久力。
mNAV比率至关重要。当它下降时，这些公司失去继续购买加密货币的动力（有时甚至是能力），威胁到比特币BTC$115,487.94、以太坊和索拉纳(solana)的关键需求来源。
Kendrick表示，DATs的下一阶段将是差异化阶段。胜出者将是那些能以最低成本筹集资金、实现吸引流动性和投资者关注的规模，以及关键的是能获得质押收益的公司。最后一点使天平倾向于以太坊和索拉纳库，而非缺乏收益的比特币。
市场饱和也是一个因素。分析师指出，Strategy作为旗舰BTC库的成功激发了大量模仿者，最新统计接近90家，他们现在共持有超过15万BTC，今年增长了六倍。
但如果mNAVs持续低于1，渣打银行预计将出现整合。对于BTC库来说，这可能意味着像Saylor的Strategy这样的公司会收购竞争对手，而不是在公开市场上购买新的比特币，这是代币轮换，而非新增需求。
以太坊库看起来处于更有利的位置。它们一直在积极累积，自6月以来已购买了ETH流通供应量的3.1%。报告称，最大的参与者Bitmine (BMNR)有很好的条件继续增加其200万ETH的储备。
对于加密市场来说，这很重要。DAT购买一直是2025年比特币和以太坊价格的关键驱动因素。但随着BTC库面临整合压力，而索拉纳库仍相对较小，渣打银行认为ETH可能是未来的最大受益者。
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来源: https://www.coindesk.com/markets/2025/09/15/ether-bigger-beneficiary-of-digital-asset-treasuries-than-bitcoin-or-solana-stanchart
