Circle敦促欧盟在市场整合配套下加强数字资产规则

TLDR:

• Circle 建议根据市场接受度、流动性状况和监管评估来制定适应性的 DLT 门槛。
• 目前没有以欧元计价的 EMT 达到重要性门槛，这为其增长造成了结构性障碍。
• Circle 敦促 ESMA 的监管只专注于存在真正系统性风险的大型跨境加密货币公司。
• Circle 呼吁立法更新，正式承认 EMT 作为欧盟金融框架下的合格抵押品。

Circle 已正式回应欧盟委员会的市场整合方案，就欧盟如何更好地将数字资产整合到其资本市场框架中提供了详细建议。

该公司于 2026 年 3 月 20 日提交了反馈意见，涵盖四个关键改革领域。这些领域包括 DLT 试点制度、电子货币代币结算、集中监管和抵押品框架。

Circle 呼吁改革 DLT 试点制度和 EMT 结算规则

市场整合方案提议扩大 DLT 试点制度，Circle 支持这一方向。然而，该公司认为目前的交易量门槛仍然限制了机构参与。

Circle 建议采用基于市场接受度、流动性状况和监管评估的适应性门槛。这种方法将为市场参与者提供更清晰的指导，同时保持监管完整性。

Circle 还强调需要明确从试点阶段到永久立法的路径。如果没有这种清晰度，长期基础设施投资仍然难以证明其合理性。

该提案目前要求 ESMA 在 2030 年之前报告试点情况，但报告之后的步骤仍未明确。Circle 建议以独立方式推进 DLT 试点制度更新，以避免延误。

关于电子货币代币，Circle 欢迎委员会承认符合 MiCA 标准的 EMT 用于证券交易中的现金结算。然而，该公司警告不要将结算仅限于"重要"EMT。

正如 Circle 在其反馈中指出的那样，"通过 CSD 将结算限制在'重要'EMT 可能会排除以欧元计价的 EMT，并造成一个阻碍其增长的先有鸡还是先有蛋的困境。"目前没有以欧元计价的 EMT 达到重要性门槛，这使其成为一个结构性问题。

Circle 还建议将 CSD 法规与 DLT 试点制度在 EMT 现金账户方面保持一致。目前，现金账户仅限于信贷机构和 CSD。

该公司提议将此访问权限扩展到获得授权的加密资产服务提供商，与现有 EBA 指导保持一致。

监管改革和抵押品框架需要谨慎调整

关于集中监管，Circle 支持有针对性的方法，但敦促谨慎行事。将加密资产服务提供商的监管移交给 ESMA 应该专注于存在真正系统性风险的公司。

正如 Circle 所述，"国家主管机构通常更适合为非系统性公司提供灵活的监管。"重新开放 MiCA 的核心监管模式可能会造成长期的监管不确定性。

Circle 还指出，欧盟公司已经面临不同制度下多个机构的监管。增加更多复杂性可能会拖慢欧盟的增长和效率目标。一个有针对性的过渡，仅关注系统性参与者，将全面减少行政摩擦。

关于抵押品框架，Circle 敦促立法更新，正式承认 EMT 作为合格抵押品。更新欧洲市场基础设施法规将减少采用障碍。

Circle 指出，"国际同行，包括美国商品期货交易委员会和英国英格兰银行，正在探索将代币化工具整合到其抵押品和保证金框架中。"如果改革不及时推进，这将使欧盟面临落后的风险。

Circle 为欧洲金融服务提供 USDC 和 EURC 作为受监管的基础设施。该公司将市场整合方案视为欧盟资本市场发展的决定性时刻。

在结束语中，Circle 将该方案描述为"欧盟深度整合资本市场联盟愿景的关键时刻。"

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