对稳定币非常乐观,计划增加对USD生态系统的投资

联邦储备局局长Stephen Miran于2026年3月25日在纽约数字资产峰会上对稳定币的未来表示强烈乐观,强化了他的观点,即稳定币增长将在结构上增加全球对美元生态系统的投资。Miran在中文加密货币报道中被称为"Milan",他认为与美元挂钩的稳定币正成为国际对美国国债和其他安全资产需求的强大渠道,预计在本十年结束前稳定币市场价值将达到1至3万亿美元。

Miran对稳定币和美元的看法

Miran在数字资产峰会上的出席是在他2025年11月关于稳定币和货币政策的正式演讲后不到五个月,在那次演讲中他详细阐述了核心论点。他的论点是结构性的,而非投机性的:随着稳定币在全球范围内的采用增长,发行方必须持有以美元计价的安全资产储备,如国库券和货币市场基金,为美国政府债务创造了持续的新需求来源。

"稳定币通过让全球越来越多的人能够持有资产并以最受信任的货币进行交易,为美元的主导地位做出了贡献,"Miran在他2025年11月的联邦储备局演讲中表示。

这不是来自次要官员的边缘观点。作为现任联储局长,Miran公开支持稳定币作为美元主导工具具有直接的政策分量。他的立场表明联邦储备局将受监管的稳定币视为现有金融体系的延伸,而非威胁。

Miran还表示相信美元不会面临来自竞争稳定币货币的可信挑战者。"我认为美元将在结构上保持对这些挑战者的主导地位。我看不到美元有任何现实的竞争者,"他在接受The Blind Spot采访时表示,驳斥欧元挂钩稳定币作为有意义的竞争对手。

3月25日的出席强化了这些主题。虽然他在数字资产峰会演讲的完整英文记录尚未公开,但包括ChainCatcher和Jin10在内的中文媒体报道称,Miran表示对稳定币"非常乐观",并表示继续支持通过数字美元工具扩展USD生态系统。

为什么稳定币正将资本引导至美国资产

Miran的乐观基于具体的经济机制,而非情绪。当像Tether和Circle这样的稳定币发行方铸造新代币时,他们必须用储备支持每个代币。根据GENIUS法案框架,这些储备必须持有安全、流动的以美元计价资产。

这在全球加密需求到美国国债市场之间创造了直接管道。每增加一美元的稳定币供应就有效地产生了对国库券或等效工具的一美元新需求。Miran引用的联储工作人员估计预测,到本十年末稳定币采用可能达到1至3万亿美元,这一规模将使发行方成为美国短期政府债务的最大持有者之一。

宏观经济影响是可衡量的。Miran指出,该规模的稳定币增长可能将中性利率降低多达40个基点,并使美国经常账户赤字增加约GDP的1.2个百分点。这些不是小数字;中性利率40个基点的变化相当于联邦储备局的重要政策举措。

根据联储分析和国际清算银行研究,稳定币发行方已经是美国国债市场的重要参与者,其购买活动对收益率产生可衡量的影响。

这种动态在更广泛的加密市场陷入深度困境时尤其相关。恐惧与贪婪指数在3月25日仅为14,表明散户参与者极度恐惧。散户恐慌与联储局长对以美元计价稳定币的机构看涨之间的对比,凸显了市场情绪与政策层面对USD加密基础设施信心之间的分歧。

GENIUS法案:乐观背后的监管清晰度

Miran的信心并非脱离政策现实。GENIUS法案(美国稳定币指导和建立国家创新法案)已签署成为法律,为在美国运营的稳定币发行方创建了首个全面的联邦监管框架。

该立法要求美国本土的稳定币发行方在安全、流动的以美元计价资产中维持至少1:1的储备。它还建立了许可要求、审计标准和消费者保护条款,使稳定币更接近传统金融工具的监管形象。

Miran明确支持这一框架。"这个稳定币监管体系建立了与持有传统美元资产相称的合法性和问责制水平,"他表示,将监管框架视为机构信任的基础,而非创新的限制。

监管清晰度具有实际后果。在GENIUS法案之前,机构投资者面临稳定币敞口是否会产生合规风险的模糊性。随着联邦框架现已到位,向稳定币相关工具(包括支持它们的国库券和货币市场基金)配置资本的障碍已大幅下降。

这对更广泛的数字资产市场也很重要。随着主要加密头寸的清算风险增加,受监管的美元支持稳定币提供的稳定性成为可能完全退出加密生态系统的资本更具吸引力的避风港。

竞争格局:USDT、USDC和新进入者

Miran提到的USD稳定币生态系统由两个参与者主导。Tether的USDT仍然是市值最大的稳定币,在大多数全球加密交易所中充当主要交易对和结算层。Circle的USDC占据第二位,在美国受监管机构和DeFi协议中定位更强。

USDT和USDC共同控制着总稳定币供应量的80%以上。这种集中意味着绝大多数由稳定币驱动的国债需求仅通过两个发行方流动,使其储备管理实践具有系统重要性。

新进入者开始挑战这种双头垄断。PayPal USD(PYUSD)自推出以来获得了牵引力,利用PayPal现有的支付基础设施。First Digital USD和其他新兴代币正在特定区域和机构细分市场中竞争市场份额。

但现有者的结构优势仍然强大。稳定币中的网络效应很强:流动性带来流动性,交易者倾向于具有最深池和最广泛交易所支持的代币。要使Miran的论点在他预测的1至3万亿美元规模上实现,增长可能来自现有主导代币的扩张,而非分散到数十个较小的发行方。

竞争动态也反映了地理模式。虽然高杠杆交易者在全球场所运营,但稳定币采用在当地货币面临通胀或资本管制的新兴市场尤其强劲。对于这些地区的用户,持有USDT或USDC代表直接获得以美元计价的储蓄,这正是Miran确定为强化美元主导地位的机制。

这对加密市场和美元主导地位意味着什么

Miran的框架将稳定币定位为美国国债市场和更广泛加密生态系统的结构性顺风。稳定币供应增长意味着更多可用于交易、借贷和DeFi活动的链上流动性。历史上,稳定币供应扩张期与更广泛的加密市场复苏同时发生,因为新的美元流动性进入系统。

"从长远来看,资本跟随经济增长...资金将跟随实质,而非风格,"Miran指出,表明美元通过稳定币的数字扩张是自然演变,而非政策实验。

前瞻性催化剂是具体的。联储工作人员对1至3万亿美元稳定币采用的预测意味着国债市场动态可能在未来四年内发生实质性变化。如果实现,40个基点的中性利率潜在降低将影响联储关于利率、抵押贷款成本和企业借贷条件的政策决定。

这一论点存在风险。稳定币过去曾面临脱钩事件,最著名的是2022年TerraUSD的崩溃,抹去了数百亿美元的价值。虽然USDT和USDC使用与算法稳定币根本不同的储备模型,但储备管理中的集中风险和未来政府潜在的监管逆转仍然是可信的担忧。

还有一个问题是其他司法管辖区是否会开发竞争框架。欧盟的MiCA法规包括欧元计价稳定币的条款,尽管Miran公开驳斥了它们的竞争威胁。如果非美元稳定币获得有意义的牵引力,以美元为中心的论点可能面临当前预测未考虑的逆风。

目前,来自现任联邦储备局局长的信号是明确的。Miran将稳定币视为一种机制,将不断增加的全球资本引导至美元资产,支持这一愿景的监管基础设施已经到位。

常见问题

谁是"Milan",为什么他对稳定币的看法很重要?

"Milan"是Stephen Miran的中文音译,他是现任联邦储备局局长。他的观点具有直接的政策分量,因为联储监督货币政策,并对美国金融监管具有重大影响。当联储局长公开支持稳定币对美元主导地位有利时,这表明中央银行将受监管的稳定币视为现有金融体系的补充,而非竞争对手。

加密背景下的"USD生态系统"是什么?

USD生态系统指的是与美元挂钩的稳定币网络(USDT、USDC等)、支持它们的储备资产(美国国库券、货币市场基金),以及使用这些代币的DeFi协议、交易所和支付系统。当Miran讨论增加对USD生态系统的投资时,他指的是流入以美元计价的数字资产和支持它们的传统金融工具的全球资本量不断增长。

投资稳定币和以USD为重点的协议有哪些风险?

主要风险包括稳定币失去1:1美元平价的脱钩事件、发行方的储备管理失败、可能限制稳定币运营的监管变化,以及使用稳定币的DeFi协议中的智能合约漏洞。2022年TerraUSD的崩溃表明并非所有稳定币都具有相同的风险;像USDT和USDC这样的储备支持代币在根本不同的模型下运行,而非算法替代品。

Miran提到的USD生态系统由哪些稳定币组成?

主要代币是Tether的USDT和Circle的USDC,它们共同占稳定币总市值的80%以上。新进入者包括PayPal USD(PYUSD)和First Digital USD。根据GENIUS法案框架,所有美国本土发行方必须在安全、流动的以美元计价资产中维持1:1储备,为整个生态系统创建了受监管的底线。

免责声明:本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场具有重大风险。在做出决定之前请务必进行自己的研究。