不割裂的仓位：实测Hyperliquid HIP-4，把「事件」当现货交易

周五晚上，美股和 CME 期货相继收盘，可影响市场的信息不断涌入。

一个交易员盯着屏幕，脑子里同时有三层判断：他觉得周末会有战争消息发酵，BTC 先下后上的概率被低估；他觉得下一次联储决议的结果还没有被计价；他还想给手里的原油或贵金属头寸买一份周末跳空保险。

麻烦在于，这三件事过去往往要去三个地方做。在合约交易所押注多空，在预测市场押注事件，在期权交易所完成对冲，保证金也被拆成三份。认知明明是一个整体，仓位却被切碎了。

Hyperliquid 的新市场框架 HIP-4 解决了这种割裂。

HIP-4 是什么？

HIP-4 把「结果」本身做成可以交易的标准化资产，能够让「某件事会不会发生」、「某个价格会不会在某个时间点到达某个位置」这类判断，以标准化资产的形式进入 Hyperliquid 的交易系统。它在 2 月 2 日上线了 Hyperliquid 测试网。

一位社区成员近日根据测试网上已部署的合约编译码逆向分析出了 HIP-4 的核心合约，让我们能在主网上线前提前窥见它的架构。

社区根据测试网合约模拟的 HIP-4 前端

HIP-4 采用一套双层结构。交易发生在 HyperCore，资金托管、奖池管理和部分结算发生在 HyperEVM。前者负责高频撮合，后者负责处理预测市场更复杂的合约逻辑，两层分工明确。

通过 HIP-4，抽象的「事件」能被「转置」成真正能交易的资产。

假设有人开了一个「谁会赢得 100 米短跑」的市场，事件 ID 是 9，结果 0 代表「Hypurr 获胜」，那么这个结果会被映射成 HyperCore 上的「#90」代币，放在订单簿交易。交易者买卖它，就像买卖一个现货标的一样。

例如「BTC 会不会在 15 分钟内摸到某个价格」这种类似期权的市场，在到期时会根据实时价格数据直接在 HyperCore 结算，无需外部预言机。

而「谁会赢得 100 米短跑」这种事件合约的结算规则尚未清晰。

与 Polymarket 重叠的用户画像

一份研究梳理了近 1.5 万个 Polymarket 活跃地址后发现，头部交易者里有一批人本来就同时活跃在 Hyperliquid。

这批重叠的用户在 Polymarket 上贡献了约 14.3 亿美元成交量，同时在 Hyperliquid 上经营者共计约 1.89 亿美元的合约仓位，保证金使用规模约 2900 万美元。这些地址的 Hyperliquid 账户里多空分布接近均衡，主要交易 BTC、ETH 等主流资产；在 Polymarket 上，则更倾向于持有选举、联储决议等长周期事件仓位。可见这是一群典型的成熟交易者。

今天，这两块仓位还躺在两个彼此隔离的系统里。大约 1830 万美元的预测市场持仓无法进入合约保证金体系，按这些重叠用户在 Hyperliquid 上约 7 倍的平均杠杆推算，理论上对应的是 1.2 亿美元以上的额外交易能力。

瞄准 TradFi 软肋，链上金融的新想象空间

HIP-4 更大的想象力在可组合性。

社区已经勾勒出了几类潜在的新型产品：

周末缺口期权：传统市场从周五收盘到周日开盘之间有一段长空窗期，HIP-4 可以把这段空窗直接做成一个周末缺口期权。交易者持有 HIP-3 里的原油、白银或股票相关仓位，担心周一开市前突然跳空，可以买一张按周五收盘价和周日开盘价差额赔付的期权对冲。

内外定价偏离：针对 HIP-3 交易所的内部定价与外部预言机价格的最大偏离进行赔付，对冲清算风险。

资金费率期权：让交易者对冲负资金费率。

这些结构化的工具正是 HIP-4 和传统预测市场最不一样的地方。后者很多时候缺乏天然对手盘，市场主要由内幕交易者主导，内幕信息会持续收割不知情的散户与做市商。

相比之下，HIP-4 的这类结构化产品具有原生的对冲需求，不只是承担博彩功能。做市商的定价逻辑、流动性质量和市场深度，都会进入另一个层级。

认知从来都不是线性的，仓位也不应该是。

同一套账户、同一套保证金、同一个结算系统，HIP-4 让 Hyperliquid 离「House of All Finance」的愿景又近了一步。