这是有史以来最糟糕的山寨币周期——背后的结构性力量是什么

山寨币季节从未到来。数月的等待只带来了更低的价格、更薄的流动性,以及一个对自身承诺失去耐心的市场。

顶级分析师Darkfost发布的研究结果重新定义了当前的山寨币环境,这不是暂时的挫折,而是结构性的恶化:超过40%的山寨币要么已经触及历史最低点,要么正在接近历史最低点,中间没有任何可见的支撑。

这一数字现已超过了上一个熊市的峰值读数,当时约为38%。这个本应带来山寨币季节的周期,却产生了比上一个周期最糟糕时期更多的历史最低读数。

Darkfost提供的背景毫不留情。地缘政治紧张局势持续升级,由此在金融市场产生的波动正不成比例地落在最脆弱的资产上。山寨币处于该层级的底部。它们首先吸收恐惧,最后才恢复,而在这个周期中,许多山寨币根本没有恢复。

山寨币市场不仅仅是表现不佳。它的很大一部分资产实际上已经归零。这不是调整。这是清算。

宏观因素并非全部。真正的问题有4700万个部分

Darkfost直言不讳地指出了大多数市场评论所遗漏的内容。是的,宏观环境充满敌意。地缘政治紧张、避险定位以及2022年以来最糟糕的60-40表现都是任何山寨币无法摆脱的真实逆风。但将山寨币崩溃归咎于宏观因素是不完整的——这种不完整性很重要,因为它会导致投资者做出错误的诊断,从而做出错误的应对。

结构性问题是:目前存在超过4700万种加密货币。仅Solana上就有2200万种。Base上超过1800万种。BNB Smart Chain上有400万种。加密市场可用的总资金池增长远未与争夺资金的资产数量成正比。

结果是流动性稀释达到了这个市场前所未有的规模——有限的资金分散到实际上无限数量的代币中,每一个都从同一个浅池中提取。

这就是为什么山寨币不仅仅是下跌。它们在结构上的脆弱程度是以前周期所没有的。

Darkfost的前瞻性观察精确且刻意克制:如此规模的极端表现不佳确实创造了机会——但仅限于那些愿意努力区分有韧性和无关紧要的人。在一个拥有4700万个代币的市场中,这种区别从未如此重要。

山寨币市场已经归还了一切。图表让这一点无可辩驳

排除前10名的总加密市场市值——衡量山寨币市场健康状况最纯粹的指标——目前为1731.2亿美元,本周上涨1.88%。周线蜡烛图开盘于1720.8亿美元,达到1754.5亿美元,并保持小幅涨幅。在图表背后所显示的背景下,1.88%的周涨幅不是复苏。这只是噪音。

宏观图景是毁灭性的。该指数在2024年末达到近4800亿美元的峰值,标志着本应带来山寨币季节的周期高点。此后暴跌64%——不仅抹去了2024年的涨幅,还回到了2023年中期最后一次看到的水平,即在牛市真正开始之前。整个山寨币牛市已被抵消。

周线移动平均结构证实了严重性。价格已跌破所有三条MA——50周、100周和200周——这三条现在都依次向下倾斜。50周MA向下穿越100周MA,确认了死亡交叉。接近1900亿美元的200周MA在整个2023-2024周期的每次重大调整中都提供了明确的支撑,现已被突破,正在从下方测试。

1730亿美元不是底部。这是市场在未能守住1900亿美元后目前正在捍卫的水平。该指数2022年熊市低点位于800亿美元附近。这个参考不是预测。这是当前支撑位失守时图表所揭示的。

特色图片来自ChatGPT,图表来自TradingView.com