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当Strategy首次将比特币(BTC)添加到其资产负债表时，华尔街陷入了困惑。这是一家软件公司，还是世界上第一个企业比特币ETF？投资者不得不即兴应对，该公司的股票很快停止了基于软件基本面的交易，开始表现得像纯粹的比特币代理。
摘要
- 在利率超过4%的情况下，闲置比特币现被视为效率低下，推动企业财库需求合规、能产生收益的解决方案。
- 目前的选择——崩溃的贷款机构、包装BTC和离岸DeFi——在托管、可审计性或风险方面不符合机构标准。
- 机构希望收益直接在比特币上获得保障，具有透明的证明和与真实经济活动相关的回报，而非代币噱头。
- 如果比特币能快速提供这些基础设施，它可以成为下一个金融层的锚点；否则，资本将迁移到以太坊、Solana或提供更安全收益的传统市场。
如今，这场辩论已经结束。像BlackRock和Fidelity这样的资产管理公司现在向主流市场推广比特币ETF，企业财库共持有数十亿美元的BTC。但仅仅持有比特币已不再足够。在利率仍然超过4%的世界中，闲置的BTC带来了巨大的机会成本。财库的职责是优化流动性并从储备中产生回报，而不是让资产闲置。在企业采用的第一波浪潮中可接受的做法，现在看起来是一个明显的低效率。
当今的比特币原生解决方案不够用
迄今为止，让比特币发挥作用的选择不够多，而且没有一个能通过财库应用的基本测试。像Celsius这样的托管贷款机构向零售投资者展示双位数回报，结果却崩溃并清空了存款。像wBTC这样的包装比特币产品将资产从比特币基础层推出，并将其存放在第三方托管人处，引入了交易对手风险。而离岸DeFi收益计划，无论多么创新，都未能满足最重要的标准：它们无法被审计。
这些选择在早期采用者时代可能已经足够，当时持有休眠的比特币更多是为了显得前卫，而不是履行受托责任。但财库不是业余爱好者。他们根据基准、风险预算和审计要求管理资本。他们需要可验证的控制、清晰的托管路径和明确的责任分配。没有这些护栏，比特币收益产品将永远无法通过第一次合规审查。
除非建立符合机构标准的新基础设施，否则企业持有者将资本重新引导到已经提供透明、可审计收益的生态系统中。
机构比特币收益的蓝图
好消息是机构是...嗯...机构。他们的需求并不神秘。那么，他们想要什么？
首先，任何比特币收益解决方案都必须将资产直接保存在比特币链上，由比特币本身保证托管和交易最终性——而不是中介、包装器或桥梁。同时，这些工具需要在不损害这一基础的情况下跨生态系统互操作，以便比特币仍然是抵押品，流动性不会分散成资产的合成版本。
链上透明度同样至关重要。这意味着储备和性能的标准化证明，以及使审计像资产负债表审查一样常规的报告API。
收益还必须与有形的经济活动保持一致，而不是由在下一个熊市中消失的代币补贴支撑。回报应该是持久和透明的。想想那些像以太坊(ETH)上的Chainlink一样的预言机，通过提供关键基础设施产生收入，但锚定在比特币本身。或者考虑跨链消息传递、结算、保险承保和流动性服务。换句话说，收益必须来自能够经受审查的服务，而不是为了膨胀短期采用而设计的代币噱头。
机构并不要求魔法。他们要求的是将比特币的保证与传统金融的透明度、问责制和风险纪律相结合的护栏。
如果行动迅速，比特币可以保持领先
机构已经大规模持有比特币。现在的问题是这些资本是闲置还是成为新经济层的基础。如果行业能够快速提供安全、可审计的收益基础设施，比特币可以锁定其作为机构级回报默认场所的领先地位。经济层将价值创造锚定到比特币，复合网络效应，并将财库需求引导到由加密货币中最受信任的链条保障的服务中。
但犹豫带来真正的风险。以太坊、Solana(SOL)甚至传统市场已经提供具有不同程度透明度的收益，资本不会等待比特币赶上。如果比特币不适应，财库将转向回报既安全又可见的地方。先行者优势从未保证持久的主导地位。
时间窗口很窄。机构拥有资金、授权和动力来塑造比特币收益的下一个时代。满足其标准的建设者将抓住一波采用浪潮，使比特币不仅仅是一种价值存储。他们将使其成为生产性资本，确保比特币仍然处于金融巨兽的腹部。
来源：https://crypto.news/corporate-bitcoin-treasury-drive-btc-yield-innovation/
