美联储降息25个基点，但另一个隐藏的宏观挑战正在逼近

美联储今日降息25个基点，并暗示其资产负债表缩减可能即将结束，这可能是对比特币更重要的消息。

随着隔夜逆回购工具几乎耗尽至约140亿美元，任何进一步的量化紧缩现在都会直接消耗银行储备。

这种转变意味着即使对量化紧缩的微小调整也会对流动性、实际收益率和美元产生巨大影响：这两个宏观指标与今年比特币表现最为相关。

在会议召开前，实际收益率已从夏季高点回落。10年期通胀保值债券收益率徘徊在1.7%左右，而五年期远期通胀预期接近2.2%，表明实际利率走软且通胀稳定。

美元指数接近99，明显低于年初高点。这些趋势共同为美联储倾向鸽派后的流动性友好反应奠定了基础。

鲍威尔主席的评论确认美联储认为政策"足够紧缩"，并准备调整量化紧缩以维持"充足储备"。这一指引对风险资产的影响比降息本身更为重要。

研究一致表明，前瞻性指引和资产负债表预期比政策利率对长期实际收益率的影响更大，从而影响风险偏好和ETF需求。暂停量化紧缩，甚至只是讨论暂停，都会降低持有比特币的机会成本，削弱美元，并鼓励资金流入现货BTC ETF。

ETF数据支持这一联系。美国现货比特币基金在决策前一周录得约4.46亿美元的净流入，扭转了月中的疲软态势。

之前的FOMC降息也出现了类似的后续效应：实际收益率走软和美元走弱往往与接下来48小时内更强劲的ETF创建同时发生。

随着今天实际收益率下滑和美元走软，交易者将关注这一模式是否会在本周末结算时重演。

美联储的资产负债表现在接近6.6万亿美元，低于9万亿美元的峰值，储备总额约为3万亿美元。鲍威尔10月14日的演讲阐述了这种组合，并将量化紧缩的"终局"定位为一场实时辩论，这是另一个信号，表明流动性紧缩几乎结束。

这就是比特币交易的渠道：不是名义基金利率，而是系统储备是上升还是收缩。

随着量化紧缩结束，边际美元流回银行和市场流动性，间接推动风险承担和加密货币需求。

底线是，随着逆回购余额耗尽和量化紧缩接近尾声，流动性指引而非25个基点的降息将引导实际收益率和美元，这是比特币短期方向的关键驱动因素。

如果鲍威尔的语调保持鸽派，且量化紧缩暂停的叙事加强，预计实际收益率将下滑，美元走软，ETF流入增加：这对BTC构成有利环境。

如果他转向通胀警惕，这些收益可能会消退。

这篇文章《美联储降息25个基点，但另一个隐藏的宏观挑战即将来临》首次发表于CryptoSlate。