履約保證金

加密貨幣中的履約保證金是什麼？

加密貨幣中的履約保證金，是交易者、驗證者、借款人、智能合約參與者或市場參與者提供的抵押品，用來確保其能履行義務。

在加密貨幣衍生品中，履約保證金通常指用來支撐未平倉期貨或永續合約倉位的保證金。

在區塊鏈網路中，履約保證金也可能指驗證者質押的資產；若驗證者未能誠實或正確地履行職責，這些資產可能遭到扣除。

在去中心化金融中，履約保證金可能指為合約、貸款、跨鏈橋、預言機服務或鏈上義務提供支持的鎖定抵押品。

核心概念很簡單：參與者將一定價值置於風險中，以證明自己能依承諾履行義務。

如果參與者正確履行義務，保證金可能繼續保留、產生獎勵，或在義務結束後退還。

如果參與者未能履行，保證金可能依平台、協議或合約規則遭到扣減、強制平倉、罰沒或轉移。

在傳統衍生品市場中，CME Group 說明，履約保證金也稱為保證金，是持有的存款，用來協助確保市場參與者能履行義務。

CFTC 詞彙表也將履約保證金列為與保證金相關的術語。

對加密貨幣使用者而言，最重要的是了解履約保證金不是手續費，也不是一般購買款項。

它是一種風險抵押品，用來保護交易系統、貸方、協議或網路免受未履行義務的影響。

履約保證金重點

• • 履約保證金是為義務提供支持的抵押品。
  • 在加密貨幣衍生品中，通常指支撐期貨或永續合約倉位的保證金。
  • 在權益證明系統中，可能指驗證者違規時會遭到處罰的質押資產。
  • 在 DeFi 中，可能指用來保護交易對手或協議的鎖定抵押品。
  • 履約保證金可能依系統規則退還、調整、強制平倉或罰沒。
  • 履約保證金可降低交易對手風險，但無法消除市場風險、強制平倉風險、智能合約風險或營運風險。

履約保證金的運作方式

履約保證金的運作方式，是要求參與者在承擔財務或技術義務前先鎖定一定價值。

鎖定的價值會促使參與者正確行事。

如果參與者未能履行義務，這些價值也能為系統提供緩衝。

在加密貨幣衍生品交易中，履約保證金會支撐交易者的未平倉倉位。

如果市場走勢對交易者不利，履約保證金會吸收損失。

如果損失過大，倉位可能會在帳戶無法履行義務前遭到強制平倉。

在權益證明區塊鏈中，履約保證金可能是驗證者質押的加密貨幣。

如果驗證者遵循規則，可能會獲得獎勵。

如果驗證者不誠實行事或違反共識規則，部分質押資產可能遭到銷毀或處罰。

Ethereum 官方權益證明說明文件指出，驗證者會質押資本；如果試圖詐欺網路，部分或全部質押的 ETH 可能遭到銷毀，詳情請參閱其權益證明指南。

在 DeFi 中，履約保證金可能是鎖定在智能合約中的抵押品。

智能合約可依預先設定的規則釋放、扣押、強制平倉或重新分配保證金。

具體設計取決於使用情境。

履約保證金與保證金的差異

在許多衍生品情境中，履約保證金與保證金指的是相同的基本概念。

兩者都指用來支撐交易義務的抵押品。

CME 的期貨保證金教育頁面說明，期貨保證金是在建立期貨倉位時存入並持有的資金，不是購買標的商品的頭期款。

這項區別在加密貨幣領域也很重要。

交易者為 Bitcoin 永續合約提供保證金時，並不是透過該保證金購買 Bitcoin。

交易者提供的是抵押品，用來支撐透過衍生品合約取得的價格曝險。

如果倉位獲利，交易者帳戶權益可能增加。

如果倉位虧損，履約保證金可能減少。

如果帳戶低於要求水準，倉位可能遭到強制平倉。

這與現貨買入截然不同；現貨交易結算後，使用者會直接持有該資產。

履約保證金是用來確保合約義務得以履行。

它不會自動代表使用者擁有標的加密資產。

加密貨幣衍生品中的履約保證金

加密貨幣衍生品是使用者最常接觸履約保證金的情境之一。

交易者建立槓桿期貨或永續合約倉位時，交易平台會要求其提供抵押品。

這些抵押品就是履約保證金。

如果市場走勢對倉位不利，履約保證金有助於確保交易者能承擔損失。

例如，交易者建立加密資產多頭倉位後，若合約價格上漲即可受益。

若合約價格下跌，交易者的保證金會吸收損失。

交易者建立空頭倉位後，若合約價格下跌即可受益。

若合約價格上漲，交易者的保證金會吸收損失。

履約保證金可降低交易者放棄虧損義務、讓市場承擔損失的可能性。

它也有助於平台風險引擎在損失過大前平倉。

因此，槓桿交易必須審慎控管倉位規模。

使用高槓桿的交易者，在倉位遭強制平倉前可承受的價格波動空間較小。

使用較低槓桿的交易者通常有較大的緩衝空間，但仍承擔市場風險。

初始履約保證金

初始履約保證金是建立倉位所需的抵押品。

在加密貨幣衍生品中，通常稱為初始保證金。

初始保證金取決於合約、槓桿水準、資產波動性、帳戶模式和平台風險規則。

倉位規模越大，通常需要越多初始履約保證金。

波動性較高的資產可能需要較高保證金，因為其價格可能在短時間內大幅變動。

槓桿設定越高，交易者通常只需提供較低比例的倉位價值作為保證金，但強制平倉風險也會增加。

初始履約保證金不一定是所有系統中交易者可能損失的最高金額。

實際損失取決於保證金模式、強制平倉規則、市場走勢、滑點、手續費、資金費用，以及帳戶是否有其他可用抵押品。

建立加密貨幣衍生品倉位前，使用者應了解初始保證金的計算方式，以及損失增加時會發生什麼事。

維持履約保證金

維持履約保證金是維持倉位所需的最低抵押品水準。

在衍生品市場中，通常稱為維持保證金。

如果帳戶權益低於維持保證金水準，平台可能發出保證金警告、限制建立新倉位，或依規則強制平倉。

維持保證金可在帳戶抵押不足過於嚴重前降低風險，以保護系統。

對加密貨幣交易者而言，維持保證金是重要數值，因為它與強制平倉直接相關。

即使交易者認為長期方向判斷正確，倉位仍可能遭到強制平倉。

強制平倉取決於保證金規則與當前市場狀況，而不是交易者對未來的預期。

因此，交易者應在建立倉位前了解強平價格。

忽視維持保證金要求，是槓桿加密貨幣交易中迅速損失抵押品的常見原因之一。

永續合約中的履約保證金

永續合約是沒有固定到期日的加密貨幣衍生品。

永續合約通常需要保證金，而保證金在此充當履約保證金。

履約保證金支撐交易者的義務，使其能在合約走勢對倉位不利時承擔損失。

永續合約也涉及多頭與空頭交易者之間的資金費用。

資金費用可能隨時間增加或減少帳戶權益。

如果資金費用與市場損失使帳戶資金減少至一定程度，履約保證金可能不足。

此時，強制平倉風險會增加。

因此，永續合約比現貨交易更複雜。

交易者必須留意價格走勢、資金費率、槓桿、手續費和保證金水準。

履約保證金是風險緩衝，但在市場波動劇烈時，緩衝可能迅速縮小。

期貨合約中的履約保證金

期貨合約也會使用履約保證金。

期貨合約會依據標的資產的未來價格或結算價值產生義務。

履約保證金有助於確保合約雙方都能履行義務。

在傳統期貨市場中，波動性變化時，履約保證金要求也可能調整。

CME 在其履約保證金與保證金頁面指出，履約保證金要求會因產品和市場波動性而異。

加密貨幣市場也遵循相同原則。

波動性上升時，平台和結算系統可能提高保證金要求，以因應更大的價格波動。

交易者不應假設今日的保證金要求永遠不變。

市場狀況變化時，風險系統可能更新要求。

權益證明網路中的履約保證金

在權益證明網路中，驗證者通常會鎖定代幣以參與共識。

這些鎖定的質押資產可視為一種履約保證金。

驗證者承諾履行提議區塊、驗證區塊、保持上線並遵循協議規則等職責。

如果驗證者正確履行職責，可能獲得獎勵。

如果驗證者未能履行職責或行為不誠實，可能失去獎勵或受到處罰。

情況嚴重時，驗證者可能遭到罰沒。

罰沒是扣除驗證者部分保證質押資產的處罰。

這種設計讓驗證者必須承擔實際經濟風險。

網路不只是要求驗證者誠實。

它也讓不誠實行為付出代價。

這是加密經濟安全的核心概念之一。

區塊鏈可以透過經濟處罰促進誠實行為，而不必為每項操作都設置中央監督者。

DeFi 中的履約保證金

在去中心化金融中，履約保證金可以有多種形式。

借款人可能鎖定抵押品，以確保還款或保護貸方。

流動性提供者可能將資產鎖定在合約中，並承擔價格波動或無常損失風險。

預言機營運者可能質押代幣或抵押品，以確保正確提供資料。

跨鏈橋參與者可能提供抵押品，以支撐跨鏈訊息或資產轉移義務。

協議可能要求使用者先提供保證金，才允許其建立倉位、鑄造合成資產或採用槓桿策略。

在上述情況中，保證金的目的都是讓各方利益保持一致。

使用者或營運者如果未能履行義務，就會有所損失。

智能合約可以透過程式碼執行這些規則，但系統安全仍取決於設計正確、資料可靠、合約安全和市場流動性。

DeFi 中的履約保證金可以降低風險，但無法消除所有風險。

智能合約錯誤、預言機故障、治理攻擊、流動性不足和極端波動仍可能造成損失。

履約保證金與抵押品的差異

抵押品是為確保義務履行而提供資產的廣義用語。

履約保證金則是特定類型的抵押品，著重於確保義務履行。

所有履約保證金都是抵押品，但並非所有抵押品都稱為履約保證金。

例如，鎖定於借貸協議中的加密貨幣是抵押品，因為它用來支撐貸款。

如果抵押品的特定用途是確保某一方完成指定操作，就可能稱為履約保證金。

在衍生品中，「履約保證金」通常強調保證金不是購買款項。

它是確保合約履行的保證。

在質押情境中，這個詞強調驗證者必須為自身行為承擔經濟責任。

在 DeFi 中，這個詞強調使用者或服務提供者已提供一定價值，若未履行義務，該價值就可能被動用。

履約保證金與保證金存款的差異

履約保證金與保證金存款相似，因為兩者都會將一定價值置於風險中。

差異在於使用情境與執行方式。

保證金存款常用於租賃、服務或商業協議等日常合約。

加密貨幣中的履約保證金通常與交易、驗證、借貸、智能合約或協議層級義務相關。

在加密貨幣領域，執行方式可能透過智能合約邏輯或平台風險引擎自動完成。

因此，履約保證金的執行往往比許多傳統鏈下存款更即時、更具機械性。

如果 DeFi 倉位的抵押品不足，可能會自動遭到強制平倉。

如果驗證者違反共識規則，可能依協議規則遭到罰沒。

如果衍生品倉位價值損失過多，平台的保證金系統可能會強制平倉。

觸發條件發生後，使用者可能沒有時間協商。

履約保證金的重要性

履約保證金很重要，因為加密貨幣系統通常不依賴傳統信用審查或可信中介機構運作。

在開放的區塊鏈環境中，協議可能不知道使用者的身分。

協議也可能不知道使用者的現實收入、資產負債表或法律身分。

系統可以要求使用者提供抵押品，而不是只相信對方的承諾。

履約保證金能讓承諾成為有經濟價值支撐的義務。

這也是 DeFi 能跨境並支援不同錢包運作的原因之一。

只要智能合約能確認抵押品已足額鎖定，就不必知道使用者姓名並予以信任。

履約保證金也有助於維護市場完整性。

它能降低單一參與者未能履行義務而使其他參與者受損的可能性。

市場狀況變化時，它也能協助風險引擎、結算系統和協議迅速因應。

履約保證金如何降低交易對手風險

交易對手風險是指交易另一方未能履行義務的風險。

履約保證金要求在義務開始前提供抵押品，以降低這項風險。

在衍生品交易中，如果交易者的倉位走勢不利，保證金可用來承擔損失。

在借貸協議中，如果借款人未能還款，抵押品可用來保護貸方。

在驗證者網路中，質押資產可用來保護網路免受不誠實驗證的影響。

在預言機或跨鏈橋系統中，保證資產可對服務不良或不誠實行為形成處罰機制。

保證金越充足、流動性越高，可能提供越多保障。

然而，保障程度取決於保證金是否能有效執行，以及在需要時是否仍有價值。

如果保證資產價格暴跌、流動性枯竭，或無法迅速扣押，實際保障可能低於預期。

因此，抵押品品質很重要。

抵押品品質與履約保證金

履約保證金的強度取決於背後的抵押品。

高品質抵押品通常流動性高、資訊透明、容易估值，也容易轉移或強制平倉。

低品質抵押品可能波動性高、流動性差、難以定價，或依賴其原本應該保護的同一套系統。

加密貨幣抵押品的價值可能在極短時間內大幅變動。

在市場平穩時看似充足的保證金，可能在市場急跌時變得不足。

穩定幣可能降低價格波動性，但也可能帶來儲備、發行方、兌付或智能合約風險。

原生代幣可能使參與者的利益與協議保持一致，但當市場對協議的信心減弱時，代幣價格也可能下跌。

對代幣化資產而言，儲備資訊透明度可能很重要。

儲備證明系統，例如 Chainlink Proof of Reserve 所說明的一般做法，旨在提高代幣化或包裝資產抵押狀況的可見度。

使用者仍須了解，儲備資料、抵押品規則與強制平倉機制並非同一回事。

履約保證金必須能夠驗證，並且在市場承壓時確實可供使用。

履約保證金與強制平倉

當履約保證金不足以支撐義務時，強制平倉會強制關閉或縮減倉位。

在加密貨幣衍生品中，當帳戶權益低於維持保證金要求時，可能會觸發強制平倉。

在 DeFi 借貸中，當抵押品價值相較於借款價值過低時，可能會觸發強制平倉。

在某些智能合約系統中，強制平倉可能透過機器人、拍賣或協議規則自動執行。

強制平倉能保護整體系統，但對抵押品遭扣押或倉位遭關閉的使用者而言，可能造成重大損失。

強制平倉也可能產生額外成本，包括罰款、滑點、手續費或不利的成交結果。

市場崩跌期間，許多倉位可能同時遭到強制平倉。

這可能形成惡性循環：強制賣出壓低價格，進而觸發更多強制平倉。

履約保證金旨在降低違約風險，但也可能讓風險迅速顯現。

履約保證金與罰沒

罰沒與強制平倉不同。

強制平倉通常是因為市場價格走勢不利於有抵押品支撐的倉位。

罰沒通常是因為驗證者或服務提供者違反協議規則。

在權益證明網路中，罰沒是對威脅共識或網路可靠性的行為所施加的處罰。

依協議不同，例子可能包括重複簽署、互相衝突的驗證訊息或其他不誠實行為。

驗證者的保證質押資產會因處罰而減少。

這讓履約保證金成為直接的安全機制。

它告訴驗證者，不當行為可能使自己的資本遭到銷毀。

透過第三方服務質押的委託者或使用者，仍須留意罰沒風險。

使用者可能沒有親自營運驗證者，但其質押資產仍可能受到驗證者的表現與營運品質影響。

履約保證金與智能合約自動化

智能合約能讓履約保證金具備更多可程式化功能。

智能合約可以規定誰必須提供保證金、保證金數量、何時可釋放，以及哪些條件會觸發處罰。

這能減少部分人工執行需求。

例如，任務按時完成後，合約可以釋放保證金。

若錯過期限，合約可能將部分保證金轉給另一位使用者。

如果價格資訊顯示貸款已變得不安全，合約可能會強制平倉抵押品。

可程式化能力雖然強大，但也帶來技術風險。

如果合約存在錯誤，保證金可能遭到不正確處理。

如果預言機提供錯誤資料，合約可能在錯誤時間觸發處罰或強制平倉。

如果治理機制可以修改規則，使用者就必須了解誰掌控升級和緊急功能。

履約保證金的優點

履約保證金有助於讓各方利益保持一致。

它會讓造成義務的一方在未能履行時付出代價。

它能降低彼此不認識的參與者在開放系統中的交易對手風險。

它讓加密貨幣協議能降低對身分信任的依賴。

它能為風險引擎提供管理損失的抵押品，支援槓桿交易。

它有助於保護抵押借貸市場中的貸方。

它能提升權益證明系統中驗證者的責任感。

它可以透過智能合約自動執行規則。

它能提高義務受到實際價值支撐的可信度。

這些優點說明了為何交易、質押、借貸、跨鏈橋、預言機及其他加密貨幣系統都會採用履約保證金機制。

履約保證金的風險

第一項主要風險是強制平倉風險。

如果市場走勢對倉位不利，使用者可能損失提供的抵押品。

第二項主要風險是罰沒風險。

驗證者或質押參與者可能因違反協議規則而損失提供的資產。

第三項主要風險是智能合約風險。

程式錯誤或漏洞可能導致保證抵押品遭竊、凍結或錯誤分配。

第四項主要風險是預言機風險。

錯誤價格資料可能觸發不正確的強制平倉或處罰。

第五項主要風險是抵押品波動性。

保證金可能恰好在最需要時下跌。

第六項主要風險是流動性風險。

抵押品可能難以迅速出售，或必須承受較大的滑點。

第七項主要風險是規則變更風險。

平台或協議可能調整保證金要求、風險參數或可接受的抵押品類型。

第八項主要風險是使用者理解不足。

許多損失來自使用者將保證抵押品視為閒置資金，而非處於風險中的資本。

加密貨幣交易中的履約保證金範例

假設某位交易者以槓桿建立加密貨幣永續合約多頭倉位。

交易者提供穩定幣作為履約保證金。

由於使用槓桿，倉位規模會大於提供的保證金。

如果合約價格上漲，交易者可能獲利。

如果合約價格下跌，帳戶內可用抵押品會因損失而減少。

如果損失過大，倉位可能觸及強制平倉門檻。

強制平倉時，平台可能關閉倉位並使用履約保證金承擔損失。

此例說明，履約保證金並不是對交易者的安全保障。

它是交易系統的風險緩衝。

交易者仍可能損失抵押品。

質押中的履約保證金範例

假設某位驗證者透過鎖定代幣加入權益證明網路。

鎖定的質押資產即為履約保證金。

驗證者必須保持上線、正確簽署訊息並遵守共識規則。

如果驗證者正確履行職責，可能獲得質押獎勵。

如果驗證者離線，可能錯失獎勵，或依協議受到較輕的處罰。

如果驗證者簽署互相衝突的訊息或攻擊網路，可能遭到罰沒。

罰沒金額會從保證質押資產中扣除。

此例說明履約保證金如何支援網路安全。

它會讓不誠實行為付出高昂代價。

DeFi 借貸中的履約保證金範例

假設某位使用者將波動性較高的加密資產存入 DeFi 借貸協議作為抵押品，以借入穩定幣。

存入的抵押品就像是還款義務的履約保證金。

只要抵押品價值維持在要求比例之上，貸款就能繼續維持。

如果抵押品價值下跌過多，協議可能允許強制平倉。

強制平倉者可以償還部分債務，並取得部分抵押品，通常還會獲得獎勵。

這能保護貸方與協議，避免債務抵押不足。

借款人的抵押品正處於風險中，因為它是貸款義務的履約保證金。

如何評估履約保證金要求

先確認履約保證金要保障的是哪項義務。

接著查看需要提供哪種資產作為保證金。

然後確認保證金數額是固定值、按比例計算、依波動性調整，還是動態變更。

接著檢視哪些事件可能導致保證金減少、遭扣押、罰沒或強制平倉。

之後確認規則由誰掌控。

中心化平台、去中心化治理系統、智能合約或驗證者協議，可能採用不同的執行方式。

接著確認保證金是否能立即提領，或必須等候鎖定期結束。

然後查看保證金是否會產生獎勵，或僅作為抵押品持有。

最後，了解最糟情況下可能損失多少。

使用者不應在不了解履約保證金何時、如何可能損失的情況下提供保證金。

履約保證金的常見錯誤

一種常見錯誤，是以為履約保證金是手續費。

履約保證金通常不是手續費，但仍可能另收其他費用。

另一種常見錯誤，是以為履約保證金能保證獲利。

它並不能保證獲利。

第三種錯誤，是因為初始保證金看起來不高，就使用過多槓桿。

槓桿過高時，少量保證金也可能迅速耗盡。

第四種錯誤，是忽略維持保證金要求。

第五種錯誤，是假設抵押品價值永遠不會下跌。

第六種錯誤，是未了解罰沒與營運風險，就透過驗證者進行質押。

第七種錯誤，是未閱讀強制平倉規則就使用 DeFi 協議。

第八種錯誤，是只看抵押率，卻未檢查預言機與流動性風險。

第九種錯誤，是假設智能合約一定會公平地執行保證金規則。

第十種錯誤，是提供抵押品後未持續監控未平倉倉位。

加密貨幣使用者最佳做法

了解履約保證金具體支撐的義務。

進行衍生品交易時使用較低槓桿。

留意強平價格、保證金比例和維持保證金要求。

不要提供自己無法承受損失的抵押品。

確認保證金是否可能遭到罰沒、強制平倉、鎖定，或在提領時延遲。

檢視保證資產的品質與流動性。

了解強制平倉使用哪個預言機或價格資訊來源。

盡可能使用經稽核且可信的智能合約。

質押或提供資產作為保證金前，先閱讀協議說明文件。

將長期持有資產與高風險交易或實驗性 DeFi 操作分開管理。

只有在符合明確風險計畫時才保留額外保證金。

不要只因履約保證金讓系統看起來更安全，就假設它能消除風險。

一句話認識履約保證金

履約保證金是加密貨幣系統中的抵押品，用來確保交易者、驗證者、借款人或協議參與者能履行義務，否則可能面臨處罰。

常見問題

加密貨幣中的履約保證金是什麼？

加密貨幣中的履約保證金是用來支撐某項義務的抵押品，例如衍生品倉位、質押職責、DeFi 貸款、預言機服務或智能合約承諾。

履約保證金和保證金相同嗎？

在衍生品交易中，履約保證金和保證金通常指相同概念，兩者都是支撐倉位所需的抵押品。

履約保證金是手續費嗎？

不是，履約保證金通常是抵押品，而非手續費；但仍可能另收其他費用。

履約保證金可能損失嗎？

可能，履約保證金可能因強制平倉、罰沒、處罰、未履行義務或智能合約規則而損失。

什麼是初始履約保證金？

初始履約保證金是建立倉位或開始承擔義務所需的抵押品。

什麼是維持履約保證金？

維持履約保證金是維持倉位或義務有效所需的最低抵押品水準。

永續合約中的履約保證金如何運作？

在永續合約中，履約保證金支撐交易者的未平倉倉位，並在市場走勢不利時承擔損失。

質押中的履約保證金如何運作？

在質押中，保證質押的代幣會促使驗證者誠實行事，因為違反規則可能導致質押資產遭到處罰或罰沒。

DeFi 借貸中的履約保證金如何運作？

在 DeFi 借貸中，抵押品可作為履約保證金；如果借款人未能維持安全的抵押比例，抵押品可用來保護貸方。

履約保證金越高，風險就越低嗎？

較高的保證金可能提供更多保障，但風險仍取決於波動性、流動性、抵押品品質、智能合約設計和執行規則。

如果履約保證金低於要求水準，會發生什麼事？

依平台或協議規則，系統可能要求追加抵押品、限制操作、強制平倉或施加處罰。

履約保證金為什麼在加密貨幣領域很重要？

履約保證金很重要，因為它能讓開放式加密貨幣系統在不完全依賴身分、聲譽或法律執行的情況下降低交易對手風險。

結論

履約保證金是加密貨幣交易、質押、借貸和智能合約系統中的核心風險管理工具。

它要求使用者或營運者在承擔義務前，先將一定價值置於風險中。

在衍生品中，它會以支撐期貨或永續合約倉位的保證金形式出現。

在權益證明網路中，它會以質押資產的形式出現；誠實行為可能獲得獎勵，有害行為則可能受到處罰。

在 DeFi 中，它會以抵押品的形式出現，用來保護貸方、協議或交易對手，避免他方未能履行義務。

履約保證金的主要優點是能讓各方利益保持一致。

參與者若未遵守規則，就會有所損失。

主要風險則在於，保證資產確實處於風險中。

提供履約保證金前，使用者應了解強制平倉規則、罰沒條件、抵押品品質、保證金要求和智能合約執行方式。

適當使用時，履約保證金能協助加密貨幣系統以開放且可程式化的方式管理風險。

使用不慎時，則可能使使用者面臨快速且永久的損失。