Hyperliquid 上的 SpaceX IPO 押注在提交申請前將 Elon Musk 的公司估值定於 2 兆美元以上

加密貨幣交易者在這家火箭與衛星公司提交IPO申請之前，已率先為馬斯克旗下SpaceX股票賦予公開市場估值。

5月17日，由Hyperliquid驅動的Trade.xyz推出了SpaceX上市前永續期貨合約，為交易者創建了一個實時現金結算市場，讓他們押注這家私人公司最終上市時的交易價格。

據該公司表示，此合約將以代碼SPCX-USDC進行交易，以$150作為參考價開盤，依據SpaceX公佈的117.87億股完全稀釋股份計算。

該起始點隱含SpaceX估值約為1.78兆美元，將合約置於SpaceX據報目標公開發行區間1.75兆至2兆美元之內。

然而，SPCX的交易價格迅速突破該水平，最高升至$216，將隱含估值推高至2.5兆美元以上，最終收於$203附近。

與此同時，開盤首12小時交易量已超過4,000萬美元，顯示加密原生交易者以極快速度進入一個在傳統公開交易所毫無對應產品的市場。

這一提前動作在華爾街尚未公佈官方掛牌價格、承銷區間或公開文件可供分析之前，便為SpaceX創造了一個影子市場。

這也將加密貨幣增長最快的市場結構實驗之一延伸至私人公司領域——而此前，進入這一領域的渠道歷來僅限於創投基金、員工、二級市場投資者及大型機構。

SPCX在SpaceX IPO前為交易者提供市場

SpaceX合約是Trade.xyz繼Cerebras Systems之後推出的第二個上市前永續市場，後者於5月1日以代碼CBRS開始交易。

Cerebras產品為交易者提供了一個圍繞私人公司進行合成價格發現的早期測試案例。市場觀察人士注意到，其交易價格與最終掛牌價格高度吻合，為Trade.xyz在拓展至更大型、更受關注公司時提供了早期驗證依據。

SpaceX為這一模式提供了更大的舞台。該公司處於多個公開市場主題的核心，包括可重複使用火箭、衛星互聯網、國防合約、私人太空基礎設施，以及馬斯克更廣泛的企業網絡。

來自Arkham Intelligence的數據顯示，該公司還在Coinbase Prime托管中持有約8,285枚Bitcoin，價值約6.37億美元。

基於上述原因，其潛在上市長期以來被視為全球最具影響力的IPO候選之一，儘管該公司尚未提交S-1登記聲明。

SPCX有效地創造了對未來估值的市場隱含觀點。交易者可使用USDC作為報價資產對合約進行做多或做空，價格反映持倉情況、資金費率動態，以及市場對SpaceX公開市場首秀估值的預期。

這一結構也讓加密貨幣交易者得以接觸一家通過正常公開市場渠道無法獲得的公司。

SpaceX股票通過私人二級市場和要約收購進行交易，但這些渠道較為分散、受到限制，且散戶投資者往往無法進入。在Hyperliquid上市的永續合約改變了準入方式，儘管它並不賦予持有人對底層公司的所有權主張。

SPCX為市場帶來機遇與風險

儘管SPCX的早期交易顯示出對SpaceX敞口的明確需求，但合約的可信度將取決於隨著流動性增加及公司逐步邁向公開上市，其價格序列能否保持連貫性。

Bitget Wallet首席運營官Alvin Kan告訴CryptoSlate，Hyperliquid推出與SpaceX等公司掛鉤的上市前永續合約，通過流動性強、全天候運作的加密市場，向更廣泛的交易受眾開放了私人公司的敘事空間。

Kan表示，其吸引力顯而易見，因為用戶可以對歷來難以進入的高知名度公司獲得合成敞口。

然而，他警告稱，這些產品與傳統上市前投資或代幣化股權存在顯著差異，因為交易者是在對估值和市場情緒進行投機，而非獲取所有權、股東權利或對底層股票的主張。

據他表示：

他還補充說，早期流動性可能更多由短線投機驅動，而非深度機構參與，這使得預言機設計和參考定價至關重要。

Kan表示，這些產品在實踐中越接近股票敞口，關於用戶實際購買內容的透明度就越重要，尤其是從監管和投資者保護的角度而言。

Nansen研究分析師Nicolai Sondergaard也告訴CryptoSlate，SPCX在結構上具有重要意義，因為它將加密原生流動性延伸至後期私人公司敞口——這一資產類別歷來僅限於創投投資者、員工要約市場及二級股票買家。

與此同時，Sondergaard表示，此次推出將考驗永續期貨能否成為一家沒有公開流通股且財務披露有限的公司的可信價格發現場所。

據他表示：

Sondergaard解釋說，這一考驗存在顯而易見的風險，因為沒有流動性底層現貨市場的永續合約最終可能為一種敘事定價，而非為資產定價。

其資金費率可能反映持倉情況和市場情緒，而缺乏實物交割或贖回機制意味著合約可能偏離對內在價值的任何合理估計。

這一風險對SpaceX而言尤為突出。該公司的股權結構複雜，二級市場數據有限，而Starlink的財務狀況從外部難以評估。

這些信息缺口使交易者只能依賴已公佈的要約估值、投資者預期以及市場對馬斯克相關資產的偏好。

儘管如此，若流動性加深且合約與已知私人市場定價保持穩定關係，SPCX仍可能成為一個有用的信號。

它也可能成為一個投機場所，圍繞SpaceX、Starlink、馬斯克及更廣泛風險偏好的市場情緒的變化速度快於基本面。

Hyperliquid的擴張將華盛頓帶入視野

與此同時，新的SpaceX合約也在Hyperliquid這一領先去中心化交易所的敏感時刻落地。

過去幾個月，這一去中心化衍生品平台已發展成為最活躍的加密交易場所之一，受益於市場對全天候交易的需求，涵蓋加密資產、大宗商品、股票及其他合成工具。

這一點在持續進行的美國-以色列-伊朗戰爭期間尤為明顯，交易者在傳統市場關閉時，利用Hyperliquid對石油、黃金、白銀及美國股票進行對沖。

這一增長吸引了政策制定者以及CME集團和ICE旗下紐約證券交易所等傳統市場運營商的更多關注。

他們的關切集中在市場監控、司法管轄、操縱風險、制裁合規，以及公鏈衍生品是否應在為中心化交易所設計的監管框架下運作。

面對這一審查，Hyperliquid加強了其在華盛頓的政策影響力。

上週，該平台創始人Jeff Yan表示，他與美國國會議員會面，討論鏈上衍生品及將基於區塊鏈的交易市場引入美國的監管路徑。

Yan表示，部分對話涉及技術層面，其他則聚焦於去中心化金融及鏈上市場的需求。他補充說，他看到了兩黨對加密監管的興趣，並預計討論將繼續進行。

Hyperliquid政策中心也對現有交易所的批評進行了反駁，主張該平台的公開賬本創建了完整的實時交易記錄。該機構表示，透明度有助於監管機構和執法部門進行監控、偵測和調查。

這一論點現正面對更複雜產品的考驗，例如SpaceX上市前永續合約，其所引發的問題與Bitcoin或Ethereum合約截然不同。

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