鏈上數據顯示，比特幣礦工尚未相信市場已觸底

TLDR：

• Binance Pool 礦工儲備持續下降，顯示市場中的運營性拋售壓力依然活躍。
• MPI 持續為負值，確認礦工的拋售量低於歷史平均水準，降低了急跌風險。
• Puell Multiple 低於 1.0，顯示礦工收入在歷史上仍處於弱勢，反映持續的財務壓力。
• 綜合鏈上數據顯示，Bitcoin 在確認底部形成之前，可能持續面臨橫盤整理。

Bitcoin 礦工對當前市場狀況呈現出謹慎而克制的態度。鏈上數據顯示，礦工既未恐慌性拋售，也未積極囤積。

相反，他們似乎正處於觀望階段。三項關鍵指標——Binance Pool 礦工儲備、礦工倉位指數（MPI）以及 Puell Multiple——共同描繪出一致的圖景。

這些指標共同顯示，Bitcoin 尚未確認真正的市場底部，橫盤價格走勢可能還將持續一段時間。

Binance Pool 儲備與礦工行為向市場傳遞的訊號

Binance Pool 礦工儲備數據的下降是目前最具說明性的信號之一。Binance Pool 內的礦工持續減少其持倉。

由於 Binance Pool 控制著全球算力的相當大比例，其行動往往在更廣泛的市場做出反應之前，先行反映出礦工的整體心理。

儲備下降通常意味著運營性拋售仍在持續。然而，這種拋售似乎並非由恐懼或緊迫性所驅動。據 CryptoQuant 分析師 @PelinayPA 表示，「儲備的下降仍然意味著 BTC 供應正在進入市場。然而，疲弱的 MPI 表明這些拋售規模不足以引發崩盤。」

這一區別至關重要。供應進入市場並不會自動轉化為價格的急劇下跌。供應的速度和規模才是決定市場影響的關鍵。在這種情況下，數據指向的是有節制的、基於需求的拋售，而非更大範圍的礦工投降。

因此，當前的拋售壓力最好理解為持續但溫和的阻力。它降低了強勁向上突破的可能性，同時也降低了價格突然崩盤的風險。

Puell Multiple 與 MPI 反映礦工持續承壓

礦工倉位指數持續處於負值區間，強化了這一謹慎的解讀。MPI 負值表明礦工的拋售量低於其歷史平均水準——而非高於。

這排除了恐慌性拋售作為近期風險的可能性。然而，這也反映出礦工尚未有足夠的信心進行積極持倉。

Puell Multiple 為這一分析增添了另一個維度。目前該指標低於 1.0 的門檻，意味著礦工收入在歷史上仍處於弱勢。

礦工仍面臨財務壓力，而這種壓力正是促使儲備數據中出現溫和拋售活動的原因。

從技術層面而言，Puell Multiple 低於 1.0 在歷史上通常與週期底部附近的時期相吻合。然而，缺乏積極囤積的信號表明，礦工尚未認為當前狀況已明確觸底。他們並未行動以建立倉位，而這通常發生在礦工相信最壞的情況已過去之後。

這些指標的組合指向一個正在企穩而非復甦的市場。分析師指出，這種行為模式——謹慎持倉伴隨溫和拋售——在底部形成附近時常被觀察到。

儘管如此，礦工本身似乎並未基於底部已確認的任何信念而採取行動。

對投資者而言，更廣泛的結論十分明確。短期價格壓力尚未完全消散。根據當前礦工數據，Bitcoin 近期可能仍將維持整理階段，既不支持重大跌破，也不支持強勁反彈。

本文《鏈上數據揭示 Bitcoin 礦工尚未相信市場已觸底》最先出現於 Blockonomi。