五張圖帶你看懂：每一次加密政策風暴，市場都走向了哪裡？

中國大陸七大金融協會發布最新風險提示，點名穩定幣、RWA、空氣幣等虛擬資產。透過五次關鍵政策節點，解析監管落地後，加密市場是走向沉寂還是蓄力再出發。本文Biteye源自所著文章，由Foresight News 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：當中國加密富豪開始掃貨黃金，你早該醒醒：市場已經就變了） （背景補充：中國官方首次對穩定幣表態，對StableCoin的灰色幻想時代結束了 ）   這次監管重錘之後，是風雨欲來的下跌前兆，還是又一次「利空出盡」的起點？讓我們透過五次關鍵政策節點，看懂風暴後的軌跡。 最近，內地七大金融協會發布了最新風險提示，點名了穩定幣、RWA、空氣幣等各種虛擬資產。目前比特幣雖然並未出現明顯異動，然而近期市場情緒遇冷、帳戶縮水、USDT 場外折價，又讓人想起了過去幾輪政策收緊時的場景。 從 2013 年至今，內地針對加密領域的監管已走過十二個年頭。政策一次次出手，市場一次次回應。這篇文章想順著時間線，複盤這些關鍵節點下的市場反應，也順便理清楚一個問題：監管落地之後，加密市場是走向沉寂，還是會蓄力再出發？ 2013 年：比特幣被定義為「虛擬商品」 2013 年 12 月 5 日，中國人民銀行等五部委聯合發布《關於防範比特幣風險的通知》，首次明確比特幣作為「特定虛擬商品」的屬性，不具有法償性，不屬於貨幣。同時，禁止銀行和支付機構為比特幣交易提供服務。 這份通知來的時機也很微妙，就在比特幣剛剛在 11 月底創下約 1,130 美元左右的歷史高點後。12 月初，比特幣價格還在 900–1,000 美元之間震盪，但政策落地幾天後，行情就開始迅速降溫。整個 12 月，比特幣收盤價跌到了約 755 美元，月跌幅近 30%。 隨後的幾個月，比特幣陷入了長時間的下行震盪區間，價格基本在 400–600 美元，這一輪從高點回落，基本宣告了 2013 年牛市的結束。之後比特幣價格持續低於 400 美元，直到 2015 年底。 第一輪監管，澆滅了早期狂熱的火苗，也拉開了「政策與市場」博弈的序幕。 2017 年：ICO 禁令與交易所「大遷徙」 2017 年是加密市場喧囂至極的一年，也是監管力度最為果斷的一年。9 月 4 日，七部委發布《關於防範代幣發行融資風險的公告》，將 ICO 定性為非法融資，並要求境內交易所全面關停，當天比特幣收於 4,300 美元附近。然而在政策發布後一週，BTC 最低一度跌至 3,000 美元。 但這輪監管雖在短期斬斷了內地交易所的主導地位，卻沒能撼動全球牛市的根基。隨著交易活動迅速外遷新加坡、日本、韓國等地，比特幣在完成階段性出清後迎來加速反彈，在 10 月份開始一路上漲，三個月後的 2017 年 12 月份，比特幣收盤價已飆至 19,665 美元。 第二輪監管帶來了短期巨震，卻也在無形中推動了全球化擴散。 2019 年：地方精準整治 2019 年 11 月起，北京、上海、廣東等地陸續對虛擬貨幣相關活動進行摸排，監管方式轉向「地方精準整治」，力度並未放鬆。當月比特幣從月初逾 9,000 美元跌至 7,700 美元左右，市場情緒一度低迷。 而真正的趨勢轉折，發生在隨後一年。2020 年，比特幣在減半預期與全球流動性寬鬆的共同推動下，走出從 7,000 美元啟動至 20,000+ 美元的牛市預熱，並順利銜接上 2020–2021 的史詩級牛市。 第三輪監管，在某種意義上為下一階段的上行清理了路徑。 2021 年：全面封鎖，礦場斷電 2021 年，監管強度推至頂峰。這一年發生了兩個標誌性事件，徹底重塑了全球加密市場的結構。5 月中旬，國務院金融委明確提出「打擊比特幣挖礦與交易」。隨後，礦業大省如內蒙古、新疆、四川相繼出台清退政策，形成全國性「礦機斷電潮」。9 月 24 日，央行等十部委聯合發布《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，正式明確所有虛擬貨幣相關活動屬非法金融活動。 5 月當月比特幣從 50,000 美元下跌至 35,000 美元。進入 6–7 月，BTC 在 30,000–40,000 美元區間橫盤整理，市場情緒陷入谷底，而後比特幣於 8 月築底反彈，在全球流動性的樂觀預期推動下繼續上行，最終在 11 月刷新 68,000 美元附近歷史高點。 第四輪監管，政策可以劃定邊界，卻擋不住算力與資本的全球再分配。 2025 年：預期的反轉 – 從「創新試探」到「全面收緊」 2025 年的監管敘事，充滿了戲劇性的轉折。上半年，一系列信號讓市場嗅到了「冰層融化」的氣息，一種謹慎樂觀的情緒在圈內瀰漫：無論是香港關於穩定幣發行框架的討論，到上海郊區的「馬陸葡萄」上鏈，市場開始討論「合規路徑」與「中國模式」的可能性。 風向在年底驟然改變。12 月 5 日，七大金融協會聯合發布的風險提示，核心訊息很清晰： 明確虛擬幣不是法定貨幣 點名要打擊空氣幣、穩定幣、RWA 等熱門概念 不只境內禁止交易，還禁止宣傳導流，監管開始更細化 此次風險提示的核心升級在於：它不僅重申了虛擬貨幣交易的非法性，更是首次擴散到當前最熱門的細分賽道（穩定幣、RWA）和推廣行為。 那這次，市場會怎麼走？與以往不同的是，如今中國資金已非市場主導，華爾街 ETF、機構持倉成為新主力。可以看到的是，USDT 出現負溢價，說明很多人在急著換回法幣離場。 市場眾聲：KOL 觀點梳理 知名媒體人吳說 @colinwu 從執行層面出發，提醒大家關注 CEX 的動向。真正的風向要看平台端是否限制國內 IP、KYC 註冊和 C2C 功能。 XHunt 創始人 @defiteddy2020 對比大陸和香港，認為加密政策冰火兩重天反映了不同市場定位與監管哲學。 Solv Protocol 聯合創始人 @myanTokenGeek 認為這輪監管可能帶來兩種後果：一是用戶和項目加速出海，二是地下灰色通道捲土重來。 上海曼昆律師事務所創始人劉紅林律師 @Honglin_lawyer 從法律角度補充說，很多 RWA 類項目確...