Strategy 挑戰 MSCI 的數位資產排除計劃，警告數十億資金可能退出加密貨幣指數

重點摘要：

• Strategy 正式反對 MSCI 計劃將數位資產財政公司（DATs）從全球股票指數中排除的方案。
• 該公司主張 DATs 是將 Bitcoin 作為戰略資本使用的營運企業，而非被動資產基金。
• Strategy 警告提議的 50% 數位資產門檻可能損害美國加密貨幣創新並誤導全球投資者。

Strategy（前身為 MicroStrategy）在指數提供商 MSCI 就持有超過 50% 資產為數位代幣的公司是否應從其全球可投資市場指數中排除展開諮詢後，發表了詳細回應。MSCI 建議的規則將直接影響 Strategy，該公司被廣泛視為全球首個大規模企業 Bitcoin 財庫。

這封信強調了強烈的反對意見，並敦促 MSCI 撤回提案。Strategy 表示，該提案可能重塑機構對加密貨幣支持公司的曝險，並削弱美國在數位基礎設施領域的新興領導地位。

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MSCI 提案引發 Bitcoin 最大企業持有者的抵制

MSCI 正在評估資格規定，因為出現了將數位資產作為營運資本和財政儲備的公司。根據該公司的說法，集中持有具有特殊指數風險。

Strategy 回應稱，MSCI 的做法具有歧視性，與傳統分類不一致。該公司聲稱，數位資產被從類似的企業資產負債表中分離出來，而這些資產負債表擁有高度集中的儲備，如能源商品、房地產、黃金或木材。

Strategy 強調，MSCI 將建立一個全新的先例，不關注資產集中度，而只關注數位資產曝險。

Strategy 表示，MSCI 的 50% 門檻錯誤描述了 Bitcoin 儲備公司的運作方式，並將其描述為被動投資工具，而該公司強烈否認這一點。

Strategy 堅持 DATs 不是投資基金

Bitcoin 財庫的運作更像科技公司而非 ETPs

在其原始提交文件中，Strategy 概述了多個業務維度，旨在證明以財庫為主的企業結構仍可作為傳統營運企業運作。

Strategy 強調它：

• 建立 Bitcoin 擔保的信貸產品，
• 主動而非被動地使用 Bitcoin，
• 保留資本分配的靈活性，
• 繼續開發企業軟體和分析服務，
• 並通過股權和固定收益工具而非基金單位分配曝險。

從 Strategy 的角度來看，MSCI 的裁決將有效地將任何持有多數數位資產的公司標記為投資基金，無論其商業模式或營運歷史如何。

Strategy 認為這在根本上是不正確的，並可能導致嚴重的指數扭曲，影響全球養老基金和 ETF 使用的估值方法、指數流動、企業分類和被動資產配置模型。

為什麼 50% 規則可能擾亂資本市場

Strategy 批評這一門檻是武斷的，原因有幾個：

• 數位資產估值變化迅速，意味著公司可能在價格波動期間進出資格範圍
• 全球會計標準不同，會使一致分類變得複雜
• 指數方法可能無意中與市場波動而非基本面掛鉤

在這些條件下，Strategy 認為 MSCI 可能被迫不斷重新計算，而公司僅因代幣價格變動而非營運業務變化而在門檻上下波動。

Strategy 警告，這種不一致性將直接為指數構建本身帶來波動性，該公司認為這與 MSCI 作為「中立和標準化」市場參考的角色相矛盾。

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對美國數位資產領導地位和創新的風險

Strategy 提到，在政府積極關注數位資產發展的時期，不納入 DATs 將削弱美國的定位。該公司聲稱，美國的現代環境正在向機構規模的數位資產支持轉變，參考了財政部方向、SEC 政策發展以及 2024-2025 年期間的兩黨立法動力。

該公司認為，MSCI 的提議與美國在全球數位金融、代幣基礎設施和基於區塊鏈的資本形成方面保持領導地位的努力相矛盾。

Strategy 的回應是，全球指數標準在底層技術尚未足夠成熟之前，不應在做出結構性結論時存有偏見。

機構資本曝險岌岌可危

除了政策問題外，Strategy 指出短期實際影響，投資於 MSCI 指數的數十億被動資本將被迫撤出 Strategy 等公司。

追蹤 MSCI 衍生指數的股票基金會自動向成分股分配資本。沒有這些，公司將無法獲得這些被動流動性，這將削弱獲取機構流動性的途徑。

Strategy 還強調，其投資者購買的是功能性智能和管理策略，而不僅僅是對 Bitcoin 的曝險。將 DATs 從全球指數中移除將誤導實際投資者意圖。

這篇文章《Strategy 挑戰 MSCI 的數位資產排除計劃，警告數十億資金可能退出加密貨幣指數》首次發表於 CryptoNinjas。