XRP ETFs 在 18 天內吸納了近 10 億美元，但價格卻閃現重大警告信號

本月加密市場最不尋常的趨勢不是比特幣的價格走勢，而是 XRP 交易所交易基金（ETF）的資金流動機制。

連續 18 個交易日，這四種產品吸收了穩定的需求，自推出以來累積了約 9.54 億美元的資金流入，沒有出現任何資金流出。

這一連串紀錄在波動的加密市場中脫穎而出，而比特幣和以太坊 ETF 則出現了大量贖回。

這也表明出現了一個行為與通常主導 XRP 流動性週期的交易者截然不同的買家群體。

鏈下持有者

本週早些時候，Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 將這批新投資者描述為「鏈下加密貨幣持有者」，這一標籤涵蓋了那些希望獲得波動性風險敞口但不需要交易所或自我託管操作要求的投資者。

這些用戶購買 XRP 的方式與購買標普 500 指數的風險敞口相同。這意味著這一群體通過受監管的包裝工具、託管中介機構和稅收優惠賬戶購買基金。

這一群體不能歸因於任何單一經紀公司的政策變化，當然也不是像 Vanguard 這樣的公司最近的決定，因為這些調整太新，無法影響多週的資金流動趨勢。

相反，這一轉變反映了一個更廣泛、更緩慢的發展：數字資產在傳統經紀堆棧中變得更加容易獲取。隨著更多平台將加密 ETF 視為標準投資組合成分，對日常價格波動敏感度較低的投資者的資金正在湧入。

這有助於解釋 XRP ETF 複合體的資金流入「完美遊戲」。傳統 ETF 買家，即 401(k) 計劃中的分配者、管理多資產投資組合的顧問以及使用自動化模型策略的個人投資者，往往穩定貢獻並謹慎出售。

一旦 XRP 存入退休賬戶或作為每月供款計劃的一部分，短期新聞流通常不會觸發贖回。

因此，在 XRP 歷史上首次，大部分需求來自對波動性時機把握興趣不大的買家。

兩個市場，兩種行為

然而，穩定的資金流入掩蓋了更深層次的緊張關係。如果近 10 億美元在不到一個月內進入 XRP ETF，為什麼該資產的交易價格約為 2.09 美元，在過去 30 天內下降了約 20%？

在真空環境中，這些資金流動可能會迫使價格大幅上漲。然而，XRP 仍然在一定範圍內波動的事實表明，ETF 需求正被其他地方的賣家滿足。

衍生品市場有助於澄清這一情況。幣安永續期貨顯示出持續的賣方攻勢，CryptoQuant 數據顯示吃單賣出比率為 0.53，為 11 月中旬以來的最高水平。

這一讀數表明市場賣出訂單多於買入訂單，表明交易者正在擊中出價，而不是等待更好的價位。

同時，Glassnode 數據顯示期貨未平倉合約從 10 月初的 17 億 XRP 崩潰到約 7 億 XRP，下降了 59%。

值得注意的是，代幣的資金費率也急劇壓縮。其七日移動平均線從約 0.01% 下降到了 0.001%，標誌著 XRP 投機慾望明顯冷卻。

這些數據點共同描述了投機方面正在撤退的市場。10 月的去槓桿化沖走了大部分槓桿多頭，而低迷的資金環境表明重建積極上行頭寸的緊迫性不大。

在這種背景下，ETF 出價的功能不再是催化劑，而更像是緩衝，通過吸收原本可能導致價格大幅下跌的供應。

圍繞 2 美元的穩定性表明兩個市場正在相互抵消：被動資金流入抵消主動、交易所驅動的資金流出。

這種雙重結構對 XRP 來說是新的。從歷史上看，其價格幾乎完全是加密原生行為的函數，如交易所流動、衍生品定位和情緒週期。

然而，ETF 買家的到來創造了第二個重心，由緩慢移動的授權而非投機時機主導。

解耦的 XRP 帳本

當華爾街資本通過 ETF 股份流通時，XRP 帳本（XRPL）正在進行自己的調整。

CryptoSlate 此前報導，XRPL 的網絡速度（代幣在錢包之間移動的速率）在 12 月 2 日達到了 0.0324 的年度高點，表明交易周轉率提高。

然而，Glassnode 數據顯示，網絡上支付的總費用自 2 月以來下降了約 89%，從每天 5,900 XRP 降低到了約 650 XRP。

這種速度上升和費用下降的組合是流動性提供者、自動做市商或與交易所相關的參與者有效重新定位資產而非進行高價值結算的環境的典型特徵。

這反映了通過 ETF 表達的金融需求與鏈上表達的操作需求之間的差距擴大。帳本仍然活躍，但價格發現機制越來越多地錨定在鏈下、受監管的市場，而非原生實用性。

值得注意的是，ETF 不斷擴大的發行商陣容強化了這一趨勢。Canary Capital、Bitwise、Grayscale、Franklin Templeton 以及最近的 21Shares 已將 XRP 變成今年最具競爭力的 ETF 垂直領域之一。

每一個新上市都加深了資產在傳統經紀工作流程中的存在，增加了來自可能永遠不會與底層網絡互動的投資者的需求份額。

我們從中學到了什麼？

正在出現的是一個雙軌市場。

一方面是被動分配者，穩定、基於規則且主要對波動性不敏感。另一方面是加密原生交易者，對資金動態、槓桿條件和戰術流動有反應。

XRP 前所未有的 ETF 資金流入串，加上衍生品定位的急劇收縮，顯示兩個群體朝著相反方向移動。

目前，資金流入足夠強勁，可以抵消投機興趣的解除。然而，問題是這種平衡能維持多久。如果 ETF 資金流動放緩或衍生品賣出加速，目前錨定資產的平衡可能會破裂。

在此之前，XRP 提供了一個罕見的案例研究，展示了主街退休賬戶和加密原生波動性碰撞時會發生什麼。

XRP ETF 在 18 天內吸收了近 10 億美元，但價格卻閃現重大警告信號的文章首次出現在 CryptoSlate 上。