比特幣鏈上信號延遲牛市論點：MVRV 模型預測下一週期復甦

比特幣未能重新攀升至更高價格，強化了市場可能正進入更深度熊市階段的普遍看法。在多次嘗試突破關鍵阻力位後，BTC 繼續橫向交易，動能下降，反映投資者情緒明顯轉變。市場恐慌情緒正在上升，而價格走勢尚未顯示任何令人信服的復甦跡象。

根據 Axel Adler 分享的新數據，多個結構性鏈上和市場指標現在支持未來數月熊市條件的持續。Adler 的分析指向需求減弱、持續賣壓和流動性惡化——這些因素歷來預示著長期調整期的到來。

雖然比特幣仍維持在關鍵支撐區域之上，但其無法建立更高高點或維持反彈的情況表明買家保持謹慎且大多處於防禦狀態。

此外，更廣泛的市場條件顯示類似的脆弱性，衍生品定位、穩定幣流動和長期持有者行為都表明信心減弱。這些因素的匯集強化了熊市論點，並暗示在市場找到有意義的底部之前，波動性可能會加劇。

比特幣 MVRV 差距顯示深度熊市階段

Adler 的分析強調了指向持續熊市條件的最明確結構性指標之一：比特幣 MVRV Z-Score 牛市與熊市模型。具體而言，他指出 30 天至 365 天 MVRV 差距深度為負且繼續惡化。

這個差距衡量短期和長期持有者之間的盈利能力差異，當短期群體表現明顯不佳時，傳統上表示風險規避、疲憊和需求減弱。

交叉點——當 30 天 MVRV 上升超過 365 天指標——歷來標誌著從熊市向新牛市階段的轉變。然而，Adler 強調在當前條件下，這種交叉似乎不會立即出現。差距仍遠低於結構性反轉所需的閾值，強化了比特幣在此模型框架內仍處於深度熊市階段的觀點。

週期類比進一步支持這一解釋。回顧過去的市場週期，Adler 估計下一個有意義的交叉點可能出現在 2026 年下半年。這意味著即使出現短期反彈，它們更可能是逆勢反彈而非可持續牛市的早期階段。在 MVRV 結構改善之前，更廣泛的情緒可能仍然明顯偏向熊市。

價格難以恢復動能

比特幣繼續橫向移動，反映市場仍然猶豫不決且結構性疲弱。圖表顯示 BTC 在從 120,000 美元區域急劇下跌後，交易價格接近 92,000 美元，近期蠟燭形成緊密的整合範圍。這種行為通常表示暫時穩定階段而非確認的反轉，尤其考慮到鏈上和宏觀指標突顯的更廣泛熊市背景。

50 天移動平均線遠高於當前價格，作為動態阻力並表明短期動能仍然明顯看跌。同樣，100 天和 200 天移動平均線呈下降趨勢，形成 BTC 尚未挑戰的壓縮區域。在比特幣能夠有力地重新奪回這些水平之前，反彈可能會繼續被賣家削弱。

儘管從低於 90,000 美元的水平小幅反彈，但與推動初始崩潰的大量賣出量相比，買入活動仍然低迷。這表明需求不足以吸收更高時間框架的賣出壓力。

從結構上看，比特幣在日線時間框架上形成更低的高點和更低的低點，強化了下降趨勢。決定性突破 90,000 美元以下將暴露接近 86,000-84,000 美元的更深流動性區域。相反，重新奪回 96,000 美元將是力量的首個跡象——但目前價格走勢尚未顯示此類動能。

特色圖片來自 ChatGPT，圖表來自 TradingView.com