Galaxy Digital 執行長:只有擁有實際產品的加密國庫才能蓬勃發展

關鍵見解:

• Galaxy Digital 執行長表示,曾經適用於 Strategy、BitMine 等加密貨幣資產庫的模式,對大多數公司而言將不會成功。
• 根據他的說法,除了 Strategy 或 BitMine 之外的資產庫唯一的前進道路,就是成為真正的公司。提供實質的產品和服務。
• 僅依賴持有加密貨幣的資產庫面臨嚴峻的選擇,必須演變為具有明確收益模式的傳統企業。

Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 在與投資人 Anthony Scaramucci 的播客節目中表示,加密貨幣資產庫公司必須建立可持續的商業模式和產品才能蓬勃發展。

對 Novogratz 而言,除了 Strategy 或 BitMine 之外的資產庫唯一的前進道路,就是成為擁有實質產品和服務的真正公司。單純持有加密貨幣不再創造股東價值。因此,管理層需要將資產庫轉型為能產生收益的企業,他補充道。

Galaxy Digital 執行長表示加密貨幣資產庫將需要比單純 HODL 更多的業務

根據 Novogratz 的說法,約 40% 的 Bitcoin 資產庫股票交易價格低於其持有資產的價值。顯然,這個指標曾經讓它們得以進入資本市場並購買更多代幣。超過 60% 的公司也以遠高於今日水準的價格購買了 Bitcoin。這使得許多公司面臨重大的未實現虧損。

Ethereum 資產庫的情況也相同。大多數已經停止購買,但 Tom Lee 的 BitMine 除外。它持續每週增加 Ether,現在持有價值 210 億美元產業中超過一半的資產。隨著加密貨幣 ETF 提供直接投資機會,投資人不再需要為資產庫包裝的資產支付溢價。

Galaxy Digital 執行長表示,曾經適用於 Strategy、BitMine 和其他少數公司的模式,對大多數公司而言將不會成功。公司可以轉向具有真實收益來源的傳統業務。否則,它們可能會作為折價工具逐漸消失,交易價格遠低於其淨資產價值。

Ethereum 資產庫大多已經停止購買,結束了它們的購買狂潮。但 Tom Lee 的 BitMine 除外,它持續每週收購 Ether,現在持有價值 210 億美元產業中超過一半的 Ether。與此同時,Ethereum 的價格大致維持在 2021 年的水準,其他資產庫參與者幾乎沒有成長。

根據 Mike Novogratz 的說法,對 Strategy、BitMine 以及在較小程度上對 Joe Lubin 成功的方法,對大多數公司而言不再有效。僅依賴持有加密貨幣的資產庫面臨嚴峻的選擇。它們必須演變為具有明確收益模式的傳統企業,放棄純粹的資產庫策略,否則面臨緩慢衰退的風險,以每美元 70 至 80 美分的陡峭折扣交易。

50% 的 Bitcoin 資產庫股票跌破淨資產價值

Galaxy Digital 執行長承認,他和許多投資人一樣,被捲入了資產庫熱潮。最初的搶購熱潮迅速轉變為急劇放緩。

Bitcoin 和 Ethereum ETF 現在為投資人提供直接投資加密貨幣的機會,消除了為資產庫包裝的股份支付額外費用的需求。許多依賴炒作和股價上漲、遵循 Strategy 模式的公司,正在努力證明其估值的合理性。

淨資產價值 (NAV) 解釋原因 – Galaxy Digital 執行長

NAV 顯示股權投資人為公司持有的每一美元加密貨幣支付了多少。交易價格高於 NAV 的股票處於溢價,而交易價格低於 NAV 的股票則處於折價。今天,幾乎一半的 Bitcoin 資產庫交易價格低於 NAV,而且看不到明確的底部。

結構性挑戰與過度依賴投資人熱情的結合,使得大部分 Bitcoin 資產庫空間出現陡峭的折價。公司不能再單獨依賴炒作。它們必須找到新的方式創造真實的股東價值,否則面臨持續下滑的風險。

Saylor 的公司 Strategy 自 2020 年 8 月推出其資產庫策略以來,股價上漲了近十倍。許多其他公司試圖複製這一成功,但很少有公司能夠做到。

根據 Mike Novogratz 的說法,五十家資產庫公司中只有三家成功執行了該模式。其餘的公司仍在努力,試圖收復失地。即使是 Strategy 本身,在過去六個月中股價也下跌了超過 50%。

當被問及如何處理陷入困境的資產庫時,Galaxy Digital 執行長表示,他會首先回購折價股票,以縮小股價與淨資產價值之間的差距。

他還會運用團隊的技能為企業建立可持續的收益。他表示,目標是超越單純持有加密貨幣,轉而建立一個為股東創造實質價值的企業。