在 DeFi 中建立信任始於適當的風險管理

DeFi 已進入機構階段,大型投資者逐漸在加密貨幣 ETF 和數位資產金庫中試水。這一轉變標誌著鏈上金融的成熟,引入新工具和傳統資產的數位對應物。然而隨著資金流入增加,關於風險管理和底層基礎設施韌性的問題也隨之而來。為了讓機構能夠自信地參與,生態系統必須強化其防護措施、標準化風險披露,並確保即使在壓力下流動性獲取仍保持可預測。整體趨勢很明確:超越追逐收益率,朝向一個結構化、可審計的框架發展,使 DeFi 與受監管金融的期望保持一致。

關鍵要點

• 機構對加密貨幣的參與正從現貨曝險擴展到受監管產品和數位資產金庫,擴大了鏈上流動性和對治理級基礎設施的需求。
• 強調三個主要風險領域:由 DeFi 可組合性驅動的協議風險、來自槓桿質押和循環策略的反身性風險,以及與流動性時間表和求解器激勵相關的期限風險。
• 信任是 DeFi 下一階段的稀缺資源,標準化防護措施和可互通的風險報告被視為真正機構超級週期的先決條件。
• 穩定幣和代幣化的真實世界資產正在重塑鏈上基本面,推動機構需求並標誌著 Ethereum 作為結算層的重要地位。
• 產業信號指向需要類似於 TradFi 的共享風險管理框架,包括類似清算所的結構和 DeFi 協議的標準化披露。

提及代幣: $BTC, $ETH

情緒: 中立

市場背景: 受監管的 ETF 和鏈上金庫的崛起屬於更廣泛推動,朝向更具流動性、透明度和可審計性的加密貨幣市場發展。隨著機構資金流入增加,流動性條件和風險治理將越來越多地影響哪些 DeFi 原語能夠擴展,哪些仍然是小眾實驗。

為何重要

當前受監管機構產品的崛起不僅僅是提高了鏈上 TVL;它將對話從「能產生多少收益」轉移到「如何大規模衡量、披露和管理風險」。Paradigm 支持的觀點認為,風險管理應被視為營運支柱而非合規勾選項,強調了隨著 DeFi 尋求吸引更大、更持久的資本足跡,正式化標準的必要性。近期影響是從快速實驗轉向嚴格治理的重點轉移,圍繞披露和互通性的產業廣泛規範作為更廣泛採用的骨幹。

在這個框架內,產業已開始見證圍繞三大支柱的實際趨同:穩定幣作為支付和結算工具的成熟、真實世界資產(RWA)的代幣化,以及傳統工具(如政府證券)的代幣化。穩定幣的穩定性和可擴展性已成為支持多鏈流動性和跨境結算的關鍵,而 RWA 則使鏈上能夠複製主要傳統資產類別。與此同時,大型機構正在通過鏈上等價物試行代幣化國庫券和股市准入,暗示未來更廣泛的金融產品類別可以存在於 Ethereum 和相關網路上。淨效應是一個更互聯的鏈上金融系統,保留了受監管市場熟悉的風險敏感性。

在機構 ETF 領域,這種需求產生了顯著的里程碑。受監管的 Bitcoin 和 Ethereum 交易所交易產品的框架產生了資金流,一些觀察者將其描述為更廣泛接受度的風向標。具體而言,過去兩年中最成功的兩個 ETF 推出——BlackRock 的 iShares Bitcoin ETF (CRYPTO: BTC) 和 Ethereum ETF (CRYPTO: ETH)——說明了資產管理公司將數位資產納入資產負債表的意願日益增加。圍繞 ETH 相關產品的勢頭特別明顯,Ethereum 工具的淨流入在一個緊密、高信念的空間中建立勢頭。這種動態最終形成更廣泛的認識:官方定價和結算軌道可能越來越依賴於建構以容納機構級風險控制和報告標準的鏈上基礎設施。

除了 ETF,鏈上工具敘事也獲得了關注。隨著監管清晰度提高,穩定幣已成為加密貨幣的產品市場契合點,使其能夠更可靠地作為結算軌道和流動性緩衝發揮作用。它們在各協議中的 TVL 正接近一個驚人的里程碑——接近 3000 億美元——同時每月移動的資金幾乎與 Visa 等傳統支付軌道一樣多。這種流動性能力與代幣化的 RWA 結合時,引入了一個更具可擴展性的鏈上結算層,可以吸收大型機構的需求而不影響速度或風險紀律。這些工具的演變標誌著大規模參與的可信路徑,特別是當治理和披露標準趨向 TradFi 般的嚴格時。

代幣化仍然是機構策略的核心主題。例如,Robinhood Europe 在其股票交易所生態系統中推進了代幣化項目,而 BlackRock 則通過其 BUIDL 計劃追求代幣化政府證券。將真實世界資產轉換為可交易數位代幣的趨勢與更廣泛的推動一致,旨在提高各市場的流動性、可及性和效率。隨著代幣化規模擴大,它引發了關於透明度、託管和治理的關鍵問題;前進的道路將取決於強大的互通性和跨平台的標準化風險報告。

所有這些都強化了一個核心見解:穩定幣和 RWA 都在重新構建圍繞 Ethereum 作為結算和互通層的 DeFi 敘事。鏈上經濟越來越錨定於傳統金融所依賴的相同構建塊——明確的風險劃分、可驗證的披露和強大的結算軌道——同時保留定義 DeFi 的無需許可創新。淨效應是推動建立一個能夠接納下一個萬億美元機構資本的鏈上金融系統,前提是防護措施和標準跟上創新的步伐。

在最近的評估中,Paradigm 主張風險管理不僅僅是成本,而是必須嵌入 DeFi 營運結構的核心能力。如果機構要擴展規模,DeFi 將需要與傳統清算所和評級機構相當的機構——開放、可審計和可互通的風險評估和報告框架。這種演變不需要放棄實驗;相反,它將需要一種紀律性的風險方法,可以在協議、金庫和策略的多元化生態系統中被理解、驗證和信任。

意見作者: Robert Schmitt, Cork 創辦人兼聯席執行長。

隨著勢頭建立,市場將越來越多地獎勵展現透明風險管理、可驗證流動性和韌性基礎設施的項目。來年可能會有更多關於穩定幣的監管清晰度、更多代幣化交易,以及旨在滿足機構標準的新鏈上產品。如果 DeFi 超級週期展開,它將不僅由資本流入定義,還將由能夠承受下一波市場衝擊的風險治理深度定義。從這個意義上說,焦點從追逐收益轉向建立一個持久的鏈上金融系統,該系統可以在傳統市場規模下運營,同時保留使 DeFi 獨特的開放性。

接下來關注什麼

• 即將推出的跨鏈風險披露和協議報告的產業標準。
• 影響主要司法管轄區穩定幣和代幣化 RWA 的監管發展。
• 隨著機構需求演變,新的 ETF 申報或大量資金流入 BTC 和 ETH ETF。
• 來自主要託管機構或資產管理公司的擴展代幣化項目,包括政府證券和藍籌股股票。
• 影響領先 DeFi 平台提款時間表和風險參數的治理更新和流動性架構改進。

來源與驗證

• Paradigm 關於 TradFi、DeFi 和可擴展金融風險管理的報告。
• BlackRock 推出的 Bitcoin 和 Ethereum 受監管 ETF,包括績效流量。
• Ethereum 數位資產金庫 (ETH) 和圍繞 DAT 的市場動態,包括 Bitmine Immersion。
• 穩定幣市值、鎖定價值和監管清晰度里程碑 (EY 關於國庫使用和 DLT 的見解)。
• Robinhood Europe 的代幣化計劃和 BlackRock 對美國政府證券 (BUIDL) 的代幣化努力。

本文最初以《Trust in DeFi Starts with Proper Risk Management》發表於 Crypto Breaking News——您值得信賴的加密貨幣新聞、Bitcoin 新聞和區塊鏈更新來源。