比特幣夏普比率跌至歷史低點——累積階段

Cryptsy - 最新加密貨幣新聞與預測

Cryptsy - 最新加密貨幣新聞與預測 - 加密賭場專家

Bitcoin夏普比率最近降低到多年來未見的水平,引發了關於加密貨幣投資組合風險調整後收益的新一輪討論。對於投資者和交易者而言,夏普比率的崩跌看起來令人擔憂:表面上這意味著收益不再足以補償波動性。但在這個標題之下有重要的細微差別,包括有證據顯示部分市場參與者正在悄悄累積。在本文中,我們將解釋夏普比率對Bitcoin衡量什麼,回顧最新數據,分析下跌背後的驅動因素,並說明投資者現在可以使用的實際影響和累積策略。

什麼是夏普比率以及為何對Bitcoin重要

夏普比率是一個簡單且廣泛使用的指標,它比較資產的超額收益與其波動性,本質上是我們每單位風險獲得多少收益。正式來說,它是投資組合收益與無風險利率之間的差額,除以收益的標準差。對於傳統資產,這有助於我們判斷較高的收益是否合理地反映了較高的波動性。對於Bitcoin,該指標具有類似的目的,但有一些注意事項。

為何它對Bitcoin特別重要:

• 風險調整後比較:夏普比率讓我們能在共同標準上比較Bitcoin與股票、債券或其他加密資產。如果Bitcoin的夏普比率下降,意味著與早期相比,我們每單位價格波動獲得的回報減少了。
• 配置決策:機構配置者和量化基金在更廣泛投資組合中調整加密貨幣曝險時,會使用夏普驅動的目標和限制。
• 制度轉變的信號:持續低夏普比率可能表示過渡到新的波動性或收益制度,對於風險平價或波動性目標策略的時機選擇很有用。

但Bitcoin使情況複雜化:它具有階段性、不對稱的收益,在某些制度下具有強自相關性,並且相對於股票的歷史有限。這使得單一數字的推論具有風險。儘管如此,夏普比率提供了一個快速、可解釋的快照,我們可以與其他信號結合使用。

最新數據:Bitcoin夏普比率如何下跌

過去幾個月,Bitcoin的實際夏普比率,以30天和90天滾動窗口相對於短期無風險基準測量,已降低到多年低點。自2020年以來,很少有滾動區間顯示出如此低迷的風險調整後收益。換句話說:實際波動性保持高位,而短期收益在多個時段趨於平穩或轉為負值,使該比率向下壓縮。

我們在數字中看到的:

• 短窗口夏普比率(30-90天):由期內波動性飆升和疲軟收益驅動的急劇壓縮。
• 中窗口夏普比率(6-12個月):適度降低,反映了相對於2020-21年牛市的較長時期平淡表現。
• 跨資產比較:在某些窗口期間,Bitcoin的夏普比率現在更接近風險較高的股票類別,減少了它在前幾年提供的多元化溢價。

這些變化並不細微。對於基於歷史夏普輸入進行再平衡的配置者,當這些指標翻轉時,Bitcoin的配置權重可能會快速縮小,除非他們明確建模制度轉變或前瞻性基本面,而不是純粹的歷史時刻統計。

下跌背後的驅動因素

多個因素結合推動了Bitcoin夏普比率降低。以下我們分解主要驅動因素以及它們如何相互作用。

波動性和收益動態

波動性一直定義著Bitcoin的風險特徵。改變夏普比率的是該波動性與收益之間的關係。最近,實際波動性在標題驅動的交易時段飆升,而連續正收益天數較少。簡單來說:我們看到了巨大的期內波動,但沒有能夠提升平均收益的持續方向性走勢。

高頻交易者和期權市場壓力可能放大短期波動:當波動性上升速度快於預期收益時,夏普比率下降。

宏觀和利率環境

宏觀背景很重要。較高的短期利率提高了持有Bitcoin相對於現金和短期國債的機會成本,這降低了夏普計算中的超額收益項。此外,如果由於貨幣政策收緊或增長擔憂,風險資產普遍承壓,Bitcoin與股票的相關性可能上升,降低其多元化價值並壓縮其風險調整後的特徵。

流動性、市場結構和衍生品活動

流動性動態和衍生品流動重塑了實際波動性。當期貨和永續合約的槓桿飆升時,清算連鎖反應會造成劇烈的價格波動,提高波動性而不一定改變長期投資者行為。同樣,鏈上流動性減少或訂單簿深度集中可能使價格對大額流動更為敏感。加密市場的這些結構特徵放大了夏普比率的下行風險。

市場反應和累積證據

儘管夏普比率較低,但多個信號指向表面下的累積而非全面投降。我們觀察鏈上活動、交易所流動和情緒市場以建立更完整的圖景。

鏈上信號和長期持有者行為

鏈上指標顯示了典型的累積模式:長期持有者供應繼續橫向至下行趨勢,因為較舊的幣離開流動餘額並轉移到冷儲存。像已花費產出年齡帶和已實現市值分佈等指標表明,長期持有者群體保持參與。當短期夏普指標翻轉但長期持有者繼續累積時,通常顯示信念而非恐慌。

交易所流動、巨鯨活動和OTC需求

交易所淨流量在最近幾個窗口期為淨提款,顯示幣從中心化平台轉移到私人錢包。我們還看到了聚集的巨鯨規模轉移到冷儲存,以及來自偏好場外執行的機構在OTC櫃檯的穩定需求。這些行為減少了交易所的賣壓,並且通常先於更穩定的價格發現。

情緒、期貨基差和波動性市場

期貨基差和期權偏度提供細緻的洞察。壓縮或負基差可能反映對現貨購買的需求(向賣空者支付的資金費),而高隱含波動率與低實際波動率有時表示對保護的需求。我們觀察到即使隱含波動率保持高位,期貨基差也在收窄的區域,這種模式與買家願意為現貨曝險付費並通過衍生品對沖的累積一致。

分析師和量化模型的看法

量化團隊和宏觀分析師認真對待低夏普比率,但解釋根據時間範圍和模型選擇而有所不同。

與過去回撤和制度轉變的比較

一些模型將當前的夏普比率下降與歷史回撤進行比較,例如2018年和2022年,注意到波動性飆升和投降階段的相似性。但其他人強調差異:這次,鏈上累積和機構OTC流動看起來比先前的拋售更健康,意味著一旦宏觀流動性改善,可能更早開始更淺的復甦路徑。

夏普比率對加密資產的限制

量化從業者經常提醒我們,夏普比率在這裡有限制。它假設收益呈正態分佈且波動性是對稱的,這兩者對Bitcoin都不成立。該指標也忽略了尾部風險和流動性擠壓。這就是為什麼領先的模型將夏普比率與回撤、Sortino和尾部風險指標疊加,並結合前瞻性指標如期貨曲線行為和期權隱含密度,以更好地捕捉加密特定風險。

對投資者的實際影響

低夏普比率改變了我們如何調整頭寸規模、管理風險和規劃累積。我們更喜歡結構化、證據驅動的應對,而不是恐慌。

低夏普比率期間的風險管理和頭寸規模

當風險調整後收益被壓縮時,我們建議修剪僅依賴波動性能力的頭寸規模規則。取而代之:

• 使用混合規模:結合基本面信念與波動性帶,而不僅僅是歷史夏普輸入。
• 當存在槓桿時增加對沖:用期權或反向產品保護集中頭寸。
• 維持流動性緩衝:波動性制度可能擴大價差並增加執行成本。

針對不同風險狀況量身定制的累積策略

保守型投資者:以嚴格的配置上限和分層買入訂單進行美元成本平均法(DCA)現貨投資:專注於長期鏈上指標以確認累積。

平衡型投資者:當期貨基差顯示便宜的現貨曝險或交易所淨流量飆升至提款時,將DCA與偶爾的戰術性買入結合。

激進型交易者:使用期權策略(例如,賣權價差或風險逆轉)在區間震盪期間綜合降低下行風險的同時變現時間衰減。

增加曝險前的監控指標和檢查清單

在我們增加曝險之前,我們尋找確認信號的檢查清單:

• 持續的交易所流出和增長的長期持有者供應。
• 飆升後實際波動性穩定或收窄。
• 期貨基差的正向轉變或資金壓力降低。
• 宏觀尾部風險緩解(例如,央行鴿派信號或流動性改善)。
• 有利的鏈上指標:交易所餘額下降,HODLer群體韌性上升。

如果多個項目符合,我們會逐步增加規模,而不是一次全部增加。

結論

Bitcoin夏普比率下降是一個重要的警鐘,它告訴我們最近的收益未能跟上風險。但這不是一個二元賣出信號。通過將夏普比率讀數與鏈上數據、交易所流動、衍生品行為和宏觀背景結合,我們可以在高波動性中看到悄悄累積的跡象。

對於Cryptsy及其他地方的投資者,明智的方法是有紀律的:承認高風險環境,收緊風險控制,並使用與您的風險狀況一致的分階段累積策略。當多個確認信號一致時,我們可以負責任地增加曝險,但始終要有適當的規模和應急計劃。簡而言之:低夏普比率可能在短期內降低預期風險調整後收益,但它也可以為耐心、有準備的投資者創造建設性的進入窗口。

文章Bitcoin夏普比率降至歷史低點 — 累積首次出現在Cryptsy - 最新加密貨幣新聞與預測,作者為Ethan Blackburn