沙烏地阿拉伯測試修訂後的PIF策略,大型專案資金趨緊

• PIF 私營部門論壇今日開幕
• 計劃將取決於投資者反饋
• 可能削減 15% 的資本支出

據熟悉計劃的人士向 AGBI 透露,沙烏地阿拉伯公共投資基金 (PIF) 預計本週將測試其新戰略的部分內容以徵詢投資者意見,因為該基金正尋求從私營部門獲得數十億資金,以維持其巨型項目管道的推進。

這個依賴石油的王國在經歷多年大量支出遭遇成本上升和執行障礙,以及原油價格走低擠壓財政空間並收緊流動性後,被迫做出調整和艱難決策。

隨著 PIF 私營部門論壇今日在利雅得開幕,該基金及其 120 家投資組合公司將向投資者和供應商推介機會,讓外界初步了解其如何重新規劃巨型項目管道。主辦方表示,預計該論壇將產生超過 100 份諒解備忘錄。

PIF 總裁 Yasir Al Rumayyan 在 10 月表示,該基金正處於批准 2026-2030 年修訂投資戰略的最後階段。

但據熟悉該流程的消息人士稱,新計劃仍是一份測試草案,可能會根據投資者反饋進行重塑,預計春季將推出更完整的版本。

據一位熟悉其財務狀況的人士透露,這個規模約 1 兆美元的主權財富基金還可能削減高達 15% 的資本支出。 

「這個數字和時間框架可能會略有變化,但方向是明確的,」其中一位人士告訴 AGBI,由於信息屬於機密,該人士拒絕透露姓名。

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其他了解巨型項目的人士表示,預計會出現這樣的削減。

「他們削減資本支出是合理的,因為之前的目標過於遠大,」華盛頓阿拉伯海灣國家研究所訪問學者、前 IMF 沙烏地阿拉伯特派團團長 Tim Callen 表示。 

油價也已走軟——布倫特原油價格約為每桶 64 美元,而 2024 年平均價格為 81 美元——這收緊了國家支出的背景。

Callen 補充說,較低的油價不會直接影響 PIF,但可能會減少國有生產商 Aramco 流向該基金的股息,限制可用於項目的資本,並加劇整個公共部門的借貸競爭。

PIF 已被聯繫以徵求意見。

海灣地區最大的經濟體已將其擺脫碳氫化合物依賴的多元化努力押注於吸引外國資本和投資。 

但資金流入仍遠低於該王國到 2030 年每年吸引 1000 億美元的目標。根據官方數據,2025 年前九個月的淨流入為 720 億沙烏地里亞爾(190 億美元)。

「對我來說,這不是一個絕對的戰略,而是[一份]草案,看看效果如何,」一位了解該流程的人士說。

「這一切都將取決於認知以及市場如何解讀。然後他們會回去調整……這是正確的做法。真正的戰略將在 4 月推出。」

據來自建築和銀行業以及巨型項目的多個消息來源稱,戰略工作是在一次全面審計引發項目重新排序之後進行的。

在 2024 年底的一次董事會會議上,PIF 批准了對項目預算的大幅削減——有些削減幅度高達 60%。

當局對可行性和融資的審查更加嚴格,這導致 Neom 和 Mukaab 等重點開發項目的工作被暫停,Mukaab 是標誌性的立方體建築,原本計劃成為利雅得 New Murabba 總體規劃的核心。

「現在每個項目都通過詳細的財務指標進行評估,任何低於特定內部回報率的項目都將被擱置,」一位熟悉該方法的銀行家表示。

然而,另一位人士警告說,數據仍然有限。

Expo 2030 Riyadh

新的投資協議將 2030 年世博會和世界盃列為首要優先事項。

多位人士表示,該戰略還將重新強調加強政府各部門之間的協調——以及鼓勵投資者的激勵措施和合作模式。

「今年不會授予任何重要合約,除非它包含世博會或世界盃這些字眼,」一位直接了解招標管道的人士說。

該人士表示,除了場館外,這還包括優先考慮與這些活動相關的項目,包括交通、移動性和能源基礎設施以及娛樂。

Fitch Ratings 估計,自 2019 年以來僅授予了價值 1150 億美元的巨型項目合約,其總資金(包括債務和資本)約有一半來自 PIF,該基金已成為 2030 願景部分項目的最後貸款人。

投資部長 Khalid Al Falih 在 10 月於利雅得舉行的未來投資倡議峰會上表示,巨型項目「一直從政府獲取大量資源」,並敦促本地和外國投資者介入。

Fitch 預計銀行的巨型項目融資將會增長。然而,該評級機構表示,這可能會對銀行的資本造成壓力,因為它們需要預留更多資金以緩解這些開發項目的較高風險權重。

據 Semafor 報導,PIF 據說還在考慮出售幾家投資組合公司的股份以籌集現金,而據 Bloomberg 報導,該基金已開始接觸家族辦公室。

Ziemba Insights 創始人 Rachel Ziemba 表示:「外國直接投資和投資組合投資總體上未能達到目標……我不確定這將會是一個改變遊戲規則的因素。」

她說:「與關鍵領域關聯較少或成本非常高的項目可能會被延遲、縮減規模或取消。」

「理性化是明智的,可以重新思考如何優先分配資金,這不是危機的跡象,但流動性正在收緊,未來將面臨一些艱難的選擇。」