SEC 要立法、CFTC 組顧問團、聯準會寫公式，美國 48 小時內三路推進加密監管

SEC 主席 Atkins 在參議院聽證會力推 CLARITY Act 立法，CFTC 同日公布 35 人創新顧問團納入多位加密高管，聯準會則發布文件，提議將加密貨幣列為獨立資產類別設定衍生品保證金權重。 （前情提要：川普行政命令全文：讓 401(K) 投資者更容易獲得另類資產） （背景補充：SEC新主席Paul Atkins：將全力支持加密貨幣創新，提供明確監管規則）   美國加密監管的未來走向，過去 48 小時提供了一份難得的快照。2 月 12 日，美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 出席參議院銀行委員會聽證會。 同日，商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Michael Selig 宣布成立 35 人創新咨詢委員會，名單上滿是加密業界的頂級執行長。而在前一天，聯準會發布了一份研究文件，提議為加密貨幣衍生品設定獨立的初始保證金權重。 三個機構、三種工具、同一個方向：把加密資產正式納入美國金融監管的既有框架。 Atkins 的賭注：規則不夠，要立法 Atkins 在聽證會上說了一句耐人尋味的話：「我們需要在法律中獲得堅實基礎，以防未來出現倒退。」 這句話的潛台詞是：SEC 目前透過「Project Crypto」議程推進的規則制定，隨時可能被下一任政府推翻。行政命令和監管規則的壽命取決於誰坐在那張椅子上，而法律的壽命取決於國會。Atkins 很清楚，如果川普政府建立的加密友善框架只停留在行政層面，下一屆政府只需要一紙行政命令就能全部推翻。 他力推的 CLARITY Act（數位資產清晰度法案）試圖解決一個困擾業界多年的問題：哪些代幣歸 SEC 管、哪些歸 CFTC 管？這部法案如果通過，將首次以法律形式劃定 SEC 與 CFTC 對加密貨幣的管轄邊界，並為 DeFi 和穩定幣設定監管護欄。 關鍵障礙在參議院。民主黨談判代表、維吉尼亞州參議員 Mark Warner 在聽證會上表態支持推進，但附帶條件：必須確保去中心化金融不會成為洗錢的溫床。法案通過要需要至少七名民主黨議員的支持，如果共和黨內部不是全票通過，這個門檻還會更高。 CFTC 的朋友圈：半個加密產業都在名單上 CFTC）主席 Michael Selig 公布的創新咨詢委員會名單，讀起來像是加密產業的名人錄。 Coinbase 的 Brian Armstrong、Ripple 的 Brad Garlinghouse、Solana Labs 的 Anatoly Yakovenko、Chainlink 的 Sergey Nazarov、Uniswap Labs 的 Hayden Adams：這些名字幾乎涵蓋了加密基礎建設的每一個層面。 交易所端有 Gemini、Crypto.com、Kraken、Robinhood；預測市場有 Polymarket 的 Shayne Coplan 和 Kalshi 的 Tarek Mansour；風投有 a16z crypto 的 Chris Dixon 和 Paradigm 的 Alana Palmedo。 但名單上不只有加密原住民。Cboe、CME、DTCC、納斯達克和期權清算公司的代表同樣在列。Selig 的用意很明確：這不是一個加密產業的自嗨派對，而是讓新舊金融坐在同一張桌子上，共同制定遊戲規則。 這裡有一個值得注意的政治訊號。當監管機構主動邀請被監管者參與規則制定，通常意味著兩件事之一：要嘛它真心想聽取意見，要嘛它需要這些人的背書來推動自己想做的事。無論是哪一種，結果都是加密產業在華盛頓的影響力正在制度化。 聯準會的技術準備：加密需要自己的風險分類 聯準會的文件看起來是三者中最「技術性」的，但它的政策含義可能最深遠。 文件的核心論點很簡單：比特幣、以太坊這類浮動加密資產，以及 USDT、USDC 這類錨定穩定幣，其波動特性與利率、股票、外匯、大宗商品都不同，無法套用現有的標準化初始保證金模型（SIMM）。因此，加密資產需要自己的風險類別和權重。 換句話說，聯準會不是在問「加密應不應該被納入金融體系」，而是在回答「納入之後，該用什麼公式來計算風險」。這是一種默認式的承認。當你開始為一種資產設計風控模型，你就已經接受了它是金融體系的一部分。 研究團隊建議用一個由浮動加密資產和穩定幣各佔一半的基準指數，來模擬加密市場的波動行為，作為校準保證金權重的代理變量。這個方法論是否最終被採納還是未知數，但它的出現本身就說明：聯準會的技術團隊已經在為加密衍生品的常態化監管做準備。 預測市場：下一個管轄權戰場 Atkins 在聽證會上還提到，預測市場是他與 CFTC 主席 Selig 共同關注的「巨大問題」。Polymarket 和 Kalshi 等平台的爆發式成長，把一個老問題重新推上檯面：這些合約到底是期貨、證券，還是賭博？ 聯邦層面，CFTC 目前擁有主要管轄權。但部分州政府認為，涉及體育競猜或政治預測的合約違反了地方博彩法。平台方則主張，所有事件合約應根據《商品交易法》專屬 CFTC 管轄，州政府無權干涉。 這場管轄權之爭不僅是法律技術問題，更是一場關於什麼算金融、什麼算賭博的哲學辯論。Selig 表態要為預測市場制定「合理的規則與保護措施」，防止這些平台被推向海外，這背後暗示了一個務實的立場：與其禁止，不如框住。 框架在成形，但時間窗口有限 把三條線索放在一起看，圖景很清楚：美國正在用前所未有的速度搭建加密監管框架。SEC 推立法、CFTC 建顧問團、聯準會做技術準備，三個機構各司其職，方向一致。 對加密產業而言，現在的問題不是華盛頓願不願意監管，而是這份善意能不能在政治時鐘走完之前變成白紙黑字。 相關報導 川普將允許401(k)退休金投資比特幣！副總統萬斯：不久後美國將有1億人擁有BTC 退休基金可買比特幣！美國勞工部撤銷401(k)加密貨幣指引，解鎖百億美元資金 從歷史來看，為何美國 401(k) 退休金會引入數位資產？ Paul Atkins正式上任SEC新主席，下一步批准XRP、S...