美國正式納管預測市場！CFTC 主席：缺乏規範的時代告終

作者：Max，加密城市

監管立場轉向，確立預測市場為正式金融類別

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 3 月 12 日發佈一項關鍵的監管指引，正式將快速擴張的預測市場納入聯邦監管架構。這份由市場監督部發出的諮詢意見，針對提供事件契約（Event Contracts）交易的指定合約市場（DCMs）提出明確要求，強調交易所必須嚴格遵守《商品交易法》（CEA）的核心原則。

現任 CFTC 主席 Michael S. Selig 自 2025 年 12 月上任以來，顯著改變前任政府的抑制態度，轉而採取包容且嚴謹的監管方針。 Selig 明確指出，過往監管機構未能為數百萬美國人使用的預測市場提供足夠引導，這種缺乏規範的現狀從今日起結束。他透過社交平台宣稱，這象徵著一個基於理性法律解釋的新規制過程正式啟動，旨在確立 CFTC 對該市場的專屬管轄權。

在此次發佈的規範中，CFTC 將預測市場定義為一種金融資產類別，並將其視為新聞媒體、體育聯盟及金融機構獲取可靠資訊的重要來源。為了確保市場完整性，監管機構同步發佈擬議規則制定預告（ANPRM），徵詢公眾對《商品交易法》如何應用於預測市場的意見。這項新規制過程設有為期 45 天的公眾評論期，展現當局推動監管落地的效率。

Selig 目前作為該機構唯一的委員，在缺乏白宮提名其它成員的情況下，展現強大的執行力。交易所被要求扮演第一道防線的角色，負責識別並防止操縱行為。相較於過往在法庭上與相關平台對峙，現在的 CFTC 傾向於建立一套明確的交通規則，讓這項創新的金融工具在法律監督下合法運行。

強化防操縱機制，交易所承擔首線監管責任

預測市場契約種類日益多樣化，CFTC 在新指引中特別強調防止市場操縱與內線交易的必要性。監管機構提醒各交易所，列出的契約必須具備不易受操縱的特性。為了落實這一目標，交易所必須建立能夠即時偵測可疑交易活動、價格扭曲以及結算異常的監控系統。特別是針對體育相關的事件契約，指引中要求交易所應與各體育組織或管理機構保持密切溝通，在制定合約條款、合規計畫及市場監督方案時進行協作。

這種聯動機制的建立，旨在防止球員、裁判或其它內部人士利用尚未公開的資訊進行套利。指引指出，某些針對單一球員受傷、裁判判決或其它狹隘定義的體育行為所設計的契約，極易產生不當誘因，導致參與者試圖影響比賽結果，這類產品在上市前必須經過更為嚴格的審查。數據的可靠性與結算的公正性也是本次監管升級的重點。預測市場契約多以現金結算，其結果高度依賴外部數據源。 CFTC 要求交易所必須確保所引用的數據精確、透明且具備防篡改能力。

此外，各平台應開發技術屏障，防止數據在正式發佈前遭到未經授權的存取或洩漏。監管機構警告，任何違反這些規則的行為都可能引發聯邦當局的調查與民事執法行動。

Selig 在接受媒體訪問時表示，確保衍生性金融商品市場中不存在操縱、內線交易及各類濫用行為至關重要。這項政策落實保護投資人的目標，維護整個金融體系的誠信，避免新興的事件交易淪為非法賭博或不公平競爭的溫床。

市場規模爆發成長，機構與政治勢力深度參與

預測市場在過去一年展現驚人的成長勢頭，由小眾平台轉變為極具影響力的金融產品。根據《The Block》數據顯示，2026 年 2 月份，主要平台 Kalshi 與 Polymarket 的合計月交易額達到約 186 億美元，連續 6 個月創下歷史新高。進入 3 月份僅半個月，交易額已突破 80 億，顯示市場熱度持續升溫。

這種成長歸功於 2024 年的一項法院裁決，該裁決為美國大選相關契約鋪平道路，隨後各類體育與經濟數據契約紛紛湧現。目前，Kalshi 與 Polymarket 均在洽談新一輪融資，估值預計達到約 200 億美元，相較上一輪融資估值翻倍。龐大的資金體量與使用者基數，迫使監管機構加快建立明確規則的節奏。

預測市場產業的政經背景也愈發深厚。小川普（Donald Trump Jr.）目前擔任 Kalshi 與 Polymarket 的顧問，而川普媒體科技集團（TMTG）正與 Crypto.com 合作開發預測市場產品。此外，傳統金融機構的參與度也在提升，諸如灰度（Grayscale）等資產管理公司已在那斯達克推出結合現物與質押報酬率的交易所交易基金（ETF），擴大機構投資人進入數位資產市場的管道。

市場參與者不僅包含散戶投資人，媒體組織與金融機構也頻繁將預測市場的價格視為政治、經濟趨勢的領先指標。這種跨產業的影響力，使預測市場具備價格發現功能，逐漸演變為總體經濟經濟儀表板。

聯邦與地方權限之爭，倫理爭議引發立法關注

• 另一方面，聯邦監管機構試圖統一規範，但預測市場仍面臨多方司法挑戰與道德審視。目前，多個州級博彩監管機構與 CFTC 在管轄權上存在分歧。
• 以俄亥俄州為例，當地法官最近駁回 Kalshi 針對該州博彩管理部門的禁制令請求，認為該平台未能證明其契約絕對不受州級法律約束。
• 愛荷華州、猶他州等地方當局也對預測市場可能涉及的非法體育博彩行為表示疑慮。

Selig 態度強硬，多次重申 CFTC 擁有專屬管轄權，並準備在法庭上應對任何試圖削弱聯邦權威的挑戰。業界分析認為，關於預測市場究竟屬於金融衍生性金融商品還是博彩行為的爭議，最終可能由最高法院定奪。

在倫理層面，針對戰爭、死亡或暗殺相關契約的爭議日益升溫。最近分析指出，在美國對伊朗進行空襲前，數個新錢包在 Polymarket 相關契約中賺取約 120 萬美元，引發戰爭內線交易的質疑。此外，Kalshi 曾因列出關於伊朗領導人是否下台的契約遭到批評，被認為是變相的死亡市場。

針對這些現象，美國民主黨國會議員提出《死亡賭注法案》（Death Bets Act）立法草案，擬禁止任何與戰爭、死亡或暗殺掛鉤的預測交易。 CFTC 在其新指引中也提到這些問題，表示將對涉及公共秩序與道德的契約進行嚴格審核。在複雜的地政環境下，平衡市場的資訊功能與社會倫理底線，是監管升級過程中必須面對的課題。

制度化發展新階段，公眾評論期決定規則走向

展望未來，預測市場的監管升級反映美國監管機構間的協作趨勢。近日，CFTC 與證券交易委員會（SEC）簽署合作備忘錄（MoU），承諾在數位資產政策與市場監督方面展開合作，支持合法創新並維護市場透明度。

Selig 強調，預測市場需要明確的規矩。隨著 45 天公眾評論期的啟動，監管機構將廣泛吸收來自業界、學術界及消費者的建議，進一步細化規則細節。各主要交易平台雖然仍在評估合規成本，但普遍認為，獲得正式金融類別地位有助於產業長期的制度化發展。

這套新規範的最終落地，將對加密貨幣及 Web3 產業產生深遠影響，因為許多預測市場平台運作於區塊鏈技術之上。從 2026 年初在日本舉辦的 MoneyX 2026 金融峰會可以看出，政府、大型銀行與監管機構已達成共識，認為金融科技的社會化應用必須伴隨強而有力的法規支持。

對於投資人而言，更清晰的指引代表更高的透明度與權益保障。對於業者來說，監管壓力增加，但也獲得在主流金融體系中競爭的合法身分。這場監管革命正推動預測市場邁向成熟、穩定的新階段，使其在未來數位經濟中發揮關鍵角色。

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