Die Unternehmen, die Afrikas Aktienmärkte in Bitcoin-Investitionstore verwandeln

Als Privatanleger in Afrika ist der Kauf von Kryptowährungen wie Bitcoin durch Apps und Peer-to-Peer-Marktplätze zugänglicher geworden.

Nutzer können digitale Vermögenswerte über Krypto-Apps kaufen, nachdem sie Identitätsprüfungen abgeschlossen und ihre Konten aufgeladen haben, oder direkt mit anderen Nutzern auf Peer-to-Peer-Plattformen handeln. Für institutionelle Investoren wie Pensionsfonds, Asset Manager und Versicherungsgesellschaften war der Prozess weitaus komplizierter. 

Die Regeln für institutionelle Investitionen in digitale Vermögenswerte in Afrika sind entweder unklar oder restriktiv oder verlangen von Fondsmanagern, Lizenzen für virtuelle Vermögenswerte zu besitzen. Selbst wenn diese Fonds digitale Vermögenswerte direkt von regulierten Börsen kaufen dürfen, müssen sie sich noch um die Verwahrung kümmern, was aufwendig sein kann.

Der Bedarf an investitionsähnlichen Produkten für digitale Vermögenswerte hat zwei Arten von Alternativen hervorgebracht – afrikanische Exchange-Traded Funds (ETFs) und Krypto-Treasuries –, die ab 2025 zunehmend an Dynamik gewannen. Wenn mehr Unternehmen diese alternativen Anlageprodukte weit verfügbar machen, wird das das Zugänglichkeitsproblem für institutionelle Investoren in großem Maßstab lösen.

Im Juni 2025 lancierte Sygnia Limited, ein börsennotiertes südafrikanisches Investmentunternehmen mit einem verwalteten Vermögen von 20,5 Milliarden Rand (1,2 Milliarden US-Dollar), einen Bitcoin-ETF und beanspruchte, der erste im Land zu sein. Über seinen Life Bitcoin Plus Fund, der Bitcoin in einem diversifizierten Portfolio bündelt, bietet das Unternehmen professionellen Investoren indirektes Engagement in der Kryptowährung.

Altify, eine südafrikanische Alternative-Investment-Plattform, die von dem an der Johannesburg Stock Exchange (JSE) notierten Investmentunternehmen Sabvest unterstützt wird, bietet ebenfalls private kryptobezogene Anlageprodukte an und erweitert damit das Angebot an institutionellen digitalen Vermögenswertprodukten auf dem Markt.

Bitcoin-Treasury-Unternehmen, die die Kryptowährung in ihren Reserven halten, testen nun einen anderen Weg in die afrikanischen Kapitalmärkte.

Anstatt ETF-ähnliche Anlageprodukte oder Krypto-Handelsplattformen anzubieten, beschaffen diese Unternehmen Kapital an öffentlichen Börsen und verwenden die Erlöse, um Bitcoin in ihren Treasuries anzuhäufen. Investoren gewinnen dann indirektes Bitcoin-Engagement, indem sie Aktien des Unternehmens selbst kaufen.

Seit 2024 hat Strategy, ein US-amerikanisches Bitcoin-Treasury-Unternehmen, über 55 Milliarden US-Dollar von Investoren eingesammelt, die ein reguliertes Bitcoin-Engagement anstreben, ohne den Vermögenswert direkt zu halten. Das Unternehmen gab bekannt, dass es 2024 22,6 Milliarden US-Dollar und 2025 20,8 Milliarden US-Dollar eingesammelt hat. Bis zum ersten Quartal 2026 hatte es nach eigenen Angaben bereits zusätzliche 11,7 Milliarden US-Dollar eingesammelt, wodurch sich die Gesamtsumme auf mehr als 55 Milliarden US-Dollar belief.

In seinem Ergebnisaufruf für Q1 2026 erklärte Strategy-CEO Phong Le, dass das Bitcoin-Treasury-Unternehmen nun als Stellvertreter für über 1.400 institutionelle Investoren dient, die seine Aktien kaufen, darunter Asset Manager wie BlackRock und Vanguard.

Africa Bitcoin Corporation, ursprünglich ein KMU-Finanzierungsunternehmen, das nun im JSE Main Board notiert ist, gehört zu den ersten afrikanischen Unternehmen, die dasselbe Modell versuchen.

Wie das Geschäftsmodell funktioniert

Ein Bitcoin-Treasury ist typischerweise an Börsen notiert, was es ihm ermöglicht, Kapital zu beschaffen. Es verwendet diese Mittel dann, um Bitcoin zu kaufen und zu halten. 

Wenn Investoren – vorzugsweise institutionelle Investoren aufgrund der großen Beträge, mit denen sie handeln – seine Aktien kaufen, erhalten sie Zugang zur Kryptowährung mit einem Aufschlag.

Dieser Aufschlag hängt von seinem Bitcoin pro Aktie (BPS) ab. Wenn ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen 1.000 Bitcoins hält und eine Million ausstehende Aktien hat, beträgt sein BPS 0,001 Bitcoin. Die Differenz zwischen seinem BPS-Wert und dem tatsächlichen Aktienkurs wird als Aufschlag bezeichnet.

Für Bitcoin-Treasury-Unternehmen ist es entscheidend, ihre Aktien über dem Wert des pro Aktie gehaltenen Bitcoins zu halten.

Wenn das der Fall ist, kann das Unternehmen neue Aktien zu einer höheren Bewertung als seine zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände ausgeben, zusätzliches Kapital beschaffen und die Erlöse nutzen, um mehr Bitcoin zu kaufen. Bei sorgfältiger Verwaltung kann das das Bitcoin-Engagement pro Aktie im Laufe der Zeit erhöhen.

Das Modell schwächt sich ab, wenn der Aktienkurs unter den Wert der Bitcoin-Bestände des Unternehmens fällt. In diesem Fall wird die Ausgabe zusätzlicher Aktien weniger attraktiv, da sie bestehende Aktionäre verwässert, ohne das Bitcoin-Engagement pro Aktie wesentlich zu erhöhen.

Andererseits achten Investoren auf den BPS; je höher der BPS, desto besser ist ihr Engagement im zugrunde liegenden digitalen Vermögenswert (Bitcoin), der aus regulatorischen Gründen nicht direkt gehalten werden kann oder den sie aus Komplexitätsgründen nicht halten wollen. 

Daher entsteht für Bitcoin-Treasury-Unternehmen eine ständige Spannung: Es ist vorteilhaft, wenn der Aktienkurs selten dem Wert von Bitcoin in jeder Aktieneinheit entspricht, sodass der Aufschlag erhalten bleibt und das Rad weiterdreht. 

Wenn die Aktie jedoch unter dem Wert ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt wird, was als Abschlag bezeichnet wird, wird der Verkauf neuer Aktien weniger attraktiv, da Aktionäre verwässert werden, ohne viel zusätzliches Bitcoin-Engagement zu gewinnen.

Nehmen wir Africa Bitcoin Corporation als Beispiel.

Das südafrikanische Unternehmen hält derzeit 5,5331 Bitcoins. Nach einem 3-für-1-Aktiensplit und der Ausgabe zusätzlicher 22,9 Millionen Aktien im März beläuft sich die Gesamtzahl der Stammaktien des Unternehmens nun auf ungefähr 34,11 Millionen.

Ein Bitcoin entspricht 100 Millionen Satoshis, der kleinsten Einheit der Kryptowährung. Auf dieser Grundlage werden die 5,5331 Bitcoins des Unternehmens in 553,31 Millionen Satoshis umgerechnet.

Dividiert durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien trägt jede Aktie ein Engagement von ungefähr 16,22 Satoshis. Wenn ein Investor eine Aktie des Unternehmens kauft, erhält er ein Engagement von ungefähr 0,0000001622 Bitcoin.

Die Aktie von Africa Bitcoin Corporation wird zum Handelsschluss am Montag zu R5 (0,3 US-Dollar) gehandelt. Beim aktuellen Bitcoin-Preis von 69.930 US-Dollar könnte man mit diesem Geld direkt etwa 0,00000429 Bitcoin oder 429 Satoshis kaufen. Aber jede seiner Aktien trägt derzeit nur ein Engagement von etwa 16,22 Satoshis. 

Das bedeutet, dass der Markt das Unternehmen mit etwa dem 26-fachen des Bitcoin bewertet, das es derzeit pro Aktie hält. Das ist der Aufschlag.

In diesem Fall würde derselbe Investor einen Aufschlag (Überzahlung) für das Bitcoin-Engagement durch das Unternehmen zahlen, anstatt die Kryptowährung direkt zu kaufen.

Der Kauf mit einem Aufschlag ist in der Branche nicht ungewöhnlich. Investoren in Bitcoin-Treasury-Unternehmen zahlen oft über dem direkten Bitcoin-Wert, weil sie auch für regulierten Marktzugang, Liquidität und Erwartungen künftiger Bitcoin-Akkumulation zahlen.

Entscheidend ist der Wachstumswert, den das Unternehmen im Gegenzug für Investoren schafft. Seit seinem ersten Bitcoin-Kauf im Februar 2025 sind seine Satoshis pro Aktie (SPS) von 9,2 auf etwa 16 gestiegen, ein Anstieg von 76,3%. 

Das Unternehmen hat Bitcoin schneller hinzugefügt als neue Aktien ausgegeben, was bedeutet, dass bestehende Aktionäre mehr BPS besitzen als zum Zeitpunkt ihres Einstiegs.

Africa Bitcoin Corporation wird bereits in Südafrika, Namibia, Deutschland und auf dem OTCQB, einem mittelgroßen öffentlichen Markt in den USA, gehandelt. Die geplante Kapitalbeschaffung von 210 Millionen US-Dollar in Afrika und Europa wird zeigen, ob das Unternehmen dieses Muster der Aktionärswertschöpfung im großen Maßstab umsetzen kann.

Africa Bitcoin Corporation sichert sich ab, indem es weiterhin Kredit- und Investitionsgeschäfte betreibt, während es auf sein Bitcoin-Treasury-Modell als langfristigen Brückenkopf setzt.

Die regulatorischen Grenzen, die die institutionelle Nachfrage antreiben

Das direkte Halten von Krypto-Vermögenswerten oder investitionsähnlichen Produkten für Asset Manager in verschiedenen Portfolios ist nicht einfach: Nur wenige afrikanische Länder bieten ein gewisses Maß an Klarheit.

Südafrika zieht die schärfste Linie. Regulation 28 des Pension Funds Act verbietet Rentenfonds, in Krypto-Vermögenswerte zu investieren. Im Gegensatz dazu bewegten sich die USA in die entgegengesetzte Richtung, nachdem Präsident Donald Trump im August 2025 eine Durchführungsverordnung unterzeichnete, die den Zugang zu Krypto- und Immobilieninvestitionen innerhalb von Rentenfonds erweitert.

Ägypten verbietet ebenfalls Krypto-Investitionen, sowohl auf Einzel- als auch auf institutioneller Ebene.

Ghana hat gemäß seinem Virtual Asset Service Provider (VASP) Bill, das im Dezember 2025 verabschiedet wurde, einen Lizenzierungs- und Regulierungsweg für Manager virtueller Vermögenswerte und ETF-Anbieter geschaffen. Investmentgesellschaften, die mit virtuellen Vermögenswerten in Ghana handeln, müssen von der Securities and Exchange Commission (SEC) des Landes und der Bank of Ghana (BoG) lizenziert oder registriert sein.

Im Fall Nigerias bleiben die Regeln unklar. Die Regulierungsbehörden haben sich hauptsächlich auf den Krypto-Einzelhandel, Börsen und Verwahrungsrahmen konzentriert, mit wenig direkter Orientierung dazu, wie institutionelle Investoren ein Engagement in digitalen Vermögenswerten erlangen können. 

Im Januar 2021 erließ Nigerias SEC ein Rundschreiben, das Fondsmanager verpflichtet, vor dem Betrieb diskretionärer oder nicht-diskretionärer Anlageportfolios eine vorherige Genehmigung oder ein „Keine-Einwände"-Schreiben einzuholen, befasste sich jedoch nicht ausdrücklich mit digitalen Vermögenswerten.

Andere afrikanische Länder wie Kenia und Ruanda haben sich hauptsächlich auf die Regulierung von Krypto-Dienstleistern konzentriert, anstatt zu definieren, ob institutionelle Fonds Bitcoin selbst halten dürfen.

Mauritius ist die einzige Ausnahme: Seine Financial Services Commission erlaubt lizenzierten Fondsmanagern und erfahrenen Investoren, die kollektive Anlagesysteme (CIS) betreiben, regulierte Fonds mit Engagement in virtuelle Vermögenswerte zu führen, warnt jedoch davor, dass diese riskant sind.

Da die Regeln in Afrika entweder restriktiv, vorsichtig oder unklar sind, können Unternehmen wie Africa Bitcoin Corporation sich als regulierte, investierbare Unternehmen für institutionelle Investoren positionieren, die ein Engagement in digitalen Vermögenswerten anstreben und eine hohe Risikobereitschaft haben.

Das Modell birgt jedoch auch Risiken. Bitcoin-Treasury-Unternehmen sind stark auf das Vertrauen der Investoren angewiesen. Wenn Bitcoin-Preise stark fallen oder die Nachfrage nach der Aktie nachlässt, kann der Aufschlag schnell verschwinden. 

Sobald das passiert, wird die Beschaffung von frischem Kapital schwieriger, da die Ausgabe von Aktien Verwässerung hinzufügt, ohne den BPS wesentlich zu erhöhen. 

Investoren wetten nicht nur auf steigende Bitcoin-Preise, sondern auch auf die Fähigkeit des Treasury-Unternehmens, Käufe zeitlich abzustimmen, Kapital sorgfältig zu beschaffen und das Bitcoin-Engagement pro Aktie im Laufe der Zeit weiter zu steigern.

Investoren verloren 2025 laut 10X Research, einem in Singapur ansässigen Web3-Analyseunternehmen, 17 Milliarden US-Dollar beim Halten von Bitcoin-Treasury-Aktien. Jedes fünfte Bitcoin-verknüpfte Unternehmen beendete das Jahr mit einem Kurs unter dem Wert der gehaltenen Bitcoins, wie der Bericht feststellte.

Was es bedeutet, wenn sich das Modell verbreitet

Im Jahr 2020 wurde Strategy das erste Unternehmen, das auf ein Bitcoin-Treasury-Modell setzte und sein angeschlagenes Softwaregeschäft in einen Bitcoin-Giganten verwandelte, der nun Kryptowährungen im Wert von 63,9 Milliarden US-Dollar hält. Sein Erfolg schuf ähnliche Unternehmen, die die Strategie replizieren wollen. 

Derzeit halten weltweit über 170 Unternehmen 1,3 Millionen Bitcoins im Wert von etwa 97,5 Milliarden US-Dollar in ihren Treasuries. Das entspricht etwa 6,4% des Gesamtangebots der Kryptowährung in institutionellen Händen, laut CoinMarketCap, einer Web3-Datenanalyseplattform.

US-Unternehmen kontrollieren etwa 97,9% dieses Marktes, sodass Africa Bitcoin Corporation einen ungenutzten Bereich testen kann, wenn es institutionelle Nachfrage in ganz Afrika aufbauen kann.

Was als nächstes passiert, hängt davon ab, ob afrikanische institutionelle Investoren Bitcoin-Treasury-Unternehmen als legitime Alternative zum direkten Krypto-Besitz betrachten.

Derzeit testen Unternehmen wie Africa Bitcoin Corporation eine These, die für Unternehmen wie Strategy bereits funktioniert hat: dass Investoren bereit sein könnten, Aktien eines Unternehmens zu kaufen, das Bitcoin hält, anstatt die regulatorischen, verwahrungs- und betrieblichen Herausforderungen des direkten Haltens des Vermögenswerts zu bewältigen.

Wenn das Modell an Fahrt gewinnt, könnte es eine neue Kategorie börsennotierter Unternehmen an afrikanischen Börsen schaffen, die irgendwo zwischen traditionellen Aktien und Krypto-Anlageprodukten angesiedelt sind. Für Börsen, die mit nachlassenden Notierungen und begrenzten Wachstumssektoren konfrontiert sind, könnten Bitcoin-Treasury-Unternehmen eine neue Quelle für Kapitalmarktaktivitäten und Investorenbeteiligung bieten.

Die breitere Bedeutung erstreckt sich über Bitcoin selbst hinaus. Das Aufkommen von Treasury-Unternehmen würde signalisieren, dass afrikanische Kapitalmärkte beginnen, digitale Vermögenswerte durch traditionelle Finanzinstrumente zu absorbieren, anstatt ausschließlich über kryptoeigene Plattformen. Anstatt Bitcoin direkt zu kaufen, könnten institutionelle Investoren ein Engagement durch regulierte Aktien erlangen, die in bestehende Anlagemandate, Governance-Prozesse und Berichtsanforderungen passen.

Ob sich daraus ein dauerhafter Markt entwickelt, hängt von zwei Faktoren ab: der Bereitschaft der Regulierungsbehörden, indirektes Krypto-Engagement zu ermöglichen, und der Fähigkeit der Treasury-Unternehmen, den BPS konsistent zu steigern, ohne den Aktionärswert durch übermäßige Verwässerung zu zerstören.

Derzeit ist Africa Bitcoin Corporation ein früher Testfall. Wenn es gelingt, institutionelles Kapital anzuziehen und das Bitcoin-Engagement pro Aktie zu steigern, könnte es einen Entwurf für ähnliche Unternehmen auf dem gesamten Kontinent liefern. Wenn es scheitert, wird es die Grenzen des Imports einer Strategie aufzeigen, die in den USA florierte, in afrikanische Märkte, die kleiner und weit weniger liquide bleiben.